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75Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。
本期是和雪球「厚雪长波」的一次串台，七一老师说要做一期80后、90后、00后的股民对谈，说缺个80后来说点亏钱的故事，让大家高兴高兴，让我飞到北京去录节目。
到了北京才发现，和我一起参与的还有90后的股民代表，「三点下班」的主播星辰、和00后的代表，雪球的员工万科——都是从外地被临时提溜过来的。
我说这牛市来了，老登要少说爹味大道理，不仅耽误新股民赚钱，还容易挨骂——最近不是某个卖方就把一位私募老前辈给骂了一通嘛，还诞生了“老登买酒”的典故。
所以我还是尽可能多说一些自己犯过的错、踩过的雷和吃过的亏，希望我们曾经做过的傻事儿也能给大家带来一些启发吧。
本期对话
星辰大海的边界｜「三点下班」主理人、90后股民
万科｜雪球新人、00后股民
七一｜雪球「厚雪长波」主理人
杨天楠｜「听懂涨声」主理人、80后股民
时间轴
01:05三代股民同台：80后、90后、00后，聊聊各自的第一轮牛市
01:34 2006-07年：股改红利、6124点、奥运开幕当天的大跌
04:52课堂推票、老师“刚兑”：那一代人的牛市氛围到底有多狂热？
05:45 2015年：大一开股票账户，听谢百三讲课，2万炒到6万的“股神时刻”
09:10半个月买啥都赚钱，到全仓跌停跑不掉，股灾来的有多快？
12:16毕业典礼上的股票弹幕
14:40 00后出道即巅峰：2020年大金融板块集体涨停，刚入市就以为自己是股神
17:03基金牛市、宁指数与茅指数：抓住还是错过，差别有多大？
19:00第一支股票：紫鑫药业、江淮汽车、海尔之家、洲际油气——背后都是故事
30:04泡沫与叙事：要不要拥抱？什么时候该下车？
33:26“高铁比喻”：是在车上安心坐着，还是在追车的痛苦中踏空？
38:04太懂行业反而不赚钱？有时候“不懂更能赚”
39:18单日亏损10万、100万，股民的至暗时刻
41:56熔断机制、量化小盘、国家队救市：制度与流动性如何塑造命运
47:43回头看熊市，流动性危机其实是“黄金坑”
51:18价值与成长的轮回：从消费核心资产到新能源军工，谁能穿越周期？
69:00回调是机会还是陷阱？在熊牛切换的节点，心态比逻辑更重要
87:00价值vs成长：美国、中国市场的对比与借鉴
94:00结尾：三代股民的经验总结——泡沫、流动性与人性的轮回
当大多数人都意识到是牛市时，其实它已经快结束了。
真正的价值投资，是16.17年外资某种角度上开始慢慢抢夺了定价权。
19.20年，本质上是基金牛市，不是股票牛市。
趋势决定叙事。当趋势形成了以后，各种各样的好消息层出不穷，还有奇奇怪怪的估值方法。
「🫧泡沫」
当你参与泡沫，如果盈利了，会继续参与。这是人性，当泡沫破裂时，很难从泡沫中脱身出去。要信先信，要么全程不参与。
拥不拥抱泡沫，关键是你在不在车上。如果你上了这台车，可以把脚挪到门口，到点的可以早点下，别堵住。但如果就没上车，追车就很难受。
除非它有一个新的产业逻辑出来，完全颠覆之前的市场空间和份额的假设，否则不会追。
熊市：历史上出现很多次，做好最悲观的假设时，市场会很快给你一个正向的反馈。
太懂行业反而不赚钱？有时候“不懂更能赚”。
「✅熔断机制、量化小盘、国家队救市：制度与流动性如何塑造命运」
背景：2023年量化基金开始大发行，而它们喜欢做小盘，需要散户在的地方做日内的高抛低吸。
指增发现，越小的票波动越大，出现了市值的漂移，偏移到了小盘股上。
当国家队发现指数不对的时候，开始救市的时候，流动性往大市值集中。从大往小买，上证50、沪深300、中证500、中证1000等。结果国家队越买股灾越凶。因为大多数散户、追求高收益的投资，都在小票里。
企业基本面是正道，但如果基本面 + 风口 + 概念，就无敌了。
「✅黄金坑」
要分清楚下跌的原因。如果是因为基本面问题，不要随便接；但如果是流动性危机，每一次都是黄金坑。
无论是A股、美股、港股、黄金，所有的资产，当它出现流动性危机的时候，都是一个很好的布局的机会，都是一个低点，是“黄金坑”。
很可能它不仅会全部涨回来，会涨更多，因为砸了足够深的坑之后，会有一些真正意义上的大资金入场。而他们要想的很长远，会把后面“势”造的更持续。
区别：在它下跌的时候，你有没有信心把它拿住？
「✅价值与成长的轮回」
1）万物都是周期的
牛市没有后视镜的。但是大牛市一般会有类似的M顶形态出现。
在那个当下你要给自己设定好一个标准，我是干嘛来的。
投资就是我们分享同一片海滩，但是玩的是不同的游戏。不要中途换游戏，打磨手艺、免于自我谈判。
知道自己的性格、观念能承受什么，知道自己的风险收益特征，知道自己到什么程度下睡不着觉，那就可以。
知道自己有哪些缺陷。针对自己做一些交易上的设计，保护好自己，就不会特别坏。
2）止盈
景气度投资看逻辑，什么时候出现裂缝。
弱者思维：低位的时候你要先信，高位的时候有风险的话，你就要先跑。
不要返回火场。
一般散户最容易被套的是前一轮的热门股票/主线股票跌了30%的时候，开始抄底了。
觉得买的成本比上一次要低了，大概率能赚钱。但这个思维是不对的。
3）投资框架
本质上是一个不断自我修炼，认识自己的过程。需要花很多时间去经历，到那一瞬间才能承认。
打游击，寻找胜率、赔率、效率，都有的机会。
人的风险偏好，是一个逐步降低的过程。
一直低风偏的人，应该一直低风偏。不能因为某一段时间的贪婪、攀比、急躁，突然把风偏拉大。
「✅价值 + 低估」
一个有冗余的人，更容易做出理性的选择。
买有价值的，买低的。但如果现在刚入市，不会愿意买价格低的。因为卖的最好的是近三个月涨得最多的，涨得最多，卖得最好，套的最深。
如果花了一点小钱，积累了一次牛熊的记忆，那是非常宝贵的经历。
当一个人在年轻的时候，没有那么多财富的时候，多经历一些试错和亏钱的经历，是非常好的人生素材，这些情绪记忆伴随你一生。因为以后你能赚钱的机会非常多。
正道：价值、低估是基础，在此基础上加不同的因子。至少不会亏大钱，这个游戏就可以一直玩，就有可能通过复利往上走。
一个人的风险偏好和投资理念，有两个非常重要的节点。他进入市场的时间、所处于的代际的变化。
对于很多人来说，AI不是一个非常普遍性的机会。只有高学历或者说拿到一些结果的人，才能享受这一波AI的红利。股票，仍然是充满很大的机会。
建议：基于价值，不要用衍生品。
人对于亏损的承受程度是比赚钱低很多（前景理论：1:3）。
一定不要跟着消息走，一定要自己去学习。