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2【嘉宾】
国投证券 策略首席 林荣雄
【主播】全景网首席节目官 天玉
【采访时间】2025.9.11
【内容简要】
1. 您在2025年度策略中提到“要有战略自信”，并且预判上半年有望走出2019年类似的行情，您当时支持这个乐观预期的核心逻辑是什么？从最后的结果来看，您觉得上半年的行情走法，有哪些是预期内，又有哪些意外的变化呢？
2. 同时，我也想问一下，进入下半年，市场持续走强，您认为核心的逻辑是什么？十年的新高，成交额的天量，为什么在这个时候突破了？
3. 关于量能快速提升，市场都有个疑问，散户跑步入场了吗？根据您的研究，这一轮的增量资金是从哪里来的？这些增量资金能够持续吗？
4. 您判断A股上半年定价核⼼是风险偏好，下半年或转⼊基本面，且转折点可能在二季度后期。这是⼀个⾮常精准的预测。请问您设定此时间节点的关键依据是什么？那现在有开始走向盈利驱动的逻辑吗？你从哪些方向来进行评估的？
5. 您曾描绘了流动性牛－基本面牛－新旧动能转换牛这样的路径，目前经济体感还没有明显升温，市场还普遍预期我们仍旧处于流动性宽松阶段。假设进入基本面驱动的阶段，您觉得市场的运行特点和节奏会是怎样的？有没有衔接不畅的风险？如果有，对市场会有怎样的扰动？
6. 正好最近也公布了2025年中报，对于A股上市公司的整体情况，您是怎样地看的？您觉得有哪些结构性的亮点，值得大家重视起来？
7. 在您与机构的交流中，机构们对于中报的整体观感如何，大家关注的点有什么共性的问题吗？如果让您选中报特别超预期的三个点，您会选择什么？您为什么觉得这三个特别超预期？
8. “杠铃策略”是过去比较长的时间里非常成功的策略，一头关注流动性宽裕下的小票，一头关注宏观利率下行下红利资产。那随着当前市场转化，您认为这种策略需要如何进行调整？投资者应该关注哪些信号的变化？
9. 在这个问题上，我也想追问一下，随着市场热度提升，红利板块过去被当作避风港，那在与别的机会比较下，未来会不会被当作“血包”，流动性持续外流呢？
10. 以算力为核心的科技主线，在今年的行情中表现格外亮眼，尤其是最近开始向着国产算力进行扩散。但是客观上，板块的涨幅和估值都脱离比较远了。复盘过往几轮科技股的浪潮，您认为当前应该警惕风险，还是把握产业机会？产业的机会，还在哪些地方具有空间呢？
11. 硬件先行，应用跟上。随着AI投资的不断加大，您认为AI终端应用会在什么时候爆发？近期高层也推出了“人工智能+”行动，您觉得政策的加持下，产业发展会呈现怎样的节奏特点？对于投资者而言，如何把握机遇同时避免概念炒作呢？
12. 从外部来看，美联储又站在了降息的十字路口，我们已经看到黄金价格突破3600，那对于其他大宗商品和周期股，您认为会带来哪些影响呢？
13. 权益类ETF是本轮行情的一个非常大的受益者，我们也看到今年以来，其规模接连突破4万亿、5万亿两个整数关口。为什么ETF一下子接受度变高了？主动管理是不是更难募资了？指数型基金的比例提升，是否会造成龙头股的“虹吸效应”，这对于市场生态又会有哪些影响呢？
14. 我也想请教您一下，从您个人的角度，您比较偏向哪些ETF作为您个人的资产配置？
15. A股历史上存在成长/价值的风格轮动规律，也有大盘/小盘的轮动特点。您认为在当前长线资金入市、险资入市、养老金入市的背景下，这种切换是否依旧成立？对于偏好做板块轮动的投资者，您有哪些建议和想法呢？
16. 最后一个问题，今天的主题，在市场巨量成交之后，指数也在高位盘整，您认为今年接下来的行情会如何演进，如果用几个关键词来总结，您会选择哪几个关键词？为什么？
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