34573
81Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。
最近市场波动加剧，你是不是也在纠结——该“下车”落袋为安，还是“上车”追赶行情？甚至想干脆“换车”切换赛道？
这期节目，我们请来了重磅嘉宾：工银瑞信基金指数及量化投资部副总经理赵栩，带你穿透噪音，深入解析港股科技指数的投资逻辑，以及黄金与红利策略的配置价值。避免纸面上的富贵、追求稳健收益。
无论你是焦虑的踏空者、纠结的止盈派，还是寻找新机会的探索者，这期内容都能给你带来一些启发。
本期对话
赵栩 | 工银瑞信基金指数及量化投资部副总经理、基金经理
杨天楠 |「听懂涨声」主播
时间轴
00:20 要下车，要上车，还是要换车？
05:20 市场里有两类投资人，一类是配置型的，一类是博弈型的
12:55 对任何人而言，首先要做的是对大环境有充分的认知
17:32 提到港股指数，恒生科技指数和港股通科技指数有什么区别？
29:33 当前的港股存在系统性的投资机会
46:53 为什么今年能成为创新药的大年？
59:03 在风险控制上，投资港股有什么需要注意的问题？
63:28 与高波动资产进行风险对冲，黄金依然是一个不错的选择
75:31 黄金现在的价格这么高，到底应该怎么投？
78:46 红利指数背后到底代表了什么？
92:18 利率下行周期里，所有人都要慢慢学会资产配置
103:03 作为个人投资者，有必要去做全球资产配置吗？
风险提示：本视频嘉宾投资观点仅供参考，不代表任何投资建议或收益承诺，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息做出决策。基金有风险，投资须谨慎。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，在全面了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。
机构，一直在水里，对于水温的变化感知很迅猛，一旦决定以后，动作很快。
高净值人群，无风险利率下调后，很多中高净值原来储存财富的途径（非标、高息的银行理财；房地产），都下降后，慢慢偏向于含权的资产。
存款搬家，寻找资产的出路，金融市场尤其是权益资产，增加配置的比例，是一个必然的选项之一。
「✅投资人」
配置型：在市场相对低估时，多买一些。现在收获，或者未来考虑再平衡。
博弈型：当作博弈的工具。
心态变化：当大家开始评估各个资产的性价比时，第一，流动性很充裕。第二，中国的资产价格不仅有韧性，而且还能持续的提供股东回报。短期脉冲式 → 持续性的配置。
从中长期的配置角度考量财富配置。
大起，纸面富贵；大落，浮盈加仓一把亏光。
「✅大环境」
对任何人而言，首先要做的是对大环境有充分的认知。产业有机会，公司才有好的利润，才能反馈给投资者。
关注市场时，关注系统性机会，产业变化。
第一，对于一些大的环境，利率、经济、产业的变化，是决定你不犯大错的前提。
第二，在市场机会更多时，勇于承担一部分可能的风险。配置的思路，偏机构、偏左侧，未来的胜率较高。
第三，学习机构中长期配置的思路，尽可能多做一些偏左侧的布局。尤其是在市场已经到了底部的位置。
左侧布局最大的优势是，未来的投资会更加从容，心态更好。
“买什么”和“什么时候买”都很重要，但在低位配置足够多的权益仓位，会更加从容。
「✅港股 - 科技」
港股，是一个高波动的市场。
1）恒生科技
个人客户参与较多，表征性很强，覆盖较广。
2）港股通科技
代表港股科技的比较优质资产的指数。
中国类的科技类公司，跟中国经济结合，非常高度相关，又是一种科技的映射。既投资了现代中国经济基本面中最好的一些公司，同时又代表了未来的经济的一些方向。
绝大多数是机构投资者。工具属性、投资属性更强、行业覆盖度较广。
选择维度：第一，成股数量30。第二，对于个股，尤其是重点个股，权重在同类指数里较高。第三，尽可能挑选一些质优的股票，变相的起到风险控制的作用。
本身科技主题，是多行业的特征，恰好可以通过行业的分散，降低波动，但同时不会对收益产生过多的影响。
系统性的下跌才提供了大家系统性配置的机会。
「✅当前的港股存在系统性的投资机会」
1）基本面
很多科技类企业的业务都在国内，国内经济是否恢复、压力是否释放，对于这些公司基本面有绝对的关系。
中国经济本身有韧性。中国经济开始企稳回升，对于这些公司经营的业绩，是很好的支撑。
对于离岸金融市场/成熟市场，对估值、基本面的考量更多。
2）流动性
受流动性影响比较敏感。
过去几年美联储大幅连续加息过程中，抽走了流动性，出现了巨大的流动性折价。
美联储降息，大概率会有一部分资金流出，进一步选择配置新兴市场。
长钱，要在基本面完全落地，而且对公司未来业绩非常确定的情况下才会下注。
目前还没有迎来大量的主动型资金投入到港股市场的时间点。
3）外卖大战
目前港股的头部公司，估值里已经有所体现。短期内业绩有压力是事实，但只是短期。
现在这些互联网公司的估值，恢复到一个偏消费类的属性。
AI应用领域：游戏、云服务、广告投放，受益于AI。供给创造需求。效率工具 → 生产力工具。
用户在谁手里？数据在谁手里？应用场景在谁手里？商业模式在谁手里？是确定性的。未来产生巨大的商业价值时，大概率会在现在已经耳熟能详的一些互联网头部公司、电子消费的头部公司当中。
「💊创新药大年」
中国的工程师的红利，使得药品开发的成本较低，在全球范围内有竞争力。创新属性越来越强。
供给端：有非常多的药品，能提供给全球的这些大的药厂。
需求端：很多大公司，今年和明年有大量的授权会到期，需要新的品种。中国低成本的创新药，很有竞争力。
交易层面：今年以来收益很高，前提是前几年跌的过多，风险释放足够充分，当产业迎来新的机会、业绩能兑现时，估值的提升随之而来。
创新药开发需要较长的周期，可能几年之内格局、产业趋势都不会发生变化。
从投资创新药的纯度来看，港股聚集了更多的比较优质的创新药的公司。PS估值，大概在20%+位置。
现在到了产业机会比较明确，同时交易机会比较恰当，估值以及基本面未来是有支撑的，三个点结合都比较好的行业。
「💰南下资金」
港股市场，受到海外资金的影响较明显，超过一半以上资金是偏海外的资金。但是今年有很多南下资金投入到港股科技类别里，对于行情的推动以及定价，起到实质性作用。
从趋势上来讲，折溢价的价差会越来越小，但不会完全消失。因为两个市场的定位不一样。
核心逻辑：投A股没有的 & 有价值的，A股有、港股有 & 阶段性港股占优。做比较。