E126.周期上行，欣欣向荣但人也累｜周期下行，追求舒服等待涌现

Ass嘟嘟:「✅生存与扩散」 所有的自组织系统或者生命，一是保持本体能生存下去，二是让自己的基因能够复制。企业跟生物是一样的。 创新对于模仿是正反馈，但是模仿对于创新是个负反馈。 动力学系统，一旦出现了正反馈和负反馈，它的稳态就是周期的波动。 「✅激励效率 → 有效劳动 → 创造信息」 所有的有效劳动就是在创造信息，你的有效劳动取决于你的激励效率。 是一个分配效率的问题。你的激励效率取决于你的生产力和生产关系的矛盾。 最开始推动社会发展的一些产业或者一些组织，后面就变成了社会的成本。 生产力对生产关系是正反馈。但环境在默默的发生变化，企业对环境的适应度或者效率逐渐降低。 现在这组现存的生产关系，既是上一轮技术大周期的展开期的推动者，又是下一轮的拦路人。 康波萧条期：让这些企业慢慢破产，释放资源，资源便宜后，创新的试错成本也会变便宜。 康波周期是一个动能的周期，决定了社会有效劳动供给。经典三周期是劳动力的需求周期。 四大经济周期里，康波周期是系统动能的周期。而经典三周期是怎么完成系统结构、系统功能的周期。 「✅用康波周期的视角看待美债」 利率越高说明在生产关系里的利越大。 这一轮的美债利率走高的核心，在于美国的财政不可持续。 康复周期是关于本金的周期，而经典三周期是关于利息的周期。 康波萧条是一个去杠杆的阶段。消减债务，通胀（利率走高） or 通缩（资产价格硬跌），实际利率都挺高。 「✅随着技术进步，康波周期的时间跨度会变短吗？」 无论是康波周期还是其他周期，长度不会发生特别大的变化。 社会的生产规模和效率，取决于信息传递效率。信息传递效率越高，信息传递成本越低，能支持的劳动分工越细。 因为硬件效率提升时，软件的复杂度也在提升。 生产者的迂回：迂回的链条越长，分工越细，劳动生产率越高。 随着信息化程度提升，社会的分工越来越细，相当于编织了一套越来越复杂的网，传导路径变长。 康波，仍然是一个60年上下浮动的尺度。 「🚩对每个一个人来说，社会（生产关系）就是你的杠杆」 所有的资产（股票、债券、商品）是一种生产关系，都是人与人之间的契约。你的资产和你的债务，都是在描述人与人之间的关系。 你的债务规模扩大，也是社会资产规模扩大，也是一个康复周期加杠杆的过程。 参加了人类社会的合作体系，就是一个加杠杆的过程，你只是网络中的一个节点而已。 AI只是比个人的能力强。人的价值来自于所有人连接在一起的网络价值，而不是你个人能力的价值。 所有的技术一定要跟随着社会的杠杆才能发展。如果在社会去杠杆的阶段，任何技术都很难发展起来，因为无法产生盈利。 在社会加杠杆的过程，一个小的技术也能不断的做大，影响越来越大。但在一个社会下降阶段，再牛的技术也发展不起来。 「✅AI处于加特纳曲线的导入期」 技术取决于环境。 只要把劳动力升级，高等教育普及好，有一个市场化的条件，一定会出现各种各样的牛逼企业。具体的技术不重要，只要你有好的土壤。 百年未遇之大变局，就是要降低社会的运行成本。

Ass嘟嘟:「✅人处在系统里，其实自由度是很低的——宏观秩序的涌现源于微观的规则」 功能敏感性：稍微改一改，翻译系统能快速适应外部的变化。 突变稳定：翻译系统内部的零件坏了一个，还是要能正常的工作。 经济系统进化的过程中，得满足人的各种各样的需求。当需求发生变化时，系统也应随之变化。 如果一个系统要满足外部的功能敏感性和突变稳定性，频率的分布应该是一个幂律的分布。长周期的动能比较大，频率越高的周期能量越低。 从实证的角度，全球的金融系统（股票、债券、M1、M2、PMI等）分裂变换做完评估以后，满足幂率分布。 受到外部冲击时，经济系统还能提供正常的功能，满足所有人的需求。 三周期能解释绝大部分的宏观变量和资产价格的波动，他们之间的自由度很低，这些变量都是高度相关的。 复杂系统是一个高维的生物，但它的运行方式很低维。 复杂系统 - 涌现：所有的涌现在相互作用的过程中，相互制约以后，自由度在降低的过程。 宏观的秩序是来自于微观的规则。 行业轮动：变量很多，可能总结不出来很显性的规律。 量化就是在捕捉涌现，只不过很多涌现是非线性的，人脑是不太好理解，但AI可以。 「✅必须要深入到理论层」 通过定量的模式，研究三周期的复利变换。 理论是应用最重要的一个根基。 站在一个二级市场投资者交易的角度，理解自上而下系统怎么运转，带着问题去看。 最重要的是你对它感兴趣，能提的出很多问题，能对这个领域积累很多的疑问。 创新是不能规划的，都是随机搞出来的。 「🚩系统的冗余——周期」 自下而上周期的逻辑。任何一个企业，面临的核心矛盾是一样的，内部的效率和外部的风险之间的矛盾。 现代市场经济的组织模式是企业家市场，每个企业专注一小部分，通过整个市场进行协作，完成整个大的生产系统。 市场是一个动态变化的过程，每一个企业都要面临着外部的不确定性的影响。在内部的确定性和外部的风险之间，一定要加冗余。 库存是个减震器，保证内部生产的连续性，也能应对一部分外部的不确定性变化。 库存周期、产能周期、基础设施建造的周期，是所有系统内部的确定性和外部的风险之间的缓冲的一个机制。 「✅所有企业本质上都是一个函数」 所有的企业，输入各种各样的信贷资源、劳动力资源、其他资源，竞争消费者有限的消费能力。 市场上所有的企业都是存在着强相互作用力，同步性很强。一旦存在着利润差，企业之间就会发生强相互作用力，因为所有的企业都在争夺资源。ROE越高的企业，你对资源的吸附能力是越强。 所有的经济系统都是相互关联的。 所有的个人和企业的价值，来自于社会的生产网络，但它也对每个人进行了非常强的约束。 所以宏观上的秩序来自于微观的规则，微观的规则是更大的约束。除非你彻底退出系统，代价是无法享受它给你带来的杠杆。 「✅稳态与混沌态，换个视角理解经济危机」 周期从宏观上来看，有一定的确定性。但从微观上，又是随机的。 经济危机：一般碰到了几个周期共振时，就会发生一个较大的金融危机。 比如42个月的短周期决定了牛熊，但100个月周期和200个月周期决定了系统的状态。 一般的经济危机和金融危机都出现在长周期的繁荣之后。长周期的繁荣会导致整个系统里面会有大量的不稳定（树上半枯萎的叶子）的个体会存在。 如果一个市场夏普特别高、回撤非常小，可能会有大量加杠杆、不稳定的投资，一旦市场开始下跌可能暴跌。 如果一个市场经常有波动，比如10%~20%回撤，加杠杆的资金早就被洗出去了，一般不会出现暴跌。 如果一个资产夏普特别高，就容易孕育大波动。标普500沿着上沿往上走，偶有暴跌；沪深300是下沿很稳定，偶有凸凸。 「🚩周期共振与美股」 七年一个周期或者十年一次危机。 危机是至少两个周期的共振，一起向下。 三周期：42个月周期跟100个月周期、200个月周期不是整数倍，会导致一起波动的过程中，之间的相对相位一直在发生变化。 如果前一次往左偏一点，后一次往右偏一点，那中间就会容纳三个周期，即3.5（40个月）×3=10.5年。 如果第一次是在中周期的右侧相遇，而第二次是在中周期的左侧相遇，那中间可能只能容纳两个周期，3.5×2=7年。 美股：目前三周期共振的话跟08年一样。如果见顶，是一个超级大底，因为这一次是康波周期下行的顶部，而08年是全球康波周期向上、加杠杆的周期。 「✅将周期落地为投资实践」 周期这套框架是是一个模糊的预测的框架。至少给你提供了一个方向感。但短期偏差会很大。是一个量化 + 主动的模式。 二级市场是一个波动、不确定性很大的市场，对交易能力要求很高。而交易的本质是防守。 大类资产配置策略：被动、主动。 被动策略：根据历史上这些资产的相关性，降低波动率。进攻和防守资产各设一个中枢，比如6040，动态平衡。 所有的模型，核心都是用历史数据进行优化的过程。是一个数学计算的过程，不涉及到预测的过程。

马小眺:工作追杀令

厚望

:谢谢董老师，节目里也提到了您

草堂种花人:听了一会发现很多死去的回忆冒出来攻击我😆😆😆😆😆😆我是个场景记忆者 好多事情当时的场景都冒出来了

暗七:你这种打标签的评价很危险. 是提取关键词的概率思维. 这大哥是试图从所有地方找到实质上有一致性的规律或者是工具. 不是拿着锤子找钉子，是他在到处找一个万能底座来让其他配件即插即用

八幺幺:有点过拟合了

袁竹子:铁湖南人，哈哈

厚望

:我是湖南女婿，我听着感觉像是，录的时候忘了问

杨杨_isyy:语速好快 信息好密🥺

CarinaXiang:真的需要全程慢速！！

远家:感觉很敏锐

HD468296s:空对空 人民广场大爷对谈录

Bettycutie:哈哈哈，同感。跟着老钱的播客关注了很多人，也打开了学习路径

厚望

:别整这么邪乎的嗑，都随缘

厚望

:我不认为这句话有啥槽点，取得世俗意义上的成功，确实离不开社会的杠杆

ddssmmm369:似是而非模棱两可的观点

HD85694s:经典的猎手猎物方程，以狼与羊为例，羊是狼的耗材。羊越多狼越多，狼越多羊越少，羊的数量对狼的数量正反馈，狼对羊负反馈，所以相互作用就是周期波动。羊是狼的耗材，人是社会组织的耗材，康波周期就是个人和社会组织结构的正负反馈相互作用的结果。

HD468296s:你再往后听听 就魔幻了

Ginger姜小雨:说得好！

厚望

:生活需要penny 才幸福

晚自习的落日最美:所以说在卖方上班啊

think_in_dec:挣钱的门道你还希望，免费全部公布吗？能有收获，已经很慷慨