926
9📝 本期播客简介
本期克隆了 Marko Papic: The U.S. Gravy Train Is Ending — Cut Your U.S. Exposure in Half?!
原播客更新时间：Jul 3, 2025
他们邀请了BCA Research的首席策略师Marko Papic和Rock Link Partners的总裁兼首席执行官Jonathan Wellum，共同探讨当前全球经济和市场面临的重大转变。Marko Papic以其一贯的逆向思维，大胆预测美国资产配置应削减一半，而世界其他地区将成为赢家。他深入剖析了美国“大而美法案”的真实影响，认为其并非外界所说的“挥霍无度”，反而预示着财政民粹主义的终结，并对债券市场产生稳定作用。他解释了为何当前财政紧缩反而能刺激美国经济，并揭示了特朗普贸易政策的真实面貌——一种承诺高调、交付务实的谈判策略。
Marko还通过“奥泽姆皮克”的比喻，形象地说明了美国过去五年经济增长的“兴奋剂”效应正在消退，从而为欧洲、新兴市场和中国等地区带来跑赢美国的机会。他分析了中东地缘政治的意外稳定，以及中国在能源安全方面的潜在弱点。Jonathan Wellum则从投资组合管理的角度，补充了Marko的观点，强调了国际多元化、投资有形资产的重要性，并建议投资者应以“养老基金首席投资官”的长期视角来构建财富。本期节目将为您提供一套全新的全球投资框架，帮助您穿透噪音，把握未来的市场趋势。
👨⚕️ 本期嘉宾
Marko Papic，BCA Research首席策略师。
Jonathan Wellum，Rock Link Partners总裁兼首席执行官。
⏱️ 时间戳
00:00 开场 & 播客简介
美国财政政策与“大而美法案”
00:23 法案的真实影响：维持现状而非挥霍
00:54 对债券市场的影响：稳定而非飙升
02:50 财政民粹主义的终结与预期逆转
财政政策与经济刺激
05:54 为何财政紧缩现在能刺激经济
06:47 长期利率下降的关键：政府借贷成本
美联储压力与股市展望
08:25 特朗普对鲍威尔的施压与“影子主席”
09:51 股市的三大支撑因素与短期回调风险
贸易政策与关税的真相
11:58 “Taco Trump”的误解：谈判而非退缩
15:14 高关税的悖论：收入与通胀的权衡
20:00 美国选民对贸易的真实态度
22:28 关税政策的最终走向预测
全球投资新格局：赢家与输家
24:12 短期赢家：科技七巨头
24:58 长期赢家：美国以外的世界
25:45 削减美国资产配置：美元贬值与估值回归
26:33 美国增长的“奥泽姆皮克”幻象
欧洲展望：告别“博物馆”
28:12 人口结构：西欧吸纳东欧人才
29:33 能源成本：液化天然气供应洪流
31:04 官僚主义：非决定性因素
31:54 美国增长的真实驱动力：财政刺激
中东地缘政治与能源安全
34:16 市场为何无视冲突：伊朗与沙特的缓和
37:46 美国“离岸平衡者”的角色
中国展望：地缘政治与市场表现
39:20 能源安全：美国纳税人保障中国石油运输
40:05 军事弱点：依赖石油的军队
40:50 经济表现：类似美国“长期停滞”时期
42:28 政策展望：搭便车时代结束，需更多刺激
黄金与多元化策略
43:03 实物资产与金融资产的估值错位
44:08 黄金：现金的对冲工具，而非股票替代品
44:52 养老基金思维：长期资产配置
Jonathan Wellum 的补充分析
47:13 债券市场：已定价的赤字与稳定预期
48:45 股市：美国估值高企，国际市场机会
49:42 国际投资：谨慎选择，关注质量与流动性
52:13 美元与实物资产：对冲法定货币压力的核心
54:37 投资思维：养老基金首席投资官视角
55:59 投资策略：专注价值投资 vs. 指数投资
58:36 未来机会：有形资产、能源与人工智能基础设施
🌟 精彩内容
💡 削减美国资产配置，拥抱全球市场
Marko Papic大胆预测，投资者应将配置在美国资产上的资金砍掉一半，因为未来五年，欧洲、日本、新兴市场和中国等“世界其他国家”将跑赢美国，美元也将大幅下跌。
“我认为，你应该把你配置在美国资产上的资金砍掉一半。谁是赢家？赢家是世界上的其他国家。”
📉 美国财政幻象与债券市场稳定
Marko指出，所谓的“大而美法案”并非外界所说的“挥霍无度”，而是在维持现有税收水平，其对赤字的影响微乎其微。因此，债券市场不会因此大乱，收益率上涨的势头可能已经到头。
“这个法案对赤字的影响也基本为零。我不认为债券市场会因此大乱。”
💊 美国增长的“奥泽姆皮克”效应
Marko形象地将美国过去五年超预期的经济表现比作服用减肥药Ozempic，即过度依赖财政刺激。这种“药效”正在消退，美国增长的幻象将破灭，为其他经济体提供赶超机会。
“美国只是像个喝醉的水手一样花钱……而现在，这种药效要消失了。”
🤝 中东地缘政治的意外稳定
尽管以色列与伊朗冲突不断，但Marko认为这不会影响全球市场，因为伊朗和沙特阿拉伯之间存在一种非官方的缓和关系，且美国扮演着“离岸平衡者”的角色，确保石油的顺畅流出。
“就算伊朗和以色列互相扔核弹，同归于尽，也不会影响全球市场。因为他们能影响全球市场的唯一方式，就是必须影响到通过霍尔木兹海峡运输的每一桶石油。”
🇨🇳 中国的能源安全弱点与市场机会
Marko指出，美国纳税人实际上在保障中国的能源安全，中国对石油的依赖是其地缘政治的巨大弱点。经济上，中国正经历类似美国2010-2020年的“长期停滞”时期，债券收益率处于历史低位，为风险资产提供了支撑。
“美国纳税人正在保障中国的能源安全，这是一个绝对的、经验上的、数学上的事实。这是一个巨大的弱点。”
💰 投资实物资产，对冲法定货币压力
Jonathan Wellum强调，面对全球债务水平的不可持续和法定货币面临的压力，投资者应将有形、硬资产（如黄金、铜、房地产）作为投资组合的核心部分，以对冲风险。
“我正在购买更多的有形、硬资产、实物资产……我认为这应该是每个人投资组合的核心部分，因为我认为全球所有的法定货币都会面临压力。”
🌐 播客信息补充
本播客采用原有人声声线进行播客音频制作，也可能会有一些地方听起来怪怪的
使用 AI 进行翻译，因此可能会有一些地方不通顺；
如果有后续想要听中文版的其他外文播客，也欢迎联系微信：iEvenight
