弱美元、低利率时代，资产配置有哪些新思路？

神经蛙_ybjO:老舅声音真好听

HD551962e:表舅声音原来这么好听呀，考虑自己做播客不？

HD344705b:谢谢

Ass嘟嘟:「✅美股贵不贵？答案在盈利增速，而不是分位数」 贵和便宜，是结构性分化的情况。均衡配置。 A股中证2000是160倍市盈率，沪深300是13倍市盈率，恒生指数是90倍市盈率，恒生科技是20倍市盈率。 美股贵的主要是科技板块，即IT板块，在30倍以上市盈率。美股相对比较便宜的板块，比如能源、生物医药、大金融、地产、公用事业，在20倍以内市盈率。 站在5~10年维度，在美股里做各种组合的配置，可能跑不赢纳指100或标普500。因为投顾的底层基金加上投顾费，每年跑输指数2%左右，长期磨损非常巨大。 做内部的均衡配置或整合，核心在于降低组合整体的波动率。做股债配置的过程中，优质企业的盈利增速，长期来看能跑赢无风险利率。 观察未来美股的盈利增速和降息的节奏变化。 全球配置：美股、H股、欧洲、新兴市场。日经的配置性价比，不如港股。 「✅港股」 第一，港股的估值相对比较合理。恒生科技市盈率20倍出头，历史估值分位数30%左右。 第二，营收增速。港股大科技企业，是中国确定性最高的一部分企业，营收增速非常稳定。从去年以来，估值是“平”的，虽然港股涨了40%~50%，但估值的绝对值没有太大的变化。 第三，中长期维度的配置视角，最佳的科技投资方向，港股比A股更好。投企业（看估值、看盈利）。估值角度，港股估值更加合理。从企业角度，港股的大科技板块或互联网公司，业绩的确定性更强。这部分企业已经有比较强的护城河了，唯一的风险时大家互相掏兜的问题。 「✅港股 & A股」 过往港股的盈利看中国，估值看美国。因为有大量的海外投资者（投资港股的无风险利率按照美元的无风险利率定价）。 1）营收增速 港股现在市值的80%以上都是大陆的企业。 这一轮很大的变化在于AH溢价中枢持续下行。AH溢价的中枢，会长期稳定的维持在110~120之间。之前AH溢价中枢130。高股息板块的定价权，完全按照A股境内的利率来定价。 2）估值 港股的这部分大科技巨头，在目前A股科技板块估值这么高的情况下，看起来更加秀色可餐。 从各个维度来看，不管是在科技板块还是高股息板块，内地和港股之间的关系越来越联动。且有底层逻辑，跟利率、估值有关。 3）比价 比如A股红利（科技） 🆚 港股红利（科技），哪个更有性价比。 第一看估值，第二看企业的护城河够不够。站在AH视角，横向对比。 「✅A股」 1）主线 第一，低利率导致整体估值抬升的过程，已经走完一大半了。大部分估值已经恢复到比较合理的过程。 第二，产业崛起的过程。 2）增量资金 资金流变化：6月7号之后国家队亮明了底牌；险资去年四季度利率狂下，叠加去年12月份的延期。让A股的夏普比率明显变好，A股是一个向下有底，向上有一定弹性的资产。 「✅“仓位是核心”：当财富从房产回流股权」 1）股债性价比 在低利率时代，优质股权资产的投资性价比要超过债券。从股和债的角度来看，应该要提高权益类资产的比例。 估值合理、盈利相对景气度较高的资产。 2）股权资产 🆚 地产 在当下人口周期地产的总需求，边际和趋势上一定往下走，总需求下降的过程中，居民财富的蓄水池可能会有一个切换。原先大量中国居民的财富集中在存款、房产中。 股权资产性价比的提高，核心在于大家认识到地产的赚钱效应在下降。 基于股债性价比的一个切换，基于居民财富蓄水池的切换，要在当下拥抱优质股权投资的大时代，所以仓位是核心。 有意识的提高家庭里优质股权类资产的比例。 「✅打野仓位」 弹性仓位。 建议：追的过程中，不要追特别细分的赛道。追高（热点），也要考虑赔率和胜率。 从构建整个组合的角度来看，高估和低估，价值和成长不能说太过于走向某一个极端。在配置的过程中，使得组合在应对不同的市场变化的过程当中，都能更加游刃有余。 「✅低利率不是周期，是趋势」 逻辑：低利率可能是一个趋势，不是一个周期。背后的逻辑，跟地产的走势，融资需求和人口周期相关。 只有在利率上行的过程中，才会出现股债双杀的情况。所以在低利率的过程中，做一些股债的均衡配置，性价比是不错的。 如果你是一个年轻人，且资金可用周期比较长，应该增大自己的风险，加大风险资产的暴露，尽可能享受股权资产的复利。 「✅拒绝二元叙事」 每一个国家、每一个地区都有自己的比较优势。 作为一个投资者的话，如果用二元对立的一个视角看待这个世界的话，决定你的头寸，有可能会导致你走的过于极端。 站在一个投资角度，还是看估值，看盈利。 「✅长期主义」 地区分散、均衡配置、多元资产。 普通投资者：仓位是核心，配置要均衡，逢跌买入好过追高。 抓住海外降息周期和国内低利率环境的核心主线，投资一些优质股权。

林老师的爱商课:我居然找不到表舅的公众号🤦

游走天地:查表舅是养基大户