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0又到了周度净值更新的时候了：上周主观多头多数为负，量化选股多数为负，而500指增超额均为正，1000指增超额多数为正；CTA及CTA+策略多数为正；宏观策略周度收益率多数为正，绝对收益一骑绝尘。
展开来看看～
先来看量化多头策略：整体为负，超额复苏
虽然上周市场表现一般，但量化超额持续在修复。
具体来看，量化选股多数为负，昭融汇利、盛冠达等管理人涨幅居前。500指增超额均为正，龙旗、进化论、因诺等管理人超额居前；1000指增超额多数为正，橡木、子午、千衍等管理人涨幅居前。
最近量化又重回投资者的视野，原因很简单，超额在持续复苏。
可能也有投资者疑问，上周其实交易量、换手率、市场活跃度都是下降，为什么量化的超额还能跑出来呢？
主要是因为这三者的影响是间接的，而且虽然下降，但依旧处在比较高的水位。更直接的影响还是指数跌幅大于个股跌幅中位数，指数跌得多，个股跌得少，这样的环境对于超额来说还是比较友好的。
另外风云君也注意到，上周各家量化的绝对收益基本收负，但有一类量化+多资产策略，逆势取得了正收益。
策略方面，除了多头端量化选股外，还会用可转债做类现金管理，同时叠加了国债期货、黄金期货等资产做增强。各资产之间收益互补，配置更加均衡，保证上涨时的弹性，在下跌时也有安全边际。
这类策略在年内都能跟上股票和可转债的上涨，同时因为配置黄金和国债更均衡了整体的波动，在极端下跌行情也能保证回撤可控。
上周主要是黄金、国债、小市值和红利股票贡献正收益。
宏观/多资产策略：多数收正，产品表现分化显著
上周权益总体收跌，国债延续上涨，贵金属继续上行，其余商品板块整体下行。WTI原油下跌。受中美贸易战重燃的影响，comex黄金保持强势，连续九周上涨，VIX恐慌指数显著上升。
各宏观/多资产策略管理人虽有分化，但整体收涨，且为各主流私募策略中表现最好的一类，部分产品表现强势，净值也创出新高。
其中，长雪、远澜、交睿等管理人涨幅居前。
虽然上周股市迎来调整，但依旧没有阻挡宏观/多资产策略继续走强。之前风云君也多次提到，宏观/多资产策略好似又回到了24年的大年。
股票市场虽有震荡，但仍在高位；商品也有结构性行情，尤其是黄金，不断突破历史新高；债券也在震荡反弹。
资产定价更多的依赖其底层的逻辑，策略也迎来了比较舒适的环境。
经过风云君的观察，上周有一些管理人的表现相较同策略更为突出一些，主要是以下两类：
1、在全天候基础上做增强的宏观对冲策略
核心是量化把握大类资产Beta方向，主观捕捉周期alpha机会，多资产对冲兼顾长短周期收益。
该策略基于风险平价模型，通过量化构建多资产风险平衡组合，去实现跨市场、跨资产的系统性风险对冲，是主观和量化的结合。
β部分是偏向量化，主要根据组合收益目标情况，给予各资产相应的风险预算敞口，并量化监控资产风险贡献情况，实时维持组合资产的风险平衡，以期长周期平稳获取宏观对冲的基础收益。
α部分根据对经济周期的判断去做主观的操作和分析，充分挖掘各细分资产超额收益机会，在模型比例基础上一定范围地主观调整来追求更符合中短期宏观现状的投资机遇。
组合最终投资比例的确定是量化和增强阿尔法的叠加确保组合长期的收益不会偏离量化模型基础，但力争在中短期也能表现出良好的收益获取能力。
风险平价的核心逻辑是按资产波动率配平风险贡献，这意味着低波动资产会获得更高权重，且无单一资产仓位上限。
最近两周中债和美债有所反弹，叠加商品中黄金的贡献，使得组合的整体表现较同策略的产品更突出一些。
2、风险预算模型，通过CTA构建量化宏观
这一类利用风险预算的策略，比较典型的是底层自上而下从宏观到微观构建不同预测周期的子策略，根据子策略的预测结果去做资产的多空对冲配置。子策略主要包括五个部分：经济周期策略、情绪周期策略、多因子定价模型、经典趋势策略和风险预警。五个模型从宏观到到微观，捕捉长、中、短周期资产价格信号。子策略根据波动率进行线性组合，优化组合配置比例。
其核心逻辑是给股、债、商各类资产都设定一个相对固定的权重区间，突破这个阈值，就要把仓位强行减掉或加回来，相对风险平价更灵活一些。
比如最近黄金表现强势，管理人就会对应调高这类资产的阈值，从而捕获更多的行情红利，这也是上周其表现突出的主要原因。
CTA策略：整体上涨，量化CTA表现突出
上周商品市场整体下行，贵金属板块大幅上涨超过10%，农产品、能化板块下跌较为流畅，有色、黑色板块略震荡下跌。
CTA各家的表现差异比较大，远澜、博衍、因诺等管理人涨幅居前。
可以看出，尽管商品市场疲软，但是量化CTA依旧表现强势。
主要是因为贵金属板块涨幅较大，除此之外农产品和能化板块的下跌也比较流畅，这部分的空头端也能贡献较好的收益。
可以看出，资产波动加剧，对于量化CTA来说，就来到了比较舒适的环境。另外波动的方向没有那么重要，只要比较顺畅的趋势，反转不要太剧烈，那么获利的机会就会比较多。
作为资产配置重要的一环，CTA与其他策略的低相关性，使其具有较高的配置价值。
对于投资组合中仅有股票或者债券等单一资产或者策略的投资者，增配CTA不仅能优化组合的风险收益性价比，还能进一步实现收益多元，风险分散的效果。
主观多头：多数为负，个别产品表现突出
上周主要宽基指数多数回调，但依然有主观策略管理人取得了正收益。
国源信达、沁源、建平表现突出。
其他策略：中性策略多数为负，套利策略均为正
市场中性多数为负，微观博易、量派、信弘天禾等管理人涨幅居前。
套利方面均为正，俊丹涨幅居前。
