351
4
自诩的金句：
成为一个反熵的灯塔，大脑中的每一个新的突触连接，都是对宇宙无序的一次微小而坚定的小小反抗。
毫无错误、按部就班的程序或者人生，就没有观察的价值。真正动人之处，是那种脆弱性和反脆弱的过程。
在每一个当下觉醒，我们的影响力不来自于对过去或者未来的忧虑，而来自于此刻的投入、专注和此刻的活力。
去A港美股三地上市的本质是把公司拆成三个制度性风险资产包，然后分别卖给相信不同的叙事的投资者。
并购成功概率是倾向于产业协同＞规模扩张＞资本运作的产业链整合逻辑。
声色犬马的这种低级欲望，把它抽离出来，然后利用那个旺盛的生命力和征服欲呢，去升格成对事业、对艺术、对知识或者对志趣的极致的追求，这本身就是性张力的一种表现。
处治世宜方，处乱世宜圆，处叔季之世当方圆并用。
洞悉世情却不油腻，追求成功而有底线，享受生活却不沉溺，拥有强大资源且能善终。
势不可使尽，福不可享尽，便宜不可占尽，聪明不可用尽。
真正的智慧不是快，是准，不是冲，是绕。
人生不是要吞下多少，而是能融合多少。不是我要赢过谁谁谁，而是我能和谁共生。
间接不是一个策略，不是一个战术，它是一种成熟的生命姿态。
你越早迷路，就越早找到真正的方向。—丘吉尔
00:00:09 人类可能活在模拟程序之中，请保持有趣，避免被终止。
00:00:43 普朗克尺度，单位下限
00:01:45 DNA本质上是四种碱基对，就像编写软件
00:03:06 人生如戏，保持有趣，太乙怎么说
00:04:43建立深厚情感，留在别人情感网络和记忆点中
00:05:45 反熵生存策略
- 成为反熵灯塔：通过创造而非消费对抗熵增，如艺术创作、发明创造
- 编织有意义网络：建立深度人际关系，成为他人思想网络的关键节点
- 接纳脆弱性价值：敢于失败、真情流露，不完美的情感波动更具观察价值
- 践行自由实验：以自身为实验对象，不断设定新目标并迭代改进
- 专注当下觉醒：全情投入当前活动，保持对世界的持续惊奇感
00:08:45上交所国际投资者大会要点（11月12-13日）
- 政策层面：并购6条实施效果显著，沪市重大资产重组公告达114单
- 市场数据：A股披露并购交易200多家，跨境并购成为新趋势
- 发布文件：《上市公司跨境并购典型案例汇编》共16个案例，175页
- 投资热点：聚焦AI、生物医药、高端制造等领域
00:10:00 11月以来30多家A股公司公告并购重组进展
00:10:20 两案对比聊聊：
亚星化学并购天一化学
- 交易特点：发股加配套融资，实现卤素化工一体化整合
- 业务协同：氯碱与溴素产业上下游结合，产品主要用于阻燃剂
- 市场地位：溴系阻燃剂仍占工业阻燃剂市场绝大多数份额
滨海能源并购终止
- 交易概况：145.8亿全现金收购计划终止，需配套融资70多亿
- 终止原因：市场行情波动、商业条款未达成共识、标的资产体量过大
- 业务背景：上市公司主营负极材料，标的为尼龙新材料，存在跨界属性
00:15:32 奥浦迈14.5亿并购案
00:16:38 闻泰科技44亿资产出售，和立讯各取所需
00:21:00 信邦智能28.56亿收购英迪芯微，之前新能源未收囊中，现挑战车规芯片
00:23:30 跨界并购监管口径持续收紧，强调伪科技并购风险，要求充分披露技术协同性和业绩可实现性
00:24:00 晶丰明源32.83亿并购案，买卖双方利润负负能否得正？
00:26:20 关联交易案：胜利股份收购控股股东及关联方燃气类资产
00:27:41 淮河能源116.94亿收购电力集团
00:28:30 妖股并购大揭秘，摘星摘帽的关键是什么？
00:30:00 上市公司监管指引第10号文市值管理，颁布一周年，工具
- 1并购重组：颁布市值管理制度的六成上市公司使用。最重要且使用率最高的工具。
- 2分红：彰显公司优秀的盈利能力、现金流水平
- 3回购、4增持：向资本市场传递大股东、管理层对公司股价被低估的信号
- 5、股权激励；6员工持股：面向核心骨干实施与公司经营业绩挂钩的股权激励，让资本市场看到公司未来经营预期
- 7投资者关系管理：含信息披露，是上市公司董办的核心工作，维护IR（投资者关系）、AR（分析师关系）、监管RR（监管关系）和媒体MR（媒体关系）
00:35:00全球主要市场估值分析和偏好选择
· 主要指数市盈率（PE TTM）
- A股万得全A：现值26.03倍，高于历史均值
- 美股标普500指数：现值28.67，高于历史中位数21
- 港股恒生指数：现值12.05，略高于历史中值10.29
- A股创业板指：现值40.29，低于历史中位48.77
- 恒生科技指数：现值22点多，低于历史中位32点多
- 纳斯达克指数：现值41点多，高于历史中位32.94
创业企业上市地选择
- 美股：获得全球资本（养老金、主权基金、对冲基金），代价是接受美国SEC长臂管辖、集体诉讼、对中概股不友好、做空机制等，本质是把中国成长故事抵押给美国制度换取全球资本信用
- 港股：获得美元融资，股东可减持港币，资产可全球配置，从去年到今年港股律师是最忙活的投行人员之一
- A股：更多绑定国家战略，吃产业政策的溢价
投资者投资策略建议
- 1) 老登：偏好关注估值低的银行股，本质是压住国家信用，如四大行5%~6%的股息相当于买入政府不会违约的信用保险
- 2) 中登：偏好关注技术突围领域，如创业板ETF、科创板ETF及科技股，赚波动收益，本质是买入中国能突破卡脖子的预期
- 3) 制度套利投资者：可关注A/H价差，买入资本管制放开逻辑，A/H股价差通常为30%~50%，价差难以收敛的原因是什么？
00:40:40 中美市值管理工具对比
- 回购制度：美国规则成熟，回购规模占上市公司净利润超60%；中国规则起步晚，回购规模占上市公司净利润不足2%，空间差距大
- 股权激励：美国60%公司使用TSR指标，权重超55%；中国因无TSR规则，90%以上使用会计指标，监管偏好业绩指标，市场指标接受度低
- 分红文化：美国连续10年分红率大于50%的公司较多，以季度分红为主；中国连续10年分红率的上市公司约30%，以国企为主导，年度分红为主
- 并购市场规模：美国年均约1.56万亿美元，中国年均1400亿美元，相差10倍多
- 税收安排：美国长期资本利得税税率优惠，鼓励长期持股；A股分红存在企业所得税和个人所得税双重征税，股权激励纳税时点有错位
00:43:04 最近看的小说，文学作品中的复杂人性
00:44:12 智者不入爱河，强者不判善恶
00:47:36 挥刀向内，痛苦折磨，多面棱角
00:48:39 全员沉溺私欲，无真正“好人”，映照明末伦理崩坏。均因欲望失控而惨死，唯孟玉楼因理性节制善终
00:49:21 美艳阴毒
00:51:00 阴柔痴情
01:00:08 25岁以上人群阅读，需具备一定定力和剖析能力，以理解作品背后的深意
01:01:25 从市井小聪明到战略思维的提升
01:04:43 智者：洞悉世情却不油腻，追求成功而有底线，享受生活却不沉溺，拥有强大资源且能善终
01:05:25 Social ladder：一心向上，怎么构建自己的核心竞争力？
01:08:20《间接思考的艺术》承认无知、保持好奇，在目标外看见可能，在效率外守住意义，在成功喧嚣中保留允许失败的从容
01:14:45《亲密关系》与并购哲学的共通智慧
