317
3【嘉宾】林园投资董事长 林园
【主播】全景网首席节目官 天玉
【采访时间】2025.11
【内容提要】
一、市场行情解读
1. 去年十月我采访您，当时A股3000点，然后您提到，4000点才是牛市的起点，而就在10.28号时隔十年，上证指数终于站上4000点了，所以现在牛市开启了是吗？下一个关键点是多少？什么因素能突破关键点位？
2. 4000点以上基本都是获利盘了，市场的波动会不会更加显著呢？但其实目前很多方面都在强调市场要走慢牛，您认为市场会不会复刻类似于15年上半年或者21年上半年那种，牛市中后期的加速行情？
3. 您对A股目前的整体估值是怎么看的？市场也都在反复讨论小登股的泡沫问题，这种结构性的泡沫，您是怎么看的？一旦这些小登股出现调整，会不会对于市场氛围造成压力？
4. 今年市场一边是“中小登股”狂欢大涨，另一边是“老登股”持续阴跌。为何呈现如此显著的分化？这种风格的分化会持续很久，还是说变盘的时候也快到了？
5. 我们经常说，股市是经济的晴雨表，但这个晴雨表现在好像跟中国的经济走势有点对不上。但就是在这样的情况之下，一年来股市走出了一波不断向上的行情，您认为什么原因？在宏观经济缺失的情况下，牛市最终的走向您认为会怎么样？
二、关于消费股的看法
6. 聚焦板块，我们先来谈谈您一直以来的核心投资方向“嘴巴生意”。您曾多次强调，与嘴巴相关的成瘾性公司是您的核心投资方向。这些领域为什么能穿越周期？
7. 但是消费股现阶段的表现您怎么看？您公开警示“现在买消费股的散户80%会亏钱”，所以是否意味着消费板块已出现价值陷阱？具体哪些细分赛道（乳制品、调味品、白酒）已脱离您的“击球区”？
8. 有个问题我特别好奇，您为什么在泡沫期还要参与消费股的投资，现在看是不是有点激进了？（金龙鱼套在高位）
9. 您前段时间公开表态说坚持白酒是快乐需求，依然看好，投资白酒股，闭眼睡觉，12年分红回本？这个展开跟我们聊聊吧。可是有人说茅台快跌破1499了？您怎么看？
10. 在传统消费低迷的同时，港股的新消费三巨头表现突出，有人就说把握年轻人的消费习惯才能把握消费股的投资潜力，您认同吗？新消费会有长期消费品种脱颖而出吗，还是一时热闹？
三、关于科技股
11. 听说此前坚决不碰科技股的您，如今也被动涉足科技领域了，且坦言为此愁到睡不着。您具体选定的行业能透露一下吗？也会遵循您的投资理念长期持有吗？
12. 您在最近的一次采访中表示，大家都在讲AI、机器人、芯片等代表先进生产力的方向，确实是趋势，但今天这些方向未来可能一文不值？所以对于科技股，您的态度还是相对审慎甚至有所保留。您不怕错过时代的科技贝塔吗？不介入，除了算不清账之外，是否有更深层次的考量？
四、其他行业
13. 老龄化赛道中，您重仓高血压、糖尿病药物，但集采扩围已把部分单品价格压降90%，您如何评估政策对利润表的长期侵蚀？
14. 最近黄金白银涨得特别好，现在很多机构对于黄金未来的长期发展是非常看好的，站在一个历史高位上，您如何看黄金的？是否有布局？现在什么东西像10年前的黄金一样，是大家可以考虑投资的？
15. 关于地产您是如何看的？前段时间我采访了半夏投资的李蓓，她认为地产是十年一遇的机会，您认同吗？
五、给投资者的建议
16. 您在多个场合提到“投资没有别的诀窍，就是找垄断型公司”，您如何寻找这类稀缺的标的？
17. 您多次提到自己持有的公司都是锚定资产非常大、负债率极低，这个锚定资产是什么意思能不能跟我们投资者展开说说？
六、关于林园投资业绩
18. 今年主观私募整体实现了业绩修复，但是林园投资似乎没有赶上这一波修复节奏？当前的投资组合是否需要调整？
19. 面对业绩压力，您曾明确表示不设额外的风控措施，也不调整现有持仓。为什么？在您看来，真正的风控核心应该是什么？
20. 面对投资者对您管理私募产品业绩持续下滑的担忧，您会去安抚他们的情绪吗？如何应对赎回的压力？之前有关您怒怼持有人的行为备受争议，您对此有何解释？
21. 最后分享一下您对未来市场趋势的预测，以及这将如何影响您的投资决策？
【更多信息】
抖音/视频号/小红书：@天玉和她的朋友们 @社牛小玉儿
欢迎交流~dream_sty666
