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0各位投资者朋友，大家好！我是招商基金的房俊一。最近科技板块持续调整，很多朋友都在问：这轮下跌到底是因为什么？反弹的机会又会在什么时候出现？今天，我就结合最新市场动态和产业趋势，带大家系统梳理一下当前科技板块的运行逻辑和潜在机会。
00:21 先来看市场表现。过去一周，A股整体承压，上证指数下跌3.9%。而科技板块调整更为明显：电子、计算机、通信分别下跌6.0%、2.8%和2.8%，传媒板块相对抗跌，跌幅为1.4%。不过有意思的是，在细分领域中，广告营销、互联网媒体和电信运营反而逆势上涨，涨幅分别达到3.6%、2.3%和0.1%——说明资金并没有完全撤离科技，而是在寻找更具性价比或有新催化的方向。
01:02 从ETF的表现也能看出类似分化：半导体设备ETF（561980）和科创综指ETF（589770）跌幅均超6%，而软件龙头ETF（159899）和云计算ETF（159890）回调相对温和，分别下跌1.91%和1.72%。这种结构性差异，其实已经暗示了市场在调整中也在重新定价不同赛道的成长性和确定性。
01:31 那么，为什么科技板块近期持续承压？我们先从宏观层面找原因。
一方面，美国非农就业数据超预期，看似是经济强劲的信号，但反而加剧了市场对美联储“推迟降息”的担忧；另一方面，虽然美联储上周四在市场大幅调整后释放了一些“稳市场”的鸽派信号，但整体基调仍偏鹰派。不过请注意，长期来看，美国就业市场的隐忧仍在积累，叠加特朗普对美联储施压要求降息以稳股市，我们认为，长期降息的趋势依然明确，只是短期节奏会受到政治博弈和通胀数据的扰动。
01:15 再来看产业基本面，你会发现，科技赛道其实正处于“利空情绪压制”与“利好持续兑现”的拉锯之中。
海外市场亮点频出：据媒体报道，特朗普计划在下周一签署名为“创世纪计划”的AI新政，推动美国在人工智能领域的全球领导地位；同时，沙特与美国刚刚签署人工智能战略合作伙伴关系，英伟达和AMD有望向中东大规模供货。更值得关注的是，谷歌最新发布的Gemini 3 Pro模型，在权威评测中拿下史上最高分，支持高达100万token的上下文窗口；随后又推出Nano Banana Pro模型，号称能达到“摄影棚级别”的图像生成精度——这意味着AI正从消费级工具迈向专业生产力工具。
03:08 业绩端也传来强音：英伟达最新财报显示，营收同比增长62%，且下一季度指引继续上调，特别提到Blackwell芯片销量“远超预期”。这不仅验证了AI算力需求的真实性和持续性，也为整个产业链提供了坚实支撑。
03:28 国内方面同样不逊色：华为近期开源了AI容器技术Flex ai，能够统一调度英伟达、昇腾等异构算力资源，大幅提升利用效率；百度AI业务收入增速超过50%，显示出商业化落地正在加速。
03:46 再看资金面，目前科技板块的交易热度处于相对低位。TMT板块成交额占全市场30.8%，位于近一年32%分位；自由流通换手率为4.60%，处于24%分位。也就是说，尽管前期有过一波上涨，但当前交易并不拥挤，反而为后续行情留出了空间。
04:11 那么，反弹契机究竟在哪里？我认为，长期逻辑依然坚实：
第一，政策端持续发力。“十五五”规划明确提出要“培育壮大科技新兴产业、抢占科技制高点”，叠加此前“AI+”行动意见、科创“1+6”等资本市场改革举措，政策合力正在形成。
第二，产业趋势方兴未艾。无论是硬件端的半导体设备、AI芯片，还是应用端的大模型C端落地，技术迭代和产能扩张都在稳步推进。
第三，全球流动性环境长期向好。美联储虽短期偏鹰，但在经济放缓压力和政治干预下，降息仍是大概率事件，这对成长股估值构成支撑。
05:00 至于短中期节奏，我们需要理性看待：美股科技股在连续大涨后出现止盈甚至做空声音，A股受其情绪传导难免承压。但也要看到，科技产业周期远未见顶——当前估值虽处高位，但尚未形成泡沫；全球经济离衰退仍有距离。因此，这轮调整更像是阶段性休整，而非趋势逆转。
05:26 未来如果看到几个信号，可能就是反弹的契机：比如美国就业或通胀数据转向、国内AI应用政策加速落地、或者头部企业资本开支进一步超预期。届时，那些基本面扎实、前期调整充分的细分方向，比如半导体设备、AI基础设施、国产算力平台等，可能会率先企稳反弹。
05:50 最后还是要提醒大家：基金投资有风险，决策需谨慎。以上分析基于当前市场环境，观点可能随数据变化而调整。建议大家结合自身的风险承受能力、投资期限和目标，在充分了解产品特性的基础上，做出独立判断。
好了，今天的分享就到这里。感谢大家的收听，我们下期再见！
👨💻 关于房俊一：
招商基金经理，量化投资专家，深耕大科技领域，在管基金包括：招商中证全指软件ETF联接、招商中证医疗器械ETF联接、招商中证半导体产业ETF联接、招商中证科创创业50ETF联接等。
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*注：本节目的所有内容均由AI生成，仅供参考与启发，不构成任何投资建议哦～
