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12这期我们要聊一家在中国证券行业气质独一无二的公司——中金，全称是中国国际金融股份有限公司。
提到中金，很多人脑海里都会蹦出来一个词，就是「投行贵族」。它几乎是一出生就含着金钥匙，血脉里流淌着国际化基因，「中国首家合资券商」光环加身，在中国投行界是独一份的存在，难以复制，也难以超越。
1995年，中金横空出世，几乎包揽了那个时代所有大型国企的境外上市项目，从中国电信到中国石油，从建设银行到工商银行……风头之劲，一时无两。它也是当时唯一能和国际顶级投行掰手腕的中国力量。
不过光鲜背后，却是中外联姻的摇摇欲坠。中金与摩根士丹利从合作无间，到因理念分歧渐行渐远，最终分道扬镳。而像方风雷、朱云来等不同阶段的关键人物，也为中金深深打上了自己的烙印。
中金也曾跌入光环褪去后的低谷，一度被贴上「没落贵族」的标签。但此后通过港股和A股上市、并购中投证券，重新校准航向，在「三中一华」的头部券商阵营中稳站脚跟。
而立之年，中金再次掷出一枚「以一吞二」的重磅棋子：2025年11月19日公告拟以换股方式，同时吸收合并同为汇金系的东兴证券与信达证券。
从天之骄子的「投行贵族」，到中途的迷茫与调整，再到如今主动重塑格局、再寻赛道……中金，既是被时代选中的那一个，也是亲手参与塑造时代的这一个。
本期就让我们一起回望这家传奇投行的三十而立往事。
本期人物索引
林重庚：经济学家、世界银行驻华首任首席代表、中金公司首任总裁
麦健陆（James McGregor）：前《华尔街日报》驻京总编，《十亿消费者：来自中国商场第一线的经验》作者，书中第二章「同床异梦」主要讲述了中金公司成立过程的故事
查懋声：香港著名企业家，香港兴业创办人查济民之子，旗下名力集团为中金公司初创股东之一
杰克·华沃兹（Jack Wadsworth）：前摩根士丹利亚洲区负责人，是促成中金公司成立的外方主要推动者
王岐山：中金筹建时期任建设银行行长，中金公司首任董事长。是促成中金公司成立的外方主要推动者
刘国光：著名经济学家、“京城四老”之一，方风雷的岳父
方风雷：厚朴投资董事长，曾任中金公司副总裁，中金公司初创期的灵魂人物
杨彬：林重庚副手，中金公司第二任总裁
汤世生：中金公司筹备组负责人及副总裁，分管人力资源
吴基传：时任邮电部部长，主力推动中国电信业重组和境外上市
亨利·保尔森（Henry Merritt Paulson）：高盛前董事长兼首席执行官 美国前财政部长
朱云来：朱镕基之子，中金公司前总裁，执掌12年，于2014年主动辞任
毕明建：中金公司创始员工，曾任厚朴投资管理公司的合伙人，于2015年至2019年任中金公司总裁
中金公司昔日研究所明星经济学家：吴敬琏、许小年、哈继铭、沈建光、高挺、邢自强…
👀Show notes
Part1. 开场白
01:41 「国贸大摩」和「麦子店高盛」
03:23 中金+银河押错宝，最终是「大鱼吃小鱼」
04:45 让中金真正出圈的反而是…
Part2.衔着金钥匙诞生
06:11 B股之后，一个更大胆的想法开始酝酿
07:50 脉络一：世行首席代表与香港超级富商的不谋而合
10:38 脉络二：摩根士丹利主动致信建行王岐山
12:06 脉络三：「京城四老」之一为女婿方风雷牵线
13:13 脉络四：方风雷在河南经贸委时期被王岐山看中
15:07 所有线索汇聚合流，最后一块拼图到位
Part3.「造雨者」方风雷
17:40 谁才是中金真正话事人，中外双方激烈争吵
21:19 大摩华沃兹初见方风雷：这是谁家的司机
22:13 方风雷「西行取经」，为中金找到发展大方向
24:00 大摩傲慢拒绝合作，老对手高盛乘机而上
25:27 中国电信（香港）实现多项上市创举
29:33 中金一战成名，大摩「七窍生烟」
Part4.高光与危机
31:27 方风雷谢幕，朱云来执掌
33:40 当年中国证券业只有「两家券商」：中金和其他
35:10 大摩早已心猿意马，退出大赚27倍
36:27 中金错失创业板布局，被贴「没落贵族」标签
37:37 经纪、自营等短板也暴露无遗
41:09 中金公司启动港股IPO计划，朱云来主动请辞
Part5. 合资券商浪潮
42:29 入市前合资券商，有且仅有中金一家
43:12 入世后首批三家合资券商，均成先烈
45:49 高盛、瑞银“花钱买门票”，换取全牌照和掌控权
46:15 方风雷隆重登场，与老朋友高盛再续前缘
50:37 监管闸门逐步松动，但此一时已非彼一时
Part6.十年两次并购
51:51 汇金促成「偏科学霸」中金互补并购中投
53:42 中金强势整合，中投走的走、降的降
54:49 整合充满阵痛，成效逐渐显现
55:14 「这是一个名利场」、录音事件、月薪8万…
56:50 中金再扩张，能否通往「中国版大摩」
🎙️主播：偌馨、洁云
🎵音乐：Violin Concerto No.10 in B minor, Op.3,RV580-Vivaldi
✂️剪辑：乔安
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小红书：保持恒温
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