339
3当“具身智能”成为2025年最火热的话题，二级市场的投资者们正面临一个核心矛盾：我们究竟该如何为这些充满未来感、却尚未大规模盈利的“梦想”定价？
在最新一期的播客对谈中，我们邀请到了鹿可分析师仲龙，他也是全球首个专注具身智能二级市场投资的PAIX指数核心成员。在这次深度对谈中，仲龙不仅分享了PAIX指数如何系统性地构建具身智能投资组合，还详细解析了当前二级市场最主流的几种投资范式。
如果你也正在关注这个“水大鱼大”的赛道，却对如何布局感到困惑，这篇对话将为你提供一个清晰的二级市场投资框架——它不仅关乎如何识别真正的产业趋势，更关乎如何在梦想与现实之间，找到属于自己的投资节奏。
03:59 概念定义：具身智能与ChatGPT的区别在于它拥有物理身体和感知灵魂
05:28 泛化性测试：真正的具身智能懂得在有油污的桌子上规划如何叠衣服
07:32 美股标的：投资特斯拉的双载体逻辑（车+机器人）以及英伟达的仿真设施 。
09:07 中国标的：关注优必选等整机厂，以及小鹏、理想等“汽车机器人”企业
09:36 A股策略：重点配置有汽车业务做安全垫、同时享受机器人增量的供应链公司
12:35 技术爆发：物理AI正在经历大语言模型同款的Scaling Law（规模效应）
16:49 硬件复用：机器人与汽车的零部件硬件成本有高达80%的通用性
14:27 终局思维：具身智能瞄准的是全球30% GDP的劳动力替代市场 。
18:52 抢跑逻辑：二级市场正在通过交易未来的增量来容忍当下的高估值 。
20:13 选股偏好：短期看好业绩确定的零部件，长期看好天花板更高的整机厂 。
23:41 估值困境：对于颠覆式创新，传统的PE（市盈率）和PB（市净率）指标完全失效 。
25:06 定价方法：零部件看市销率（PS）与订单，整机看技术里程碑与宏观景气度
29:37 市场差异：美股投资者愿意为“技术信仰”买单，中港股投资者更看重“落地订单”
33:36 一二级联动：顶级VC的融资估值和Demo视频发布会直接传导至二级市场情绪
36:38 资金博弈：价值派买“卖铲人”，成长派等“右侧信号”，游资炒“短期热度”
41:27 一级信号：VC资金正大量流向机器人操作系统和高壁垒执行器等稀缺环节
47:56 投资箴言：我们要追求“Time in the market”（与时代共舞），而不是“Timing the market”（择时博弈）
免责声明：本期内容仅为纯知识分享，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。
