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0这期一起来聊一聊期权。
期权是节目在分享中经常会提到的投资工具，今天邀请到了很多专业的投资人。
聊聊普通人怎么用期权？买期权会不会和之前提到的不用杠杆的红线会冲突嘛？包括记得在很早之前也聊过特斯拉的期权仓位，到时候也可以听分享一下他现在的仓位怎么样了。
【活动信息】
分享主题：聊聊期权
时间：20:00（UTC+8）2025年11月28日
🙋特邀嘉宾
神鱼 推特 @bitfish1
Lijia 推特 @davidhornhouse
常驻嘉宾：
Odyssey 推特 @OdysseysEth
Zhen Dong 推特 @zhendong2020
Peicai Li 推特 @pcfli
【音频时间戳】
- 02:55-07:20
- Peicai Li详细回顾三次期权交易经历，提出关于仓位、时机、止盈、胜率、行权价等问题。
- 12:48-16:20
- 神鱼回应Peicai Li ，区分“囤币”与“期权”策略，认为期权适合次一级机会，需注重趋势与卖出时机。
- 17:28-26:32
- Lijia提出“买尾部、卖身体”的期权策略，强调结构性机会、路径判断与风险结构调整。
- 27:40-29:16
- Lijia谈仓位管理，单次期权仓位控制在总资产的1%-3%，追求超额收益。
- 30:15-31:56
- Odyssey & Lijia讨论若禁用期权对全资产收益率的影响，Lijia认为每年可能损失5%-10%超额收益。
- 33:32-41:02
- Zhen Dong分享自己从学期权到实战的历程，强调买期权需同时满足多个判断条件，难度大。
- 47:33-48:28
- Lijia回应Zhen Dong ，认为期权超额收益对低收益组合更具吸引力，并强调“耐心”是关键。
- 51:06-56:59
- Peicai Li & Lijia & 神鱼讨论谷歌期权交易背后的逻辑，Lijia注重叙事反转与风险结构，神鱼则更看重AI趋势。
【space金句】
💡 对囤币来讲，最重要的其实是好的标的和重仓和在场；对期权来讲，最重要的其实是趋势和卖出。
💡 期权给我最大的价值是：我看好资产但价格不合适时，用期权表达观点，容错空间更大。
💡 买尾巴、卖身体，从一个第一性原理的角度来讲，它是可以去长期执行的一个策略。
💡 买期权你必须要有两个点：第一是你要有一个很好的观点，这观点要是正确的；第二是你要判断路径、时间、市场定价错误。
💡定价的问题用耐心去解决，你定价的优势不够的，你就把分位数提高。
【要点精选】
Q1、关于仓位管理：如何确定期权的投入比例？关于行权价与到期日的选择：如何构建头寸？关于止盈策略：如何锁定利润？关于胜率与期望：如何正确看待“买期权大多归零”的统计？关于开仓时机：何时是使用期权工具的好时机？【Peicai Li 推特 @pcfli】
1.1 、在加密货币交易中，囤币和期权是两种不同的策略，各自依赖的核心能力也不同。
囤币策略的关键在于找到优质标的并重仓持有，同时确保在长期趋势中持续在场。价格并非首要因素，可以通过定期定投来平滑成本。只要资产足够优质，时间会提供足够的容错空间。这一策略的核心在于对标的的深度认知，只有足够了解，才能有信心重仓并长期持有。
相比之下，期权策略更适合次级的交易机会。标的资产不一定需要完美价格，但需要抓住中短期的趋势，并在合适时机卖出。由于期权可能归零且自带杠杆，无法重仓操作。其成功更依赖对趋势的判断和利润的及时锁定，而非长期持有。
因此，若将两种策略混合使用，容易混淆重点。一种可行的结合方式是：当看好某个资产但价格不够理想时，可用少量仓位配置长期期权，既参与潜在趋势，又控制风险。若判断正确则适时获利了结，若错误则接受归零。这实际上是将期权作为对非顶级机会的补充工具，而非替代囤币的核心策略。【神鱼 推特 @bitfish1】
1.2 、基于塔勒布肥尾理论，期权市场存在结构性机会。核心策略是“买尾部、卖身体”：买入被低估的远端虚值期权，卖出被高估的近端平值期权。
这源于两个维度：价格分布上，市场系统性低估尾部风险而高估常态；时间维度上，短期期权因隐含波动率偏高和时间磨损更快，特别是零日到期期权，交易量占比近半，更具博弈属性。
具体操作需结合资产特性。特斯拉这类临界点资产适合用期权表达路径观点；比特币因反身性在牛市中适合持有看涨头寸；英特尔等事件驱动型标的则存在快速上涨机会。通过期权组合能重构风险结构，例如在看好AI上限但规避下限风险时，可买入看涨期权同时配置价值板块的看跌期权。
止盈关键在于保持灵活性。当期权头寸已实现较大涨幅时，应视为趋势交易及时止盈，重点观察市场看涨看跌比率等指标，持续评估风险收益的不对称性是否持续。【Lijia 推特 @davidhornhouse】
Q2、在期权交易中，是否会像合约交易一样，因连续盈利后放大仓位而导致最终归零的风险，以及如何规避？【Peicai Li 推特 @pcfli】
2.1 严格限制单次期权仓位，通常控制在总资产的1%到3%之间，最高不超过5%。她将期权视为结构性机会的捕捉工具，而非高杠杆暴富手段。通过控制仓位，即使期权获得几倍收益，对整体组合的贡献也保持在合理范围。同时，卖出期权可获得权利金，买入看跌期权可用于对冲尾部风险，增强整体资产稳定性。【Lijia 推特 @davidhornhouse】
2.2 从心理账户角度管理风险，仅使用可承受亏损的资金进行交易，例如DeFi利息收入的一部分，从而避免情绪化决策和过度放大仓位。【神鱼 推特 @bitfish1】
Q3、长期做空波动率策略，风险与收益是否匹配？【Zhen Dong 推特 @zhendong2020】
长期的低波动市场背后，往往隐藏着特定的结构性原因。就像几年前ETF资金大量涌入，持续压制了波动率。但这种人为的平静恰恰埋下了危机的种子——市场变得异常脆弱，任何一个微小火花都可能引发剧烈的波动率爆炸。
策略绝不能仅仅依赖历史数据或盲目坚持。关键在于融合主观判断：深入分析当前低波动率背后的真实驱动力，无论是资金流向还是宏观事件，并据此评估市场突变的潜在概率。这不是简单的择时，而是基于深刻认知的动态决策。
耐心固然重要，但若没有对市场深层结构的理解，单纯的坚守很可能在等待中耗尽本金。这超越了数据层面，是一场对认知深度的终极考验。【Lijia 推特 @davidhornhouse 】
Q4、长期仅用期权交易能否产生复利及性价比评估？【Zhen Dong 推特 @zhendong2020】
期权策略的性价比，关键看基础收益。如果底层资产年化只有8%，通过期权策略能提升5%，这个增幅就非常可观。但如果本身持有比特币这类高收益资产，同样的增幅吸引力就小很多。
实际操作中，建议保持极大耐心，只在顶级机会出现时出手，一年专注一到两次。这样时间投入的回报比才是最高的。【Lijia 推特 @davidhornhouse 】
Q5、你们用期权交易，主要是基于对行情涨跌的判断，还是基于发现期权本身定价错误？
5.1、主要是基于行情判断。看好谷歌的AI叙事，想博上涨，但同时又想规避市场大跌的风险。因此用了一个组合策略（卖Put买Call），在追求上涨的同时控制了风险。但在精确的定价上比不过做市商，但会对波动率有自己的大致判断。【Lijia 推特 @davidhornhouse 】
5.2、主要是基于行情判断。需要配置AI头寸，并分析出谷歌可能是AI泡沫中的最大受益者。为了控制成本，选择直接买入长期的谷歌看涨期权，做好了本金归零的心理准备。【神鱼 推特 @bitfish1】
- Zhen Dong 推特 @zhendong2020
期权交易，尤其是买入期权的策略充满挑战。许多交易者试图通过捕捉市场对尾部风险的错误定价来盈利，但实践中往往发现，在市场恐慌时这类期权价格已过于昂贵，导致亏损。
成功的期权买入需要同时满足多个苛刻条件：不仅要判断对资产方向，还需精准预测价格路径与时间，更关键的是确认市场定价存在显著错误。这些条件如同多重关卡，任何一环出错都可能导致失败，因此获胜概率很低。
相比之下，卖出期权可视为一种更稳健的策略。它不依赖精准抄底，而是在愿意承接资产的价格区间内，通过收取时间价值来提升整体回报，过程中心态更为从容。
- Lijia 推特 @davidhornhouse 对Zhen Dong 推特 @zhendong2020的回应：
把握市场定价错误的机会需要极致耐心。最佳策略是等待市场情绪走向极端，在波动率升至罕见高位时行动。当市场因恐慌出现大量卖出时，实际上正在为价格反转积蓄能量。等待这个临界点，能显著提高胜算。
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