1 三年野蛮生长后，AI泡沫来了吗？

过去三年间，AI 行业在商业模式仍未清晰的情况下迎来了史上最大规模的资本投入。芯片、算力、数据中心等基础设施的扩张几乎完全依赖“前期融资+持续烧钱”的模式推动，形成一种内生循环的投资结构。

本期节目聚焦这场结构性泡沫的形成机制：从巨头之间的资金流动，到超额投入背后的激励扭曲，以及做空者观察到的潜在风险——AI 如何从“革命性技术”演变为一场可能无处安放的资本盛宴？

10:19 AI产业的爆发，是过往十年最成功的一个技术与商业概念

14:16 AI泡沫的第一重担忧：不清晰的盈利模式与高昂的训练成本

24:07 AI泡沫的第二重担忧：高度内生的资金循环结构，巨头之间的“左手投右手”式扩张机制

28:12 AI泡沫的第三重担忧：AI模型赖以生存的Scaling Laws会失效吗？

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