641
0铜价大涨，中国企业不愿当“冤大头”？
最近的有色金属，涨得那叫一个比一个疯狂！继金银大涨之后，铜价也悄悄摸摸创下历史新高！
12月4日当日，LME期铜一度涨至11500美元/吨，年内累计涨幅超30%，受其影响，沪铜当日最高突破91000元/吨大关，再创历史新高！
面对“铜博士”大涨，市场各界纷纷化身“段子手”：
“十年前囤茅台，五年前囤比特币，今年肠子都悔青了——早知道该把家里的铜火锅传家宝焊死在身上”。后续：发朋友圈：“清理旧物好累。”配图：一只斑驳的铜火锅，旁边“不经意”露出一角今日铜价走势图。定位：自家老宅。
“提了辆电车，朋友问我感受。我说，感觉像开着一个移动的铜矿，边开边升值，就是停车费该用克来算了。”（新能源车确实是用铜大户）
玩笑归玩笑，如果LME铜的涨幅已经让人大呼“看不懂”，那美国的铜价更是让人惊呼“涨破天际”。COMEX铜价格一度突破5.4美元/磅，合11900美元/吨。
财友可能已经发现了，这纽约COMEX—伦敦LME之间的铜存在约400美元/吨价差，同样是铜，为何跨了一趟大西洋，身价就不一样了呢？就在今年7月，特朗普威胁将对铜征收50%关税，一定程度上带来了贸易商的“恐慌性提货”。
如今小半年过去，虽然7月底落地的关税和预期差距巨大，但鉴于其“不按套路出牌”的个性，贸易商的恐慌有增无减：谁知道哪天一个发文，就会改变一切？
与此同时，铜供应紧平衡的基本面预期并未发生基本变化，而美联储降息预期，更是带动了包括铜在内的大宗商品行情。而面对铜价的大涨，总有一些人按捺不住，想借机“大发横财”！
驱动力仍在，难怪铜价大涨
2月份美国启动铜232调查后，市场担忧25%关税落地，因而从今年3月以来，COMEX铜库存持续增加。
根据LME数据，其追踪的仓库的铜提货申请量（“取消”仓单）激增50575吨，达到56875吨。按吨数计为是2013年以来的最大增幅。“取消”仓单大幅上升，通常意味着“持有”仓单的贸易商或下游用户计划将铜从交易所仓库中实际提出，这被市场解读为现货需求紧迫的信号。
而一些亚洲地区，这种“取消”仓单的激增尤为显著。这使得LME的铜注册仓单数量降至了7月以来的最低水平105275吨，而库存的低迷，也在一定程度上支撑了全球基准的LME铜价。
有出就有进，这么多的铜，绝大部分很可能来到了美国的仓库。目前，COMEX铜库存突破40万吨，较去年年底增加了超过300%，COMEX铜库存占三大交易所库存已达62%。一切只为一个目标：抢在可能的“靴子”落地前套利！
如果你认为，铜价的大涨纯粹是因为这种投机炒作，可就“图样图森破”了：如果说，关税预期是“烈火”，而全球铜市本身的供应紧平衡则是优质的“干柴”，让火势得以燎原：今年最后三个月的驱动核心，早已不是“关税大棒”，而是供应紧张、需求预期，以及美联储！
传统领域如建筑和家电用铜需求相对平稳，但新能源和AI算力中心虽然用铜总量相对有限，但正在成为需求增长的核心驱动力。
电动汽车、光伏、风电和储能系统都是“用铜大户”。例如，根据车型不同，平均下来，每辆电动汽车的用铜量约为传统燃油车的4倍，而光伏电站和储能系统的电缆、变压器、逆变器等都需大量铜材！
至于AI的爆发式发展，不光将耗电量推向高峰正将铜推向“新时代的石油”的地位。超算中心或智算中心的用铜强度（单位耗铜量）远超传统设施。东证衍生品研究院则预测，2025年数据中心对铜的需求将达到41万吨。
需求看起来很美好，无奈供给有些“掉链子”：自年中起，全球多个铜矿山密集发生了停产风波，自然不可能变出铜来！
如5月末，刚果金 Kamoe-Kakula铜矿（就是紫金矿业收购的那个）因矿震停产了约 21日，7月末智利北部El Teniente隧道坍塌停产约11天，月末印尼 Grasberg铜矿主要矿区及 Manyar 冶炼厂因泥流停产至今，综合带来至少约 40.9 万吨铜产量，进一步加剧了全球铜供应弹性的紧张。
据ICSG秘书长在2025年亚洲世界铜业大会上表示，预计2026年铜产量增速将放缓至0.9%，而2025年增速预期为3.4%，2026年全球铜市场将出现15万吨的供应缺口。
美联储的降息预期，也是影响铜价的重要变量：据市场普遍预期：12月份美联储一旦降息，恐进一步推高铜价——但整体上，12月美联储降息的概率依然较大，美国利率期货显示，这一概率已超过84%。
想“趁火打劫”？得先掂量掂量
任何商品的涨价，往往会带来“囤积居奇”“哄抬物价”，面对铜价的一路上涨，市场上已经出现了不淡定的声音：11月底上海世界铜业会议上的一项报价，就是这种心态集中爆发的体现！
据券商中国，中国线缆网等整理，全球最大铜生产商，智利国家铜业公司（Codelco）向中国买家提出：2026年精炼铜年度合约升水报价高达335—350美元/吨，较2025年的89美元/吨猛增超275%。而且条件非常苛刻：“要么接受，要么放弃”
好家伙，涨幅接近300%，不仅创下历史新高，更远超当前现货溢价水平（不足40美元/吨），期货卖得比现货贵那么多，用“狮子大开口”来形容一点也不为过。难怪据外媒，至少已有三家中国冶炼厂或贸易商表示，他们宁愿不签长期合同转而采购现货。有尚未收到正式报价的买家更是直言“这个价位，谁会买”？
那么问题来了，究竟是谁给了智利国家铜业公司敢于“漫天要价”的勇气？
最直接的原因，自然是卖方市场的底气：全球铜供应紧张，认为“你不买有的是人买”，甚至出现“负加工费”（即冶炼厂需向矿商付费处理原材料）， 意思是冶炼厂即出钱买矿石还要付钱加工的怪相，自然给了它可以“拿捏”你的感觉——认为“你不买有的是人买”！
同时还离不开铜市场的套利：鉴于现在美国和欧洲两地间高达数百美元的溢价，大型国际交易公司可以利用这种价差进行套利，但这套操作体系对中国冶炼厂来说却难度极高，这才是它敢于“狮子大开口”的底气，
综上所述，作为资源方，Codelco在面对中游的冶炼厂和下游的终端客户时，扮演了“两头吃”的角色！
在冶炼环节，它们利用原料短缺，强势压价，甚至让冶炼厂接受“负加工费”。
在贸易环节，它们同样利用成品铜的稀缺性，向中国等主要消费国索要创纪录的“溢价”。
但是死了张屠户，也未必要吃带毛的猪：面对这种咄咄逼人的态度，中国的企业也有一系列“精准”反制措施！
过去中国冶炼能力不足，需要大量进口现成精炼铜。现在，中国的冶炼厂已经世界一流，产能充足。所以策略变了：少买精炼铜，多买“原材料”（铜矿石、铜精矿）回来自己加工，这样更划算！
据海关总署数据，中国2025年10月精炼铜进口量为32.3万吨，环比下降13.62%，同比下降16.32%，1—10月累计进口446万吨，同比下降3.1%；2025年10月，中国进口铜矿砂及其精矿245万吨，同比增长6.1%；1-10月累计进口2509万吨，同比增长7.5%。
除了在量上调控，来源的多样化也很重要：据外媒，2023年初，智利在中国精炼铜进口中占比曾高达26%左右，而在2025年一度跌破5%，近期虽回升至约10%，但仍远低于历史水平，取而代之的是来自刚果（金），俄罗斯等国的精炼铜。显而易见，智利的议价优势正在快速削弱。
2003年，由江西铜业、铜陵有色、云南铜业等国内主要铜业巨头共同发起成立了（CSPT）。其最核心的职能是代表成员企业，与国际铜矿供应商进行一年一度的铜精矿加工费（TC/RC）谈判，这比单打独斗更有力量！
据正信期货，为推进全球铜产业健康稳定高质量发展、同时落实好国家反内卷相关政策要求，到了11 月末，该小组达成共识，决定严格执行2026年度降低矿铜产能负荷至少10%。
尾声
中国铜企面对“漫天要价”不妥协这件事，已经超越简单的价格争论，更是全球大宗商品定价权、供应链安全性的一场战略较量。中国作为全球最大的铜消费国，正在用市场行动证明，自己不再只是规则的被动接受者，而是权益的主动维护者。
