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24Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。
2025年底的市场，正在围绕着4000点反复震荡。资产价格已经不再便宜。而无论是传统的银行定期与大额存单，还是高资产价格的房地产，现在也都面临着种种挑战。那么我们手里的钱，究竟应该放在哪里，才能实现保值，同时又能尽量规避波动风险？
今天，我请来了银华基金的老朋友杨宇，来为大家从专业机构投资人的视角，拆解一下当今市场环境下的资产配置。在“低垂的果实”已经被摘完的当下，普通投资者如何在震荡市中寻找稳健的收益。
本期对话
杨宇｜银华基金资产配置策略研究投顾
杨天楠｜「听懂涨声」主理人
时间轴：
02:08 为什么多元资产配置策略现在越来越被大家所关注？
04:10 当下的市场利率与投资者心目中的利率存在错位
07:29 每轮行情的主力资金不同，因此风格也大不相同
10:44 过去存银行定期的钱，开始逐渐往理财上买
15:37 当越来越多的资金被吸引到量化上，会形成新的泡沫吗？
19:47 虽然说科技革命正在进行时，但其中也孕育着风险
22:37 普通家庭资产配置里，“含房量”太高，“含权量”太少
27:04 红利类资产未来应该怎么投资？
33:41 在当下做投资，该怎么看待明年的经济与利率环境变化？
37:26 对抗通缩不能光靠货币扩张，还要靠竞争格局的治理
43:52 大众在投资上的风险偏好其实正在慢慢提高
47:31 REITs和海外ETF，现在有投资价值吗？
49:53 管理投资风险，无非这三种方式
56:14 买生息资产，租不生息的资产
(市场有风险，投资需谨慎)
注：银华多策略稳健三个月持有期混合（FOF）投资基金投资范围、投资比例等内容请见基金法律文件。
银华基金自2021年开展投顾业务以来，一直秉承以“客户盈利体验”为导向的业务发展模式，致力于通过组合策略构建、资产配置、用户陪伴等方式，为客户提供全生命周期、全流程的一站式资产管理解决方案，整体提升用户投资及盈利体验。
在组合构建方面，银华天玑投顾已形成较为丰富的组合产品线，基本覆盖各个风险等级。近两年，基于全球宏观市场环境及各大类资产周期表现，我们构建跨境多资产的“反脆弱”系列组合，包括“全球多资产组合”、“境内资产配置组合”、“工具类β+组合”等，以应对复杂市场变化，满足客户多样化配置需求。
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风险提示：
管理型基金投资顾问服务由银华基金管理股份有限公司提供。投顾组合建议中可能包含银华基金管理的基金产品及其它基金管理人的基金产品。投资者投资基金投顾组合策略应遵循“买者自负”原则，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。银华基金不保证基金投资组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其它投资人创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。市场有风险，投资需谨慎。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、特殊类型产品风险揭示：银华多策略稳健三个月持有（025820、025821）基金合同约定了基金份额最短期持有期限，在最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。具体详见基金招募说明书中“风险揭示”章节。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述提及基金一定盈利，也不保证最低收益。上述提及基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述提及基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
