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4📌 核心观点摘要涉及公司仅为基本面的举例不作为任何买入卖出决策的依据
- 中美科技周期错位美国互联网泡沫（2000年）和房地产泡沫（2007年）领先中国约10年，但中国在后续周期中加速追赶。
当前AI竞争中，谷歌Gemini可能凭借订阅制生态和现金流优势反超OpenAI。 - AI商业化的反思OpenAI与迪士尼合作标志其转向“变现探索”，而非单纯追求AGI（通用人工智能）。
算力堆砌≠商业成功：OpenAI面临谷歌、特斯拉、千问等模型的瓜分，市场份额可能萎缩至30%-40%。 - 开源模型的战略价值开源模型（如阿里通义）成本低、数据自主，适合政府或大企业规避对单一供应商的依赖。
- 科创板企业的“现金囤积逻辑”摩尔线程等公司上市后理财引发争议，但这是科技企业的生存策略：在技术不确定性中保留“保命钱”。
注册制允许亏损企业上市，核心是支持国家需要的技术方向，而非短期盈利。 - 投资逻辑转向：从硬件到现金流明年投资应关注企业能否交付产品、产生持续现金流，而非单纯追逐算力概念。
案例：字节豆包手机概念股暴涨后回落，说明市场对“不可量产”的技术炒作缺乏耐心。 - 科创板产业链图谱四大板块：商业航天、创新药、芯片半导体、机器人/汽车产业链。
与上证传统消费/制造业形成互补，代表经济转型方向。 - 比亚迪的启示：容忍“试错型”企业比亚迪早年亏损、业务杂乱，但最终成为新能源巨头。科创板企业可能需要类似耐心。
“投早投小投科技”需要动态评估管理层调整方向的能力。 - 当前市场估值心态沪深300约13倍PE，估值处于低位反映投资者“不自信”。
建议关注企业业务聚焦度与管理层战略清晰度，而非单纯追逐风口。
🎯 关键金句摘录
- “哪怕你有最强的算力、最好的卡，也不一定有最好的效果。”
- “企业账上有现金不是激进扩张的条件，而是不至于猝死的保底。”
- “注册制下，亏损企业上市是常态——国家需要的是技术，不是当期利润。”
- “投资是看未来，不是看当下；财报只是验证，方向才是灵魂。”
- “科创板不是垃圾股集合，而是中国科技革命的‘实验田’。”
🔍 延伸思考题
- OpenAI若失去技术领先性，哪些公司可能成为AI生态的“新谷歌”？
- 科创板企业中，哪些细分领域可能复制比亚迪的“逆袭路径”？
- 如果算力军备竞赛降温，哪些AI应用端企业会率先盈利？
- 企业“囤现金”与“激进研发”之间如何平衡？
📚 推荐参考
- 投资思想：霍华德·马克斯、木头姐（Cathie Wood）、比尔·阿克曼
- 行业跟踪：商业航天周期、芯片半导体产能扩张、开源模型生态进展
- 风险提示：技术路线突变、企业现金流断裂、市场估值极端分化
主持人：乘风破浪小师傅
节目立场：举例探讨，不构成投资建议。投资有风险，决策需谨慎。
