268
71959年，道琼斯指数全年涨幅16.4%。如果计入其成分股股息，涨幅为19.9%。
在这一年里，巴菲特再次跑赢指数，并继续买入桑伯恩地图公司，达到了35%的高仓位，成为该公司的第一大实际控制人。
为什么巴菲特要如此交易呢？
请倾听1959年，巴菲特致合伙人的信。
主播:巴菲特 | 开场白:王韦华 | 技术支持:yikai、小黑
⏰ 时间线
00:00:01 开场音乐
00:00:13 导言
00:01:56 1959年股市整体情况
00:02:54 头部基金公司业绩表现
00:04:13 巴菲特对高估值的担忧
00:04:54 1959年合伙人账户业绩
00:06:00 收益率计算方法说明
00:06:51 投资组合配置情况
00:07:39 桑伯恩地图投资详情与投资理念
00:08:32 结束音乐
🌟 核心观点
【1】市场失真现象
1959年虽然道指大幅上涨,但这个指数有些失真。纽交所全年下跌的股票数(710只)多于上涨数(628只),道琼斯铁路平均指数和公用事业平均指数也均录得下跌。这说明市场上涨主要由少数大盘蓝筹股推动。
【2】价值投资的困境
注重估值分析和专注于长期投资的基金管理人,在这种投资者情绪占据主导作用的市场中,投资难度很大。美国最大的封闭式基金Tri-Continental Corp.和最大的共同基金Massachusetts Investors Trust都没能跑赢道指。
【3】巴菲特的担忧
按照传统的估值标准衡量,当前蓝筹股的股价中包含了大量的投机成分,暗藏着亏损风险。巴菲特宁愿承担因为过度保守而受到的损失,也不愿去接纳"新时代"的估值理念,因为这很可能遭受无法挽回的永久性资本损失。
【4】投资策略
巴菲特尽可能选择那些至少在一定程度上不受整体市场表现影响的标的去投资。这个策略应该能让他在熊市中跑赢市场,在牛市中跟上市场。
【5】桑伯恩地图投资
- 占比达到35%的重仓位
- 类似一家投资信托基金,持有约30-40只质地优良的证券
- 买入价大幅低于内在价值,有足够的安全边际
- 巴菲特是拥有绝对控股权的最大股东
- 计划1960年处置完该资产
【6】1960年市场预测
在撰写本信时(1960年2月20日),1960年过了还不到两个月,道指已经回吐了1959年一半以上的涨幅。巴菲特认为他在熊市跑赢市场的预期,今年可能会得到应验。
🎵 音乐
Ukulele Coca Cola
My Way
