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0股价上涨过高时，如何决定是否卖出？
在2021年的每日期刊股东会上，股东向芒格提问👇
在每日期刊公司的股票投资组合中，比亚迪已经有了很大的账面利润。
伯克希尔和李录都持有比亚迪。您本人也对比亚迪赞赏有加。
去年和今年，比亚迪涨了很多，现在的股价或许已经远远超出了内在价值。
比亚迪目前的价格是将近200倍市盈率，与特斯拉的1000倍市盈率和24倍市销率相比，还算低的。
我知道伯克希尔是长期投资者，很少因为股价过高而卖出好公司，例如，曾经的可口可乐。
问题是，股价有没有可能实在是太高了，已经完全透支了公司未来的利润。
请问一只股票，该继续持有，还是卖出一些，您如何决定？特别是，股价过高的时候，如何决定是否卖出？能否讲讲您的卖出体系？
芒格回答👇
我们持有比亚迪股票的前五年，它一动不动。去年，它涨了四倍多。比亚迪一直在积蓄力量。
在中国的汽车行业从燃油汽车向电动汽车转换的过程中，它逐渐崭露头角。
比亚迪站上了“风口”，中国的股民看到了很兴奋，中国股民里不乏疯狂的投机者。于是，比亚迪的股价节节攀升。
我们欣赏比亚迪公司，看好比亚迪积聚的优势。
我们卖出股票的时候，需要向联邦政府和加州政府支付巨额的税款。
总的来说，在找不到新的值得买的股票时，我们会持有原来的股票。
类似比亚迪这样的公司，我以前没投资过。现在它的股价涨到了这么高，我也没有先例可循。我是边做边学。
有一点，可以肯定地告诉大家，如果我们喜欢一家公司、喜欢它的管理层，比亚迪就是一个例子，我们会对它非常忠诚，甚至有些过于忠诚。这一点，我们不会变。
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享受翻倍快感的前提，是能“忍受”漫长黑夜的沉寂、甚至是时不时就跌落到地下室的“折磨”。
然而，做到这一点，靠的不是咬碎后槽牙般的意志，而是依靠看破投资真谛、看破企业价值真谛之后真知。
2021年4月，李录在哥伦比亚中国商业大会上曾说过这样一段话👇🏻
当价格下跌百分之五十甚至百分之六十时，我们会更大规模的增持。这样的举动，就是我们对一个公司是否足够了解的界定标准。
如果对公司的认知到位，现金流也安排妥当，股价大跌不应该惊慌失措，而应该兴奋才对。这也正是我们平时花精力研究公司的价值所在。
这种悲观持续叠加的时刻，更是检验投资人是否真知的试金石。
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A股市场里的大多数参与者，总是在“涨潮的时候赶海”，很多年来，依旧如此，不乏前赴后继者。
正如《大侦探投资学》这本书里所写👇🏻
尽管谁都知道，高买低卖绝不是成功的要诀。但大多数投资者只有在股价上涨时才愿意买入，而当股价下跌时则倾向于卖出。
底是聪明钱买出来的，而顶就是傻子买出来的。
傻子是怎么想的呢？
股价低了嫌贵，股价高了，反而认为太便宜。。。
于是，傻子们就产生了这样的行为：低点打折送股，高点追着送钱！
高点以上送一波，然后又回过头在低点以下再送一波，如此几个来回，别说赚钱了，本金已是所剩无几，真可谓“傻子炒股，越炒越少”！
归根到底，还是因为，他们始终都没能明白投资的本质，即：
投资是比较的艺术，而非价格的赌博！
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股价过高时，如何决定“是否卖出”？
以比亚迪这家公司的情况为例，芒格首先说的是👇🏻
类似比亚迪这样的公司，我以前没投资过，现在它的股价涨到了这么高，我也没有先例可循，我是边做边学。
哈哈，芒格也是在“干中学”😄
不过，对于比亚迪这种股价已经明显过高的情况，芒格还是谈到了三点考虑👇🏻
其一，卖出向联邦政府和加州政府支付巨额的税款。
其二，如果我们喜欢一家公司、喜欢它的管理层，比亚迪就是一个例子，我们会对它非常忠诚，甚至有些过于忠诚。
其三，在找不到新的值得买的股票时，我们会持有原来的股票。
芒格说的最后一点，对我们而言，还是很有启发的。
其实，关于股票“是否卖出”，总体上，还是在“投资就是比较”这个大原则下，遵照之前写过的3个卖出条件：
第一种，买错了（或者逻辑变了）。
第二种，变贵了。
第三种，有更好的标的。
这里有一个关键点，就是“明显”二字。
也就是说，对于这个所谓的“更好的标的”，你能否一眼就看出，其预期收益率和确定性“明显更高”。
正如巴菲特在2001年伯克希尔股东会上讲过的一句话：在对我没有任何好处的时候我不喜欢交易。
并且，最好是那种明显到“无需动脑”就可以轻松做出的决定！
