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2▼ 本期播客导览：
第一财经主持人：熙芮
本期嘉宾：评论员 徐广语、申万宏源证券研究所研究部联席总监 钱启敏
「00:06:45 谷歌AI模型申请量五个月翻倍 市场关注Q4财报」
「00:16:21 ChatGPT免费版将加广告 AI平台变现提速」
「00:28:01 巴菲特97亿美元抄底化工」
①谷歌AI模型申请量五个月翻倍 市场关注Q4财报
谷歌Gemini AI模型在过去一年中销售业务爆发式增长。自去年3月Gemini 2.5发布以来，API调用量从350亿次飙升至8月的850亿次，11月发布的Gemini 3也引发新热潮。模型质量提升使谷歌从“价格战”转向“质量战”，利润率由负转正。在企业级应用方面，Gemini企业版拥有800万订阅用户和超100万注册用户，但市场反馈两极分化。然而，谷歌面临巨额资本开支，去年预计资本支出达910亿至930亿美元，是2024年的近两倍，谷歌2月4日将发布财报，投资者密切关注其AI投入回报，公司仍需突破高端软件付费转化的挑战。
-评论员徐广语：谷歌Gemini正在完成从技术实验到商业化的转型。其优势在于企业级多模态数据处理和与谷歌生态深度绑定，短期看用户学习成本高，但长期形成高粘性基础设施。相比注重创意对话的竞争对手，Gemini更像企业智能底层引擎。一旦其盈利模式稳定，谷歌云业务将获得新的增长点，同时提升整体估值，体现AI投资的长期价值。
②ChatGPT 免费版将加广告 AI平台变现提速
OpenAI表示，计划未来几周在ChatGPT的“免费版”和“Go版”中测试广告。广告将独立标注、不影响回复，付费高阶版及敏感话题聊天无广告，以此丰富收入模式。面对单季120亿美元亏损与千亿级融资需求，广告成为变现必选项——预计2030年非付费用户广告收入可达1100亿美元。与此同时，AI广告新赛道GEO（生成式搜索引擎优化）兴起，目标是让品牌被大模型优先引用。但机构提醒，GEO目前更侧重品牌曝光，而非直接转化，且巨头对广告干扰AI客观性仍高度谨慎。
-评论员徐广语：OpenAI开始在免费版和Go版测试广告，是其商业模式演进的必然选择。广告可为免费用户提供现金流支持，同时不影响敏感话题和付费用户体验，保持信任。短期看，提升盈利确定性，利好算力链和广告技术企业；长期则体现公司从“烧钱技术奇点”向可持续AI基础设施的转型。广告不是终点，而是多元化收入和规模化普惠的关键步骤。
③巴菲特97亿美元抄底化工
伯克希尔·哈撒韦本月初宣布，以97亿美元现金完成对西方石油化工子公司OxyChem的收购。这笔去年10月宣布、本月完成的交易被视为股神巴菲特任内的收官之作。OxyChem为北美氯碱、PVC龙头，产品广泛应用于水处理、医疗和建筑等领域，具备稳定现金流与高行业壁垒。在化工行业处于周期低谷之际，巴菲特逆势抄底，彰显其“别人恐惧我贪婪”的经典策略。此次收购OxyChem后，伯克希尔旗下已拥有路博润与OxyChem两大化工平台，覆盖特种化学品与基础化工两大领域，结合其旗下的BNSF货运铁路等物流资产，形成了"化工生产+物流运输"的产业链协同效应，将进一步巩固其在北美工业体系中的核心地位。
-评论员徐广语：伯克希尔收购OxyChem并非短期财务操作，而是一次典型的逆周期产业布局。OxyChem深耕PVC、氯碱等基础化工领域，产品覆盖水处理、医疗、建筑等刚需场景，现金流稳定、抗周期属性突出。在化工行业仍处周期底部、估值偏低的背景下出手，体现了巴菲特一贯的价值投资逻辑。对西方石油而言，出售OxyChem换取现金、降低负债，有助于改善资产负债表并聚焦高回报油气资产。结合近期部分化工品价格企稳回升、供给端约束增强以及通胀压力尚存，基础化工资产的配置价值正在重估。这笔交易释放的信号是：在追逐热点之外，传统工业核心资产仍具长期吸引力。
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