全球核聚变融资狂飙73亿美元，联邦聚变与赫里昂领跑商业化进程

【中泰证券】邓天

可控核聚变作为模拟太阳能量产生机制的“人造太阳”技术，正从理论探索迈向工程化验证阶段，主流技术路线为磁约束托卡马克，其次为激光惯性约束，引力约束仍处理论阶段。中国在该领域进展显著，如EAST实现1.2亿摄氏度超百秒运行，中国环流三号突破千万安培等离子体运行，ITER项目稳步推进。全球投资热度高涨，2025年融资超73亿美元，私营资本主导，美国联邦聚变系统、赫里昂能源等初创企业凭借高温超导磁体与反场构型技术领先，已获谷歌、微软等巨头电力采购协议。国内核心标的包括西部超导（超导材料龙头）、安泰科技（偏滤器核心部件）、永鼎股份（高温超导带材后起之秀），均深度参与国家重大聚变工程，受益于从实验堆向工程堆转型带来的订单放量。行业投资逻辑聚焦政策节奏与技术突破节点，风险在于技术路径不确定性及商业化周期长，建议关注重大项目中标动态与前沿技术迭代进展。