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0一、核心内容摘要
这期播客的主线是：宏观层面“高利率 + Sell America”叙事强化，导致 2026H1 风格更偏“板块/个股分化、没有普涨”。10Y 美债利率在 4.26–4.30%附近高位黏性，欧洲资金“去美债/去美元资产”的边际变化被视为关键风险源；黄金走强更多是对冲主权信用与地缘碎片化，而 BTC 更像风险资产（跟美股同涨同跌），短期缺少强事件驱动，区间震荡为主。
交易层面，他们强调进攻方向转向“美国高精制造/国防航天/下一代芯片”超级周期：这些赛道因国家订单与地缘博弈而更“逆周期”，回调更像机会。同时，用 APP（AppLovin）事件作为“AI 应用层估值去泡沫”的潜在引爆点，建议用高估值 AI 软件股做对冲，配合小盘股“快进快出 + 分仓 DCA”的防守纪律。
二、核心问题摘要
1）APP（AppLovin）：这次做空会不会从“争议报告”升级为“监管/证据链驱动的估值坍塌”？
当前市场仍在拉锯“指控是否有实锤”。空头主线是广告收入质量与潜在灰黑产资金链，若后续出现可交叉验证的资金路径、关键客户/地域收入颗粒度暴露、或 SEC 明显介入信号，APP 可能从估值修正走向信任危机。
交易层面，APP 的回购能力是短期托底变量；一旦出现“回购加码但价格仍持续破位”，往往意味着买盘信心断裂，才更可能触发瀑布。
2）PLTR（Palantir）：高估值“AI 应用明星股”在利率高位与叙事降温下会不会被系统性去溢价？
PLTR 更像“叙事+订单预期”的估值结构，宏观折现率高位会抬高分母，叠加应用层情绪回落，容易成为对冲工具与资金撤退的第一梯队。
核心观察不是单季业绩，而是市场对“可持续增长/利润兑现”的容忍度是否下降——一旦锚定转向“现金流与确定性”，PLTR 的高倍数就更脆。
3）SNOW（Snowflake）：高倍数数据平台在“AI 吃 SaaS”叙事下，估值锚会不会从增长转向效率与留存？
讨论里把 SNOW 归为“高倍数软件/云数据”代表。若市场相信 AI Agent/自动化编程会压缩传统 SaaS 的定价权，SNOW 这类标的会面临增长预期下修 + 估值倍数下移的双重压力。
关键验证点在于：企业支出是否从“买软件订阅”迁移到“买模型能力/算力/定制化生成”，导致传统平台型软件的议价能力边际走弱。
4）U（Unity）：与 APP 同类的移动广告/游戏生态标的，会不会被“同类折价”连带打击？
U 的风险更多来自“同赛道估值联动”：当 APP 被质疑广告变现质量时，市场倾向于对相似商业模式做折价，即便基本面不完全一致。
因此 U 更像“情绪与叙事贝塔”，在高波动阶段容易成为资金对冲或抛售的流动性出口。
5）LASR（nLIGHT）：激光/定向能武器叙事能否转化为可持续订单与再评级？
LASR 被定位在“定向能（激光）军用化加速”的主线上，短期催化剂来自政策发言、军方需求曝光与卖方覆盖强化。
但中期能否再评级，核心仍是订单的可见度与交付节奏：如果只是叙事映射，涨得快也会回撤快；若订单兑现与规模化路径清晰，则更像“硬科技主线里的龙头资产”。
6）IRDM（Iridium）：极地/北极通信的结构性优势，能否抵消“被 Starlink 取代”的旧认知？
IRDM 的核心护城河被描述为：极地覆盖、极端环境可用性、低延迟与军商用场景的确定需求（尤其与“格陵兰/北极”相关叙事更容易被点燃）。
市场的主要误区是把它当“过时的卫星电话”。若投资者开始按“太空基础设施/公用事业现金流”而非“民用替代品”重估，估值框架会切换。
7）VPG（Vishay Precision）：作为 Optimus 相关的“上游传感器卖铲子”，是否仍未被市场充分定价？
VPG 被当作机器人链条里更偏上游、确定性更强的切入点：零部件与传感器在机器人 BOM 中有明确位置，且“与 Optimus 相关”的叙事被认为尚未充分 pricing。
但它同时是右侧标的：接近新高、受 KOL 影响大，适合分仓/彩票仓，等待回调而非一把梭。
8）SERV（Serve Robotics）：末端配送机器人“应用端龙头”能否在烧钱前跑通单位经济模型？
SERV 的看点在于平台绑定（Uber Eats、DoorDash）与“物理 AI 数据飞轮”。但风险点也最清晰：收入体量小、费用高，拐点依赖利用率与商业化扩张速度。
因此在播客里被放进 watchlist 而非重仓：更适合等“利用率提升/收入加速/现金消耗可控”的信号出现后再加码。
9）CEBT / Securitize：RWA 上链平台能否成为“Figure/BlackRock 叙事”的有效 proxy？
这只票被放在“万物上链/交易基础设施”大叙事里，核心逻辑是：如果 BlackRock 等机构推进资产上链，Securitize 这类平台有机会吃到交易与发行的基础设施红利。
但它的交易属性偏强：一方面容易被“proxy 逻辑”快速拉升，另一方面也容易受整体风险偏好与加密相关波动影响，节奏更像事件驱动型资产。
三、提及标的清单
- APP（AppLovin）
- PLTR（Palantir）
- SNOW（Snowflake）
- U（Unity）
- LASR（nLIGHT）
- IRDM（Iridium Communications）
- VPG（Vishay Precision Group）
- SERV（Serve Robotics）
- MP（MP Materials）
- VOYG（Voyager）
- RDW（Redwire）
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