各位听众朋友，这里是德邦基金财经列车，聪明的投资者都在这，本期我们探讨的话题是：50万亿存款“大搬家”：非银存款创十年新高背后的资金逻辑

所谓50万亿存款并非凭空消失，而是在金融体系内完成了一场大规模“搬家”——从传统银行储蓄尤其是住户存款，逐步流向非银金融机构、消费市场、资本市场及实物资产，其中2025年非银行业金融机构存款新增6.41万亿元，占全年人民币各项存款新增总量的24.3%，创下2015年以来十年新高，成为这一轮资金流向变化中最鲜明的特征。

2025年全年人民币各项存款新增26.41万亿元，年末余额突破328万亿元，同比增长8.7%，存款结构呈现出“一升三稳”的鲜明态势，非银存款同比多增3.8万亿元，住户存款新增14.64万亿元、同比仅多增3812亿元，增速放缓至近年新低，非金融企业存款新增2.31万亿元、同比多增2.6万亿元，其中活期存款多增5.3万亿元彰显经营活力回升，财政性存款则平稳新增6579亿元，而50万亿中长期定期存款的集中到期，相当于2025年GDP的近40%、占居民存款总量的三分之一，成为这场资金大迁徙的核心催化剂。值得注意的是，非银存款的暴增并非资金流出银行体系，而是资金从住户及企业存款转移至基金、理财、保险等非银机构账户后，再以非银存款形式存回银行的“体内循环”，其中银行理财作为最大承接池，贡献了约37%的非银存款增量，2025年银行理财净增近4万亿元、规模创下历史峰值，受部分短期存款利率不足1%的影响，大量追求稳健收益的资金从定期存款转向现金管理类理财、短债理财等产品；

公募基金凭借权益市场回暖贡献了约15%的增量，指数基金与ETF增长迅猛，主动权益基金份额逐步恢复，非银机构将部分资金配置于银行存款与存单，进一步推高非银存款规模；保险市场的储蓄型产品同样受热捧，2025年前11个月保险业保费收入达5.76万亿元、同比增长8.6%，其中人身险保费4.15万亿元、增长9.1%，增额终身寿险、年金险成为居民“存款替代”的重要选择，贡献了约9%的非银存款增量，券商资管产品规模扩张与股市交投活跃带动的保证金存款增长，则构成了资金流向非银机构的直接入市通道。除了流向非银机构，50万亿到期存款还通过多条渠道实现分流，部分资金涌入消费市场，支撑2025年居民消费支出达到53万亿元，旅游、教育、医疗等刚性支出成为重要去向；实物资产领域，国际金价2025年涨幅超70%推动黄金投资升温，房产改善型需求同步释放，成为资金避险与保值的重要载体；

企业层面，活期存款的大幅增长对应着经济复苏背景下企业扩大生产经营的资金需求，而债券市场上利率债与高等级信用债受青睐，非银机构的配置需求持续增加，养老理财、REITs等创新金融产品在政策支持下规模稳步增长，进一步吸纳了大量长期资金。这场资金搬家的背后，是多重因素共同作用的结果，利率下行是直接诱因，2025年国有大行3年期大额存单利率普遍低于2%，部分银行甚至暂停长期限产品发行，传统储蓄的吸引力持续弱化；资管行业的快速扩张提供了充足承接能力，银行理财、基金、保险等行业加速产品创新，精准匹配不同风险偏好投资者的需求；

同时，中国金融体系正从银行主导向市场主导转型，金融深化进程推动资金配置效率不断提升，居民理财观念也从过去“保本保息”的传统储蓄思维，逐步向“风险收益匹配”的现代理财观念升级。归根结底，50万亿存款的去向之谜，本质是一场金融体系内的资金再配置，资金从低收益的银行储蓄出发，流向更高收益、更多元化的资产配置渠道，最终又以非银存款、企业存款等形式重新回流到银行体系，形成“存款搬家→资管扩张→非银存款增长”的完整闭环，这一变化不仅标志着中国居民财富管理进入全新阶段，更为资本市场发展注入了长期活力，也向普通人释放出明确信号：单一存款已难以有效抵御通胀，多元化资产配置成为实现财富保值增值的必然选择。

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