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各位听众朋友，这里是德邦基金财经列车，聪明的投资者都在这，本期我们探讨的话题是：中国“淘汰”的车，为何在印度“杀疯了”？ 同样一款车，在中国是被消费升级浪潮抛下的“老古董”，在印度却成了街头巷尾的“国民神车”；同样的品牌，在华销量断崖式退市，在印却实现销量翻倍暴涨，这不是简单的“水土不服”与“异军突起”，而是两个汽车市场发展阶段、消费需求与本土化策略的极致反差，背后藏着中国汽车出海的底层逻辑与市场真相。在中国汽车市场，“铃木”早已是尘封的记忆，2018年，铃木因车型偏小、智能化落后、难以匹配国内消费升级需求，彻底退出中国市场，巅峰时期年销超30万辆的辉煌彻底落幕，但在印度，铃木是当之无愧的“汽车霸主”，市占率常年维持在50%以上，2025年销量突破184.4万辆，意味着印度每卖出2台新车，就有1台是铃木，旗下奥拓、雨燕等小型车成为“国民车”，奥拓累计销量突破471万辆，稳居印度历史销量冠军； 斯柯达的境遇同样极具戏剧性，2026年，斯柯达正式宣布停止在中国市场新车销售，2025年在华销量仅1.5万辆，与巅峰时期34万辆的成绩天差地别，多款车型因车机落后、电动化缓慢被市场淘汰，而在印度，斯柯达却上演“王者逆袭”，2025年狂卖7.27万辆，同比暴涨107%，成为大众集团在南亚最赚钱的品牌，印度工厂产量翻倍至7.4万辆，还为大众代工8.5万辆整车，就连在中国销量平平的名爵MG，在印度也实现了突围，2025年成为当地电动车销量冠军，成为中国车企出海的意外之喜，这些数据背后，是中国“淘汰车型”与印度“爆火车型”的鲜明对比，也让外界好奇，为何同样的产品，会在两个相邻的人口大国呈现截然不同的命运。 其实答案很简单，不是产品不行，而是市场适配性不同，中国汽车市场早已进入消费升级深水区，2026年3月新能源汽车渗透率已达59.37%，消费者对车型的要求从“能开”升级为“大空间、智能化、高品质”，10万预算就要求“百万级配置”，L2智驾渗透率超35%，大屏、智能座舱、高阶辅助驾驶成为标配，铃木奥拓、雨燕等小型车，在国内不仅空间狭小、配置简陋，智能化更是远落后于时代，自然被消费者抛弃，斯柯达等品牌的老旧平台车型，也因无法满足国内用户对科技感和体验感的追求，逐渐被边缘化，而印度汽车市场正处于私家车普及初期，千人汽车拥有量仅34辆，不足中国的1/10，人均年收入约1.2-2.4万人民币，消费预算高度敏感，当地消费者的核心诉求只有三个：便宜、省油、耐造、维修便宜，铃木车型完美契合这一需求，车身小巧适配印度狭窄道路，油耗低适配高昂油价，维修成本极低，甚至能塞进12人出行，成为普通家庭的首选，斯柯达在印度推出的Kushaq紧凑SUV、Slavia轿车，砍掉了真皮座椅、全景天窗等华而不实的配置，强化空调制冷以适配热带气候、加高底盘以应对烂路，精准匹配当地用车场景，反而赢得认可。 与此同时，两个市场的发展阶段也有着本质区别，中国汽车产业已进入新能源替代燃油车的关键阶段，2025年新能源汽车销量突破1649万辆，占比首次突破50%，正式成为市场主力，燃油车加速退出舞台，完善的充电网络、成熟的新能源技术，让消费者对燃油车的依赖度大幅降低，老旧燃油车自然失去生存空间，而印度则处于燃油车主导的阶段，新能源汽车渗透率不足5%，充电桩90%集中在德里、孟买等5个大城市，二三线城市补能困难，当地消费者对燃油车的刚需远大于新能源，且印度道路以乡村土路、城市窄路为主，新能源车型的续航和通过性难以满足需求，老旧燃油车反而凭借成熟的机械素质、稳定的性能，成为更可靠的选择。除此之外，本土化策略的差异也决定了车型的命运，中国市场的“淘汰”，部分源于车企本土化适配不足，铃木退出中国前，始终坚持小型车战略，不愿投入资源研发适配国内消费需求的中大型车型，斯柯达在华产品多照搬欧洲版本，未针对中国路况、用车习惯优化，导致产品与市场脱节。 而在印度，成功的车企都做到了深度本土化，斯柯达投入10亿欧元推出India 2.0项目，打造专属MQB-A0-IN平台，推出Kylaq等特供车型，零部件本土化率超90%，大幅降低成本，同时针对印度路况优化底盘、强化储物空间，实现“比印度车更印度”，铃木则坚持“减法哲学”，砍掉冗余配置，适配当地右舵驾驶、低标号油品，供应链本土化率超95%，牢牢扎根印度市场，中国车企也纷纷效仿，将国内淘汰的旧款平台引入印度，搭配适配当地的动力系统，既降低研发成本，又贴合当地需求，实现降维打击。 “被中国淘汰的车在印度杀疯了”，看似是“旧品出海”的成功，实则是中国汽车产业全球化布局的进阶，首先，这证明中国汽车产业已具备全球本地化能力，不再是简单的产品输出，而是通过本土化研发、供应链整合、市场适配，实现与当地市场的深度绑定，铃木、斯柯达的案例说明，车企能否在海外成功，核心不是产品是否“先进”，而是是否匹配当地需求；其次，这也为中国车企出海提供了新路径，面对不同市场的差异化需求，车企应摒弃“一刀切”策略，针对不同市场制定专属产品矩阵，在欧美高端市场推出智能化、高端化车型，在印度等新兴市场投放成熟、高性价比的本土化车型，实现全球市场的分层布局，同时，本土化不是“降维妥协”，而是在保留产品核心优势的基础上，适配当地消费习惯、政策法规、路况条件，这才是中国汽车出海的核心竞争力。 说到底，中国市场的“淘汰”与印度市场的“爆火”，本质是汽车市场发展阶段的差异，而非产品本身的优劣，铃木、斯柯达等车型，在中国因跟不上消费升级被淘汰，在印度却因精准匹配刚需需求成为爆款，这恰恰印证了汽车行业的核心逻辑——产品没有好坏，只有适配。对于中国汽车产业而言，这一现象既是警示，也是机遇，警示我们要持续推进技术创新与消费升级，避免陷入“产品同质化”陷阱，机遇则在于，中国汽车产业已具备全球布局的实力，通过精准匹配不同市场需求，就能在全球市场找到新的增长空间，未来，随着印度汽车市场的持续扩容，以及中国车企本土化能力的不断提升，更多中国车型有望在海外市场实现“逆袭”，而这，正是中国汽车产业走向全球的必经之路。 注： 本音频仅限于本基金管理人与合作平台开展投教活动之目的使用，禁止第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转播。 德邦基金在本音频中的所有观点仅代表德邦基金在本音频成文时的观点，德邦基金有权对其进行调整；在不同时期，德邦基金可能会发出与本音频所载不一致的观点。 若本音频转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表德邦基金的观点，德邦基金不对这些信息的真实性、准确性和完整性提供任何直接或间接的声明或保证。 基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

各位听众朋友，这里是德邦基金财经列车，聪明的投资者都在这，本期我们探讨的话题是：黄金开着“过山车”还能买吗？ 4月8日的黄金市场不知道有没有关注到，伦敦金现早盘冲高至4856美元/盎司，随后快速回落至4812美元/盎司附近，单日波动超60美元，金店金价更是水涨船高，周大福、周大生等品牌金饰报价突破1470元/克，银行投资金条也普遍在1070元/克以上，一边是央行持续购金的长期支撑，一边是地缘局势、通胀预期的反复博弈，不少投资者都在纠结，坐了几趟过山车的黄金，现在到底还能不能买，其实当前黄金的剧烈波动，本质是多重核心因素的博弈，支撑与压制力量此消彼长才导致行情大起大落。 其中支撑黄金上涨的核心有三点，中国央行最新数据显示，截至3月末黄金储备达7438万盎司（约2316吨），较2月末环比增加16万盎司，实现连续第17个月增持黄金，自2024年11月重启购金周期以来，央行以“小幅高频、稳健持续”的节奏累计增持超300吨，创下历史最长增持纪录，全球范围内，捷克连续36个月净买入、乌兹别克斯坦连续5个月净买入，央行购金成为黄金最坚实的“压舱石”，同时中东局势持续紧张引发市场避险情绪升温，资金纷纷涌入黄金避险资产，俄乌冲突的后续影响仍在发酵，全球地缘政治不确定性持续推升黄金的避险价值，成为短期金价上涨的重要催化剂，此外尽管市场预期有所调整，但美联储年内降息的大方向未变，此前市场普遍预计美联储将在6-9月开始降息，累计降息75-100个基点，花旗等机构虽推迟降息时间，预计9月、10月、12月累计降息75个基点，仍释放出降息信号，降息会降低持有黄金的机会成本，对金价形成长期支撑； 而压制黄金上涨的关键也有三点，近期国际油价持续反弹，推升全球通胀担忧，市场对美联储短期降息的预期有所降温，瑞银等机构指出，更高的能源价格可能拖累经济增长、维持更强通胀压力，或进一步推迟美联储降息节奏，甚至有鹰派机构预测2026年全年零降息，2027年才加息25个基点，短期对金价形成压制，经过前期持续上涨，黄金多头获利盘较多，4月8日早盘冲高后，不少资金选择获利了结，导致金价快速回落，加剧了市场波动，同时在美联储高利率政策维持、美国经济数据韧性较强的背景下，美元指数短期保持偏强，以美元计价的黄金自然受到一定压制，限制了短期上涨幅度。黄金不是“万能药”，也不是“暴富工具”，是否适合买，核心看投资者的投资目标、风险承受能力和持有周期，对于长期资产配置者（持有3-5年）来说，适合配置黄金，建议黄金占流动资产的5%-15%，通过分批建仓或定投的方式布局，不追求短期收益，要知道短期波动不影响长期价值，避免频繁交易、追涨杀跌； 对于稳健保值需求者，优先选择实物金条或黄金ETF联接基金，长期持有以对抗通胀，需要注意的是金饰投资价值较低，溢价超过30%且工费不回购，一定要坚决回避；而对于短期投机者（持有1-6个月），则不适合入场，建议观望为主，坚决不碰高杠杆产品，因为短期涨跌受美联储言论、地缘局势、经济数据影响极大，不可控性极强；对于满仓梭哈者，绝对不适合配置黄金，需立即调整资产结构，可以适当搭配股票、债券、现金等多元资产，避免因高位震荡面临大幅亏损，毕竟满仓操作的抗风险能力极弱。如果确定要配置黄金，一定要记住“长期持有、分批建仓、控制比例、选对渠道”四大原则，在资金配置上，家庭流动资产中黄金占比建议控制在5%-15%，作为分散风险的“压舱石”，绝对不要将所有积蓄押注黄金，需构建多元化投资组合降低整体风险； 黄金投资并非稳赚不赔，还有四大风险需要重点警惕，一是美联储政策转向风险，若通胀黏性超预期，美联储可能推迟降息甚至重启加息，金价可能面临10%-15%的大幅回调；二是技术面回调压力，金价前期涨幅过大，技术面存在超买信号，短期获利盘了结可能引发持续调整；三是地缘风险缓和风险，若中东局势、俄乌冲突出现和平转机，避险需求快速下降，金价可能承压回落；四是流动性风险，极端情况下，实物黄金可能面临“想卖卖不出”的困境，需预留足够现金应对突发情况，避免流动性危机。说到底，黄金的核心价值从来不是“短期暴富”，而是避险保值、资产多元化，是投资组合中的“压舱石”，对于长期配置者，当前黄金虽处于高位震荡，但央行购金、降息预期等长期支撑未改，可通过分批建仓或定投布局，无需纠结短期波动；对于稳健保值者，选择实物金条或黄金ETF联接基金，长期持有即可实现对抗通胀、资产保值的目标；对于短期投机者，当前市场波动剧烈，趋势不明朗，建议观望为主，切勿盲目入场，投资黄金，切忌追涨杀跌、满仓梭哈，保持理性、控制风险、匹配自身需求，才能真正发挥黄金的投资价值。 注： 本音频仅限于本基金管理人与合作平台开展投教活动之目的使用，禁止第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转播。 德邦基金在本音频中的所有观点仅代表德邦基金在本音频成文时的观点，德邦基金有权对其进行调整；在不同时期，德邦基金可能会发出与本音频所载不一致的观点。 若本音频转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表德邦基金的观点，德邦基金不对这些信息的真实性、准确性和完整性提供任何直接或间接的声明或保证。 基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

各位听众朋友，这里是德邦基金财经列车，聪明的投资者都在这，本期我们探讨的话题是：“张雪”夺冠背后，是中国人的极致浪漫 2026年3月28日，葡萄牙波尔蒂芒赛道。当法国车手瓦伦丁·德比斯驾驶着编号53、涂装红白蓝三色的张雪机车820RR-RS冲过终点线时，整个赛场都沸腾了。3.685秒的巨大领先优势，不仅是对杜卡迪、雅马哈等国际巨头长达数十年垄断的彻底打破，更是中国人极致浪漫的一次完美绽放。这一刻，张雪在重庆观赛现场摇着五星红旗，喜极而泣："这一刻我等了20年……我们赢啦！" 极致浪漫的起点，往往藏着最朴素的热爱。 19岁那年，还是修车学徒的张雪，为了让一个电视节目组看到他改装的摩托车，冒雨骑行100多公里，一路追逐采访大巴。这份近乎"笨拙"的炽热，成为他追梦路上最亮的灯塔。初中辍学后，他从最基础的修车学徒做起，用扳手和螺丝刀丈量着与梦想的距离。26岁时，他怀揣仅有的2万元，孤身闯荡"摩托之都"重庆，在这座城市的街头巷尾，埋下了中国机车崛起的种子。创业路上，他经历过被资本踢出局的屈辱，遭遇过技术瓶颈的绝望，甚至在澳大利亚站首秀时只拿到第14名，被质疑"中国摩托只能在低端市场徘徊"。 但他从未放弃，带着团队把自己锁在实验室，死磕那些精密到微米级的零件——要知道，一根头发丝的直径也不过几十微米。这种"一根筋"的坚持，正是中国人刻在骨子里的浪漫：认定一件事，就用一辈子去守护，用无数个日夜去浇灌。在WSBK赛场上，张雪机车的硬件条件并不占优，极速273km/h在全场30位选手中排名倒数第二，没有现成的赛道数据和减震数据，面对的是拥有百年技术积累的国际豪强。但张雪团队却用"中国智慧"实现了惊天逆转，跑出全场最快圈速1分43秒634。这种浪漫，是在逆境中寻找生机的韧性，他们没有盲目追求极速，而是将重心放在弯道性能和操控体验上，让每一个弯道都成为超越对手的机会。这种"以弱胜强"的智慧，像极了中国人自古以来"田忌赛马"的谋略，也像极了武侠小说中"四两拨千斤"的境界。 当其他品牌沉迷于堆砌硬件时，张雪团队却在人机工学、空气动力学上做到了极致，让这台售价仅4.38万元的中国战车，在顶级赛场上绽放出最耀眼的光芒。张雪夺冠后，最动人的画面莫过于他挥舞五星红旗的瞬间，这面红旗，不仅是个人梦想的见证，更是中国制造崛起的象征。从"中国摩托低端"的标签，到顶级赛事的冠军领奖台，张雪用20年时间，完成了一次史诗级的跨越。这种浪漫，是个人命运与国家发展的同频共振，他的成功，不仅是一个品牌的胜利，更是"中国制造"向"中国创造"转型的缩影。 在他的工厂里，每一台机车都凝结着无数中国工人的汗水；在他的研发团队中，每一项技术突破都闪耀着中国工程师的智慧。当五星红旗在葡萄牙赛场升起，当《义勇军进行曲》第一次在WSBK颁奖礼上奏响，无数中国人热泪盈眶——这是属于全体中国人的荣耀，是我们用坚持和智慧，在世界舞台上赢得的尊重。更令人动容的是，成功后的张雪没有忘记初心，他带动家乡产品销售，帮助更多像他一样的农村孩子实现梦想，用实际行动诠释着"穷则独善其身，达则兼济天下"的中国情怀，这种"饮水思源"的感恩之心，让他的浪漫故事多了一份温暖的底色。 在张雪的追梦路上，有一个人始终默默陪伴——他的妻子"星姐"。从他还是个一无所有的修车学徒，到成为站在世界之巅的机车创始人，她见证了他所有的狼狈与荣耀，分享了他所有的痛苦与喜悦。夺冠当晚，张雪在社交媒体上发布了一段视频，视频中他看着星姐，眼中满是温柔："有时候你做一件事，不是为了名，不是为了利，只是为了让身边的人看到，你没有辜负他们的期待。" 这种浪漫，是中国人最传统也最动人的爱情观：相濡以沫，不离不弃。在无数个加班到深夜的日子里，是星姐的一碗热汤温暖了他疲惫的身心；在无数次遭遇挫折的时刻，是星姐的一句鼓励让他重新振作。 他们的爱情，没有惊天动地的誓言，却在柴米油盐的陪伴中，成为了彼此最坚实的依靠，正如那句诗所说："陪伴是最长情的告白，守护是最沉默的陪伴。" 张雪夺冠的消息传来，全网沸腾。有人说他是现实版的《飞驰人生》，有人称他为"摩托车圈的雷军"，更有人从他身上看到了自己的影子。为什么一个机车品牌的胜利，能引发如此强烈的全民共鸣？因为张雪的故事，是每一个平凡中国人的追梦缩影。 我们或许没有他那样的创业天赋，没有他那样的技术能力，但我们都曾为了一个梦想拼尽全力，都曾在挫折面前咬牙坚持，都曾在深夜里为了目标默默奋斗。张雪的浪漫，正是我们每个人心中的浪漫：相信努力就有回报，相信坚持就能创造奇迹，相信平凡的人也能书写不凡的人生。他用20年时间告诉我们：极致的浪漫，不是花前月下的温柔，不是海誓山盟的承诺，而是把梦想变成现实的勇气，是把不可能变成可能的坚持，是把个人命运与家国情怀融为一体的担当。当张雪机车在赛道上飞驰，当五星红旗在世界之巅飘扬，我们看到的不仅是一个品牌的胜利，更是中国人极致浪漫的最美诠释——那是一种刻在骨子里的坚韧，一种融入血脉的热爱，一种跨越时空的家国情怀。而这份浪漫，正在激励着更多中国人，在各自的领域里，书写属于自己的"飞驰人生"。 注： 本音频仅限于本基金管理人与合作平台开展投教活动之目的使用，禁止第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转播。 德邦基金在本音频中的所有观点仅代表德邦基金在本音频成文时的观点，德邦基金有权对其进行调整；在不同时期，德邦基金可能会发出与本音频所载不一致的观点。 若本音频转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表德邦基金的观点，德邦基金不对这些信息的真实性、准确性和完整性提供任何直接或间接的声明或保证。 基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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