最近大半年，国产 AI 圈出现了一个反常识的现象：一边是模型能力越卷越强、功能越更越密，另一边却是各家公司纷纷关上了 “不限量” 的大门 —— 新用户想充会员？先排队。 今年 4 月，智谱率先宣布下架不限周额度的旧版会员套餐，替换成分档定额的新版本；到了 7 月，月之暗面 Kimi 发布 K3 模型后仅 48 小时，用户请求量就大幅超出预估，直接逼近现有算力集群的承载极限，团队随即发布公告暂停 C 端新用户订阅，把有限算力优先保障已付费用户；同期多家头部云厂商也陆续调整 AI 相关服务套餐，停止了低价不限量版本的新购与续费。不是 AI 公司放着生意不做摆架子，是真的接不住了。 接不住的，是狂飙的算力需求。 说人话，算力就是 AI 的发动机 —— 你每和 AI 聊一句话、让它整理一份文档、生成一张图片或是写一段代码，后台都在实打实消耗算力；更别说大模型训练、企业级 AI 应用的批量调用，对算力的消耗更是指数级增长。中国信通院的数据显示，今年一季度国内 AI 算力需求同比暴涨超四倍，但同期算力供给增速仅一倍出头，供需缺口被持续拉大。 这还只是开始。IDC 预测，2025 年国内智能算力规模将突破 1000EFLOPS，到 2028 年有望接近 2800EFLOPS，年复合增长率超过 46%。一边是 “人工智能 +” 向千行百业渗透，C 端个人用户、B 端企业客户的需求同步爆发；另一边是高端芯片供给受限，发动机产能爬坡需要时间，全行业都陷入了实打实的 “算力焦虑”。 缺口摆在眼前，怎么办？过去国内高端 AI 芯片高度依赖进口，随着外部环境变化，进口芯片的采购门槛升高、交付周期拉长，国产算力芯片不得不加速顶到台前，补上供给缺口。 于是你会看到，全行业都在抢国产算力的 “粮票”：华为昇腾成了各大 AI 公司的核心选择，2025 年昇腾芯片出货量超 81 万张，拿下国产 AI 芯片近半壁江山，即便如此依然一卡难求，头部互联网大厂排队等货，现货市场甚至出现了三成以上的溢价。这背后从来不是所谓的 “情怀滤镜”，是实打实的 “等米下锅”—— 从头部大模型厂商到云服务商，都在加速推进国产芯片的适配与迁移，甚至把新品发布、服务定价的节奏，直接和国产芯片的出货进度深度绑定。从芯片制造、算力集群建设到模型生态适配，整条国产算力产业链都在开足马力补产能。 看懂了这条逻辑链，你就明白：AI 会员涨价、新用户排队、新功能限量开放，从来不是 AI 公司 “飘了”，本质上是算力供给跟不上需求爆发的直接体现。每一次你为 AI 会员付费，每一次你排队等待生成结果，背后都是算力供需关系的真实折射。 而对投资者来说，这条链条里藏着更长期的产业机会：算力是整个数字经济的核心底座，当供需缺口成为行业常态，国产替代的确定性就会持续凸显 —— 从上游芯片、服务器、光模块，到中游算力运营、云服务，再到下游 AI 应用与数字化转型，整个数字经济产业链都将迎来持续的发展空间。 如果你看好国产算力与数字经济的长期趋势，不妨关注一下10 月 26 日到 10 月 30 日新发的德邦数字经济混合发起式基金。 这只基金重点聚焦数字经济主题方向，股票资产占基金资产的比例为 60%-95%，其中投资于数字经济主题相关股票的比例不低于非现金基金资产的 80%，覆盖国产算力、半导体、数字基础设施、数字产业化与产业数字化等核心赛道，一键布局数字经济全产业链机会。对数字经济、国产算力方向感兴趣的小伙伴，可以加个自选持续观察。

10月30日财经速递，带您最快跟踪板块表现和市场资讯！

10月29日财经速递，带您最快跟踪板块表现和市场资讯！

各位听众朋友，这里是德邦基金财经列车，聪明的投资者都在这！本期我们探讨的话题是：中国 AI 赋能工业能力开启全球化新征程 高盛近期针对中国企业全球化进程提出的 “出海 3.0” 判断，正在成为观察中国外贸与产业升级的新视角。如果说过去几十年中国出海的核心关键词是产能与产品，那么进入 AI 时代的新一轮全球化，中国企业开始输出由人工智能赋能、以技术为主导的工业能力。这不是简单的出口品类迭代，而是中国产业升级在全球贸易维度的集中体现，标志着中国企业的全球化进入了全新的质变阶段。 回望中国企业的出海历程，本质上是一场核心竞争力逐级升级的跃迁，大致可划分为三个清晰的阶段。出海 1.0 时代是低成本商品输出阶段，以服装、玩具、日用品等劳动密集型产品为核心，依托国内劳动力成本优势和规模化生产能力，凭借高性价比抢占全球中低端市场，其本质是 “卖产能”，技术附加值整体处于较低水平，中国在全球产业链中主要承担加工制造的角色。进入出海 2.0 时代，全产业链产品输出成为主线，以家电、手机等成熟工业品为代表，更有电动车、锂电池、光伏 “新三样” 成为新的增长引擎。 这一阶段依托中国完善的全产业链配套和工程师红利，凭借成本与品质的综合优势快速占领全球市场，本质是 “卖产品 + 品牌”，实现了从低端制造到中端制造的产业跨越，中国企业开始在全球市场拥有自己的品牌话语权。而当下的出海 3.0 时代，核心是 AI 赋能的工业能力输出，覆盖算力基础设施、工业自动化、智能机器人等高端领域。与前两个阶段不同，这一轮出海的驱动力不再是国内产能过剩寻找海外市场，而是全球 AI 产业爆发带来的供给缺口。中国企业凭借技术与生态的综合能力填补全球空白，其本质已经转向 “卖技术、卖方案、卖标准”。 中国能够开启出海 3.0 的核心底气，在于已经形成了 “AI 技术 + 完整工业体系” 的复合优势，这是全球绝大多数经济体都不具备的独特能力。首先是海量工业场景淬炼出的 AI 落地能力。工业 AI 的价值不在于实验室的算法精度，而在于真实生产场景中的落地与迭代。德国 MHP 与慕尼黑大学 2026 年发布的《工业 4.0 晴雨表》显示，中国工业数字化率达 72%、物流领域数字孪生应用率 84%、生产端 AI 渗透率 71%，均领跑全球。国内超大规模、复杂多样的工业场景，让中国企业的 AI 技术完成了从实验室到量产落地的充分验证，形成了可复制、可输出的智能化解决方案。其次是算力基建的全产业链供给能力。全球 AI 算力建设热潮下，数据中心所需的变压器、冷却系统、不间断电源、服务器电源等核心硬件，中国已经形成了完整的产业配套体系。 海关数据显示，2026 年上半年中国电子元件、电脑零部件等算力硬件进出口总额达 5.13 万亿元，同比增长 56.6%，算力相关产业已经成为中国出口增长的核心引擎，也为全球 AI 基础设施建设提供了关键的供给支撑。最后是 “天生全球化” 的新企业范式。不同于传统制造企业 “先国内、后海外” 的成长路径，一批 AI 时代的中国科技企业从成立之初就瞄准全球市场。以人形机器人企业宇树科技为例，2025 年其产品出货量超过 5500 台，远超特斯拉、Figure AI 等美国同行单家约 150 台的出货规模，企业从技术研发到市场布局都以全球市场为核心展开，代表了新一代中国科技企业的全球化模式。 与前两次出海浪潮相比，出海 3.0 呈现出两个根本性的变化，折射出中国企业全球竞争力的深层升级。一方面是盈利逻辑的升级。高盛测算数据显示，相关出海产品的海外毛利率比国内高出 10 至 20 个百分点，彻底摆脱了过去 “薄利多销” 的传统模式，进入了高附加值的技术红利区间。企业的盈利来源从加工制造的差价，转向技术授权、解决方案服务、生态配套等多元收入，抗风险能力显著提升。另一方面是市场角色的转变。过去中国企业是全球产业链的参与者、补充者，跟随国际标准和行业节奏参与竞争；而在 AI 工业赛道，中国企业正在成为全球供给的核心贡献者，在部分领域甚至开始引领技术标准制定和产品迭代方向，从 “跟跑” 逐步转向 “并跑” 乃至 “领跑”。 同时也要清醒地看到，出海 3.0 并非一片坦途，中国企业依然面临多重现实阻力。一是欧美等发达市场的技术管制与合规壁垒持续收紧，针对算力硬件、AI 技术的出口限制不断加码，给相关企业的全球化布局带来不确定性；二是高端工业领域的品牌认知与信任度仍需积累，海外客户对中国高端工业技术与解决方案的接受度，需要长期的案例验证与口碑沉淀；三是本地化运营能力有待补足，工业级解决方案需要深度适配当地法规、行业标准与客户个性化需求，对企业的海外服务体系、人才储备和运营能力都提出了更高要求。 整体而言，“出海 3.0” 不是资本市场的概念炒作，而是中国产业升级发展到一定阶段的必然结果。它标志着中国正在从 “世界工厂” 向 “全球智能工业能力供给者” 转型，这种能力输出的影响力，将比单一产品出海更加深远。尽管挑战依然存在，但 AI 与工业体系深度融合的中国企业，正在全球化的新赛道上，书写属于自己的新篇章。 注： 本音频仅限于本基金管理人与合作平台开展投教活动之目的使用，禁止第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转播。 德邦基金在本音频中的所有观点仅代表德邦基金在本音频成文时的观点，德邦基金有权对其进行调整；在不同时期，德邦基金可能会发出与本音频所载不一致的观点。 若本音频转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表德邦基金的观点，德邦基金不对这些信息的真实性、准确性和完整性提供任何直接或间接的声明或保证。 基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。