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7本期嘉宾：杨鑫斌｜雪球资管投资总监、基金经理
2025年，是很多投资经验失效的一年。
特朗普重返白宫，地缘冲突此起彼伏，通胀反复、利率高位，AI资本开支逆势扩张；你以为高利率会压制风险资产，但股票和商品却轮番上涨；你指望债券对冲波动，却发现股债同时下跌；你以为货币是稳定锚，结果几乎所有法币都在悄然贬值。
在这一年里，资产并不是“没有趋势”，而是趋势正在高度结构化：AI与科技资产走在一条轨道上，传统经济与债券走在另一条轨道上；信用货币持续被稀释，而“硬通货”悄然完成了从商品到货币的角色转变。
本期《厚雪私募班》我们邀请到了雪球资管投资总监、基金经理杨鑫斌，一起来系统复盘2025年全球大类资产与宏观经济的真实运行逻辑：为什么股债相关性失效了？为什么贵金属成为新的“战略资产”？为什么说2025年本质上是一场全球资本的再配置？以及，在一个高通胀、高债务、逆全球化与技术军备竞赛并存的时代，投资组合该如何重新构建“对冲”的意义？
如果你正在感到困惑、摇摆，甚至怀疑过宏观分析是否还有效，这期节目，或许能帮你把线索重新接起来。
本期剧透
1、02:26 从特朗普回归说起，引起的资产价格动荡与经济转型
2、05:54 所有资产里，贵金属成为了一个很重要的战略资产
3、07:46 各个国家与主权基金已经逐渐学会了如何应对“川普波动”
4、08:05 贵金属从商品到货币：全球资本大迁徙
5、11:07 全球通胀粘性与贵金属配置机会
6、17:54 贵金属与长期债券配置在高通胀周期下的重要性
7、23:15 美债作为一种风险对冲工具？美债利率的走势？
8、29:57 亚太市场投资机会与汇率波动分析：中国、日本、韩国与印度
9、35:58 全天候策略在宏观趋势中如何应用？
10、41:05 平衡增长与风险？为什么说单资产策略存在局限性？
11、50:58 全球通胀背景下，商品、债券、股票与黄金之间的对冲关系
12、55:02 投资者要聚焦政策支持和增长潜力大的领域
13、01:06:17 乐观与悲观兼具，才能更好地投资
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《厚雪私募班》是由雪球出品的一档聚焦私募投资的播客节目。我们将从私募投资者最关心的实际问题出发，系统解读不同私募基金的投资理念、策略框架和风险收益来源，以及在不同市场环境下的私募基金配置逻辑。在这里，你可以听到雪球私募基金产品研究部门的专业观点，也可以直接获得来自头部私募基金管理人的真知灼见。
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