全球超108国开征含糖饮料税，健康转型重塑千亿饮品赛道

【中泰证券】邓天

含糖饮料行业历经百年发展，已从早期碳酸饮料主导的高糖高热阶段，演变为当前健康化、多元化转型的关键期。全球超108个国家实施含糖饮料税，推动行业向“减糖不减味”方向变革，无糖与低糖产品增速显著，2024年全球无糖饮料市场规模占比超三分之一，中国无糖饮料市场年增速达15%，渗透率突破45%。主流品类涵盖碳酸饮料、果汁饮料、茶饮料、功能饮料和含乳饮料，其中茶饮与功能饮料成为增长主力。传统巨头如可口可乐、百事、农夫山泉、康师傅依托渠道与品牌优势持续创新，推出零度、东方树叶、低糖冰红茶等产品；新兴品牌如元气森林以代糖技术、年轻化营销快速崛起。海外市场呈现区域分化：欧洲靠糖税驱动减糖转型，日本无糖渗透率达56%领跑全球，印度则因消费习惯与经济提升保持高糖增长，但伴随糖尿病危机加剧。投资关注点聚焦于下沉市场渠道优势、数字化营销能力及代糖技术应用，核心风险在于政策合规压力，尤其糖税扩围对高糖产品构成直接冲击。