2026年2月24日高盛发布的潍柴动力（[000338.SZ/2338.HK](000338.SZ/2338.HK)）最新研报，直接给出A/H股双买入评级，核心逻辑在于潍柴旗下博杜安拿下OpenAI美国核心数据中心订单，实现美国超大规模客户的关键验证，其投资叙事从重卡彻底转向AIDC发电，估值重估窗口已全面打开。

此次订单突破并非偶然，美国德州OpenAI旗下Stargate数据中心的空气许可文件显示，该中心配置28台2.8MW博杜安应急发电机组，合计提供78MW备用供电能力，与34台卡特彼勒机组共同构成170MW的总备用容量，这是潍柴大发动机首次获得美国超大规模科技企业的官方认可，而其美国本土核心合作伙伴Generac大概率为此次供货方，这也与Generac此前披露的和两大超大规模企业的试点合作形成呼应。作为国内内燃机厂商中少有的具备海外布局能力的企业，潍柴此次突破直接夯实了其在AIDC发电赛道的稀缺性。

高盛给出的估值与目标价极具参考性，H股给予2026E EPS 20倍估值，较其长期11倍的周期平均溢价90%，对应12个月目标价37.00港元，当前31.82港元尚有16.3%上行空间；A股在H股基础上折价1%，对应目标价34.00元，当前26.79元上行空间达26.9%。这一估值溢价的核心支撑，是潍柴AIDC发电业务的高增长潜力，该业务2025E净利润贡献仅10%，2030E预计增长3.3倍，净利润占比将达1/3，还将驱动公司至2030E约50%的EPS增量增长，而潍柴也已构建起柴油、燃气发电机组及燃料电池的全产品矩阵，完全匹配AIDC发电的全场景需求。

3月还将迎来两大核心催化，3月25日Generac将举办2026投资者日，其数据中心战略细节有望落地；3月26日潍柴将发布2025全年业绩，管理层大概率披露发电业务长期展望，甚至可能调整分部报告口径，将发电业务从发动机业务中单独拆分，而潍柴集团此前已将能源电力定为第七大业务单元，业务独立化已是大势所趋。当然研报也提示了五大核心风险，宏观活动不及预期、全球经济增长乏力、动力系统电动化提速、重卡发动机市占率下滑及发电业务发展放缓，均可能对公司估值产生影响。

潍柴的基本面本就具备强支撑，作为国内最大内燃机制造商，其多缸发动机市占率达20%，还通过控股陕汽重卡、法士特，参股凯傲等构建了多元化业务矩阵，如今AIDC发电赛道的突破，让公司实现了从传统重卡龙头到高成长科技制造企业的转型，在AIDC发电机组行业供给缺口显著的背景下，潍柴的估值重估才刚刚开始。

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