伯恩斯坦 7 月 24 日发布宁德时代 2026 半年报快评，维持 A 股 “跑赢” 评级，给出 800 元目标价，核心判断是储能成为第二增长曲线，400 亿大额回购彰显长期经营底气。 2026 上半年公司营收 2769 亿元，同比增 55%；归母净利 433 亿元，同比增 42%，总出货 435GWh 同比提升 60%。储能板块增速显著高于动力电池，储能营收 533 亿元，同比大涨 88%，占总出货量 25%，AI 算力配套需求持续托举储能订单。国内乘用车电池市占 46.7%，三元电池份额 75.2%，产能利用率抬升至 94.9%，在建产能 764GWh 将在两年内落地，供给瓶颈逐步缓解。 利润端承压来自锂等金属涨价，综合毛利率降至 23.9%，但单 kWh 净利稳定在 14.7 美元，公司通过金属价格联动机制向下传导成本。上游宜春箭窝锂矿 6 月底复产，将补充下半年锂原料供给；第三代神行超充电池、长安配套钠离子车型落地，海外钠储能订单充足，技术壁垒持续巩固。 市场最大超预期点为 200-400 亿元 A 股回购，回购股份全部注销，为 A 股历史最高回购规模，叠加 15% 稳定分红比例，现金流储备充足，半年自由现金流达 350 亿元。机构提示风险包含原料价格波动、出口退税退坡、车企多元化采购。长期公司维持五年出货 20%-30% 复合增速，2027 年增速有望高于指引区间，到 2030 年全球电池需求可达 4TWh。 想要完整原版伯恩斯坦研报、行业数据拆解，可进外资研报知识库，每日同步全球头部机构深度分析。

信息来源：高盛 2026 年 7 月 21 日发布中国金茂（0817.HK）上半年前瞻研报 行业内多数国企房企销售持平，中国金茂 2026 上半年签约销售额逆势同比上涨 8%，录得 580 亿元，核心驱动来自一线核心地段高端项目去化强劲。但企业拿地节奏大幅收缩，上半年土投仅占签约额 20%，远低于 2025 全年 50%、行业均值 25%，全年 300 亿权益拿地预算推进进度不足四成，不过新获取地块项目毛利率仍维持 24% 的优势水平。 盈利端存在阶段性压力，研报下调 2026 全年营收预期 2%，开发业务毛利率下调 1 个百分点至 12%，存量 2025 年前低毛利项目集中结转，带动 2026 年税前净利润同比下滑 7%，同时上调销售管理费用，同步下调 2027-2028 年利润均值 14%，短期去库存负面影响集中释放。 基本面支撑逻辑清晰，公司为中化旗下国企，三道红线维持绿档，存货减值计提规模在覆盖国企房企中位居首位且减值压力持续下行；租赁、物业等经营性业务持续贡献稳定收入，对冲开发业务波动。高盛维持买入评级，12 个月目标价 1.7 港元，定价逻辑为 2026 年末净资产价值折价 10%。 同时研报列明四大潜在扰动因素：土地出让节奏不及预期、高地价项目运营不及预期、经营性业务落地放缓、母公司支持力度减弱，均会压制企业中长期经营表现。

这份内容源自野村国际（香港）7 月 19 日发布的安踏体育（2020.HK）行业研报，核心判断：运动服饰行业整体放缓环境下，安踏多品牌矩阵抗周期能力显著，维持买入评级。 2026 年二季度行业整体销售走弱，安踏各品牌分化增长：主品牌、FILA 仅录得低个位数同比提升，其余全品类品牌同比增长 25%-30%；上半年主品牌与 FILA 为中个位数增长，多品牌板块增速达 35%-40%，全年业绩目标推进节奏平稳。 公司正在全品牌线落地多维度经营调整：更换主品牌管理层、重塑门店定位，在沈阳、上海落地大型综合门店；户外品牌 Jack Wolfskin 持续拓店上新。自 2025 年三季度渠道、产品改革后，安踏主品牌线上渠道二季度实现双位数增长，稳固大众市场份额，迪桑特、可隆等专业户外品牌保持稳定增量。 估值端，机构下调目标价至 89.9 港元，对应 12 个月前瞻市盈率 17.5 倍，对比李宁估值存在 35% 溢价，当前 74.15 港元收盘价存在 21.2% 上行空间。公司现金流稳健，2028 年将转为净现金状态，ROE 维持 20% 以上高位，分红比例持续抬升。 报告提示三大下行变量：海内外同业竞争加剧、终端销售增速不及预期、宏观环境走弱。长期看，安踏覆盖大众、高端、户外全赛道的品牌布局，具备持续结构性成长空间，仍是运动服饰板块优先关注标的。 每日更新野村、高盛等外资原版行业研报，可私信加入外资研报知识库，配套图文数据拆解，同步行业景气跟踪，持续更新消费、制造赛道深度解读。

野村东方国际 7 月 17 日发布欧陆通首次覆盖研报，明确算力电源与越南海外产能将构成企业中长期核心增长双引擎，行业结构性红利持续释放。 两大增长主线清晰。其一 AI 高功率服务器电源赛道，全球 800V 高压架构渗透率将从 2027 年 38% 升至 2030 年 78%，侧边电源机柜市场规模 2028 年可达 113 亿美元；企业数据中心电源营收将从 2025 年 20.16 亿增至 2028 年 63.49 亿，营收占比升至 65%，板块毛利率稳定 29%，显著高于传统适配器 18% 水平。其二越南工厂产能落地，产线已完成调试，2026 年末试产、2027 年批量交付，补足海外订单交付短板，2025 年企业海外营收占比达 42%。 传统适配器业务拓宽通信、安防等下游，对冲手机 PC 需求疲软，2026-28 年收入复合增速维持 10%。机构测算 2026 至 2028 年营收、净利润复合增速分别达 30%、66%，2027 年每股收益 5.36 元，给予 65 倍估值，目标价 348.4 元，相较现价具备 47.6% 上行空间，高于同业平均估值源于更快盈利增速、更高净资产回报率与稀缺海外制造产能。 报告同时提示三大制约因素：全球算力基建投放不及预期、高端电源研发认证进度滞后、地缘摩擦冲击海外订单。这份报告完整覆盖企业产品结构、产能规划与盈利测算，完整梳理 AI 算力电源行业中长期景气逻辑。

摩根士丹利 2026 年 7 月 16 日发布小鹏汽车研报，维持增持评级，给出 96 港元目标价，MONA L03 同步海内外上市是核心增长支点。 新车国内定价下探，纯电、插混版本区间 12.38-15.68 万元，较预售价格下调，叠加最高 4.3 万购车权益拉动国内走量；欧洲市场定价折合 27.6-29.9 万元，价差形成结构红利，研报测算供应链顺畅后月销可突破 1.5 万台。 区别同行分阶段出海模式，小鹏一次性覆盖 65 个国家，海外高单价车型同步交付，优化整体产品结构。海外采用轻资产模式，与麦格纳合作整车生产，慕尼黑研发中心联动博世、巴斯夫搭建供应链，已签约 150 家线下门店。 产业布局不止整车，VLA 2.0 系统明年落地欧洲，Robotaxi 海外合作同步推进，人形机器人 2027 年登陆欧洲商超，全系产品共用统一 AI 底层架构。 短期依靠 L03、后续 G9L、L05 稳住整车基本盘，自动驾驶、人形智能设备等多元业务将在三季度打开价值重估空间。行业竞争加剧、现金流承压、整车需求走弱为主要制约因素。 想要完整原版欧美车企行业研报，可进外资研报知识库，每日同步摩根士丹利、高盛等大行一手产业解读，配套图表数据拆解，同步深度行业阅读计划。

开篇直给核心判断：2026 年 7 月 15 日高盛发布美洲管道与 MLP 行业覆盖研报，对两大 LNG 中游企业给出截然不同评级，浮动再气化龙头 EE 看多，美国液化出口商 NEXT 维持中性。 研报搭建两套全新行业测算模型，一是全球再气化供需模型，测算至 2035 年市场需新增 125-365mtpa 再气化产能，浮式 FSRU 份额将从 2025 年 19% 升至 24%；二是美国 LNG 可变成本追踪工具，实时核算亚欧出口套利价差，历史亚欧平均净价差稳定在 6.75-6.85 美元 / 百万英热单位。 EE 手握全球 25% 浮式再气化市场份额，九成营收来自长期照付不议合约，三重成长逻辑清晰：2028 年后全球 LNG 供给过剩压低气价，新兴市场激增进口需求带动 FSRU 订单；存量船舶重签费率持续上行，2023 年均价 0.17 美元升至最新 0.25-0.27 美元；纵向打通 LNG 到发电全链条，一体化项目回报率高于单一船舶租赁。高盛给出 49 美元目标价，对应 27% 上行空间，2025-2030 年 EBIT 年化增速 11%，显著高于行业均值 7%。 反观 NEXT，德克萨斯里奥格兰德液化基地规划 5 条产线，85% 产能锁定长协，但分红分配机制复杂，项目收益需优先分给合资伙伴，股东可分配现金流增速大幅滞后账面 EBIT。新增 6 号及后续产线存在合约、资金、审批多重阻碍，行业同期还有超 118mtpa 竞品产能争抢客户，叠加 2032 年企业杠杆高达 6.6 倍，仅给出 8.5 美元目标价，上行空间仅 4%。 整体来看，浮式进口赛道长期景气确定，而新建液化出口项目收益兑现周期长、不确定性更高。想要完整原版研报、配套图表与细分测算表，可私信进入外资研报知识库，同步获取各大投行能源赛道每日更新深度报告。

高盛 7 月 14 日发布奔驰 2 季度业绩前瞻研报，核心判断清晰：中国市场销量与盈利大幅走弱下调公司盈利预期，但欧美市场、电动化新品形成对冲，依旧维持买入评级，目标价 65 欧元。 二季度奔驰集团总销量 41.8 万台，同比下滑 8%，下滑全部由中国市场拖累，中国销量预期下调幅度达 30%，合资公司全年利润率由 6% 下调至 4%。反观欧美市场走势向好，欧洲 CLA、GLB、GLC，美国 GLE 系列拉动需求，全球电动车销量同比上涨 51%，欧洲电动车渗透率升至 26%，多款电动车型订单已排至明年。 盈利层面，奔驰乘用车二季度调整后 EBIT 利润率 3.4%，落在全年 3%-5% 指引区间内，商用车板块利润率接近区间上沿 9.2%。短期存在投资减值带来非现金损益扰动，但季度自由现金流保持正向。电动 GLC 国内 29.9 万起售价，预售转化数据表现亮眼，是中国板块唯一正向变量。 资金端，奔驰 50 亿回购额度仍剩 3 亿空间，高盛预测全年回购规模 31 亿欧元，回购计划无需等待戴姆勒卡车股权变现资金支撑。估值采用 PE 叠加卡车股权折现模型，当下股价对应 44.1% 上行空间，潜在风险集中在中国价格战、转型成本超预期两大维度。 想要完整原版研报数据、分区域销量与盈利拆解图表，可进入外资研报知识库，每日同步摩根、瑞银、高盛头部机构报告，配套数据图表通俗解读，帮你理清海外车企基本面变化逻辑。

花旗 7 月 12 日发布苹果前瞻研报，上调目标价至 365 美元，维持买入评级，当下股价 315.32 美元，中长期上行空间充足。整体判断：终端市场整体走弱背景下苹果份额持续提升，产品调价对冲成本压力，苹果智能生态长期拉动服务板块，9 月新机是关键行情催化剂。 供给端存储芯片紧缺，苹果 6 月底上调 Mac、iPad、Vision Pro 等设备售价，涨幅 15%-30%，唯独 iPhone 暂未调价，计划在秋季新一代机型上调高端机型定价，四季度还将推出折叠设备。为缓解存储卡脖子问题，苹果正寻求中美存储厂商合作，计划引入 CXMT、YMTC 芯片供应国内机型，但美方审批阻力较大，短期难以落地。 需求层面国内消费电子大盘承压，618 手机大盘同比下滑 13%，苹果仅跌 9%、市占提升 1 个点至 18%。苹果智能系统秋季面向公众推送，短期难以拉动换机潮，但长期提升用户活跃度，广告、iCloud 将接替 App Store 成为服务增长主力，二季度 App Store 营收同比仅增 3%，增速大幅走弱。 盈利端测算 26-28 财年苹果毛利率持续抬升，28 财年可达 49.4%，估值对应 28 财年 33 倍市盈率，较历史均值溢价两成。主要压制因素来自欧美监管诉讼、中美供应链波动，乐观情景下股价可至 400 美元，悲观底线 280 美元。 每日同步花旗、高盛等海外机构原版研报，涵盖消费电子、算力全赛道深度解读，配套数据图表拆解，搭建完整产业认知框架。

2026 年 7 月 13 日高盛发布保时捷最新研报，维持买入评级，判断品牌高端车型结构将对冲未来两年交付走弱压力。 报告给出 12 个月目标价 57 欧元，相较当前 45.13 欧元存在上行空间，机构上调 26 年盈利预期，下调 27、28 年交付与营收预判。 核心支撑来自成本改革与 911 系列溢价能力。企业第二轮人员优化方案即将落地，优化规模不低于首轮，同步计划将卡宴生产线迁移至自有工厂，大幅缩减运营冗余，保时捷销售管理费用长期高于宝马、法拉利等同行，降本空间充足。 交付端承压明确，机构下调 27 年交付同比降幅至 11%，国内市场需求走弱、燃油 Macan 停产、多款新车延期上市共同压制销量。但 911 系列形成有效对冲，27 年车型均价涨幅上调至 8%，限量 911 GT2 RS 单车均价达 47.5 万欧元，千台限量车型拉高整体单车收入，抵消交付下滑带来的营收压力。 盈利层面，2Q26 预期息税前利润 7.85 亿欧元，显著高于市场一致预期，计提拨回抵消重组支出，利润率突破年度区间上限。中长期现金流持续改善，资产负债表稳步优化，净负债比例逐年下行。 报告同时列出产品延期、本土竞争加剧、电动车型盈利不及预期等下行影响因素，高端车型溢价与持续降本是品牌中长期核心支撑逻辑。 原版研报完整数据图表已整理，可进入外资研报知识库查看完整测算模型，同步更新欧美车企系列深度解读。

2026 年 7 月 10 日摩根士丹利发布英伟达非交易路演研报，当下市场紧盯 AI 算力竞争，这份报告明确，英伟达增长逻辑早已跳出单一超算客户，多赛道同步扩张，长期成长确定性持续抬高。 公司增长分为三大核心板块，第一是 AI 实验室需求，当前占整体需求两成，此前前沿大模型大量采用自研芯片，英伟达算力占比偏低，如今份额已逼近五成。第二是传统大型云厂商，贡献半数营收，机房空间、电力供给成为增长约束，但依靠网络设备、Vera 系列 CPU 打开增量，全年 CPU 业务目标 200 亿美元，下半年独立 CPU 机架批量落地。第三是政企、工业与专属云赛道，同样占据数据中心一半收入，地缘产业回迁、区域自建算力需求持续释放，零售、金融、生物科技订单充足，竞争压力极小。 硬件层面，市场担忧 Rubin Ultra 芯片延期，管理层明确明年如期交付，800 伏供电、机架光互联技术按计划推进；全球存储芯片持续紧缺，英伟达通过调整单机架内存用量、搭配 SRAM 架构缓解供给瓶颈，自研 Nemotron 开源模型也助力企业完成定制化 AI 开发。 估值端，摩根士丹利维持英伟达半导体板块首选，给予 288 美元目标价，当前股价 202.78 美元，2026、2027 年营收增速分别达 82%、52.4%，现金流持续回馈市场，吸引价值型资金持续布局。行业普遍担忧云厂商自研芯片分流订单，但报告数据显示英伟达单位生成算力成本优势显著，算力市占率持续走高，短期难以出现替代格局。 算力、芯片、政企需求三重逻辑共振，英伟达完整 AI 软硬件生态壁垒稳固，算力产业上行周期中具备持续兑现空间。

摩根大通 7 月 10 日发布奈飞二季度前瞻研报，维持超配评级，目标价 118 美元，当下市场情绪极度悲观，但基本面支撑持续修复。 当前奈飞自一季度财报后股价下跌 30%，市场核心焦虑集中在用户活跃度、涨价后流失、并购扩张三大维度。数据显示 2026 年一季度观看时长同比增 2%，平台内部核心质量指标创历史新高，二季度活跃度预期维持 2%-3% 增速，DAU 同比下滑但付费订阅预计增 8%，观看数据与收入不存在完全绑定关系。涨价带来年化新增收入超 17 亿美元，广告业务 2026 年规模有望翻倍至 31 亿美元，广告付费用户已占新增订阅六成。 财务端，公司全年收入指引 507-517 亿美元，摩根测算全年营收 516.59 亿美元，营业利润率 31.7%。上半年内容摊销拉高成本，下半年费用增速大幅回落至 7%，营业利润同比增速突破 30%。全球付费电视家庭渗透不足 45%，海外涨价、体育赛事、新增广告市场持续打开增长天花板。 行业维度，奈飞稳居多国流媒体榜首，内容储备充足，剧集、电影持续产出高播放量作品。短期并购传闻引发市场担忧，但平台内生增长逻辑稳固。 整体来看，市场过度放大短期活跃度波动，广告、提价、全球扩张三重增长引擎将带动业绩兑现。原版完整研报、细分数据图表已整理完毕，可私信领取外资研报知识库，每日更新全球投行深度行业、公司报告，配套图文解读。

2026 年 7 月摩根大通发布 SpaceX 覆盖研报，给出增持评级，目标价 225 美元，打破市场仅把它视作火箭发射企业的固有认知，太空、卫星宽带、AI 算力将构成其长期增长核心底座。 公司 2025 年营收 187 亿美元，猎鹰火箭完成超 650 次发射，占据 2023 年后全球入轨总载荷 80% 以上；星链拥有 9600 余颗卫星，覆盖 164 个地区，用户超 1030 万。自研星舰是全部业务的增长基石，机构测算 2031 年每年可实现 5000 次发射，既能支撑卫星组网，也能搭建太空算力中心、开展登月火星任务。 两大增长主线清晰落地。地面算力端，自研 Colossus 集群，2026 年末算力规模达 2GW，2028 年逼近 9GW，基建成本较行业低 29%-43%；太空算力 2028 年启动部署，2031 年在轨算力可达 75.1GW，避开地面土地、电力、监管多重约束。星链地面宽带 2030 年在美国卫星宽带市占率升至 8%，深耕偏远无光纤区域，移动通信业务更多依靠海外合作，本土增量有限。 资金端，2026 至 2030 年将配套 3750 亿债务支撑算力扩张，2031 年才实现正向自由现金流。长期空间广阔，在轨制造、月球开发、火星殖民打开数十万亿市场空间，机构测算 2031 年营收有望达 9560 亿美元，距离万亿营收目标仅小幅差距。 行业存在明确约束，星舰量产进度、芯片电力供给、行业监管、马斯克个人管控均为核心变量，赛道前景虽广阔，但全程需要极强落地执行能力。 完整摩根大通原版研报已整理完毕，可私信加入外资研报知识库，资料库每日更新全球头部投行一手报告，配套图文解读，帮你快速吃透前沿产业逻辑。

野村证券 7 月 7 日发布三星电子深度研判报告，当下市场聚焦 AI 产业链，存储芯片才是支撑企业盈利的核心底盘。 三星 2026 年二季度初步营收 171 万亿韩元，营业利润 89.4 万亿韩元，大幅超出机构 76.27 万亿韩元的预期，剔除一二季度合计 20 万亿韩元奖金计提后，税前营业利润可达 110 万亿韩元，季度盈利规模大幅甩开同业，登顶全球科技企业。 业绩增量全部来自存储板块，二季度存储业务预估营业利润 94 万亿韩元，环比、同比大幅走高。代工、移动终端板块持续承压，代工业务维持亏损，手机业务受存储原材料涨价拖累由盈转亏，面板出货量提升，但产品降价压缩盈利空间。 机构预判三季度通用 DRAM、NAND 价格环比上涨 15%-20%，企业长协订单持续扩容，HBM 产品价格同步上行，盈利水平将逐步追上通用存储。存储行业供给扩张周期落地要到 2029 年，供需紧张格局长期延续。 野村维持三星电子买入评级，目标价 67 万韩元，当前股价被明显低估。行业存在海外关税、数据中心电力配套不足、AI 资本开支放缓等下行约束。 想要完整原版野村三星电子研报，可私信进入外资研报知识库，资料库每日更新全球头部投行产业报告，配套图文解读，一站式掌握半导体赛道产业变化。

2026 年 7 月 7 日高盛发布 SpaceX 首份覆盖研报，给出买入评级、12 个月目标价 205 美元，判断航天、星链互联、AI 算力三条万亿级赛道将支撑公司长期成长。 报告核心逻辑是垂直整合构筑壁垒，三大业务形成协同飞轮。航天板块依托猎鹰、星舰实现发射成本大幅下修，2030 年星舰单位发射成本可降至每公斤 183 美元，外部商业发射需求 5 年复合增速 30%，但公司会优先分配运力部署内部星链卫星与太空算力设备，航天收入增速相对平缓。 互联板块是中期现金流核心，星链宽带、卫星手机双线增长。2030 年全球宽带潜在用户 14.9 亿、移动终端 50.4 亿，星链届时宽带市占 6.5%、移动 3.5%，订阅用户规模持续扩张，规模效应带动毛利率逐年抬升，2031 年互联业务毛利率可达 54.1%。 AI 板块是长期增长主线，分地面与太空算力两条路径。2030 年公司总算力达 36GW，太空卫星算力 2029 年起大规模落地，算力出租、大模型推理带来高毛利收入，叠加 X 平台广告业务放量，2031 年 AI 板块营收接近 5900 亿美元，毛利率超 62%。 短期制约在于高额资本开支，2026 至 2030 年公司需筹措约 2700 亿债务资金维持扩张，自由现金流持续为负，2031 年才转正。长期看点在于三者协同，星舰低成本运力降低卫星、算力设备部署成本，互联现金流反哺 AI 与航天研发，形成闭环成长。 可私信我，进我的外资研报知识库：这是一个汇集全球顶级投行最新研究报告的知识库。每日更新原版研报与图文解读，帮你吃透全球产业长期发展脉络。

2026 年 7 月 5 日高盛发布快手科技（1024.HK）研报，核心判断：可灵 30 亿美元募资落地，投前估值 150 亿美元，快手稀释股权仍牢牢掌握控制权，AI 视频资产价值迎来全面重估。 本次募资上限 30 亿美元，已有 28 亿美元资金完成认缴，投资方覆盖互联网平台、国内私募与 AI 产业基金。同步推出覆盖可灵 15% 总股本的员工股权激励，创始人程一笑、可灵 CEO 盖坤拿到大额股权，绑定核心技术人才。交易完成后快手持股由 100% 降至 68.33%，依旧合并可灵全部经营数据。 可灵商业化速度行业领先，2025 年营收 11 亿元，2026 年 3 月年化收入突破 5 亿美元，依托企业 API 与订阅服务跻身全球头部变现 AI 视频产品。现阶段仍处于大额投入周期，2024 年亏损 5 亿元，2025 年亏损扩大至 19 亿元，资金主要投向模型训练、算力基建与海外扩张。 外部募资大幅减轻快手现金支出压力，多元投资方还能带来云服务、电商、影视产业链协同机会。150 亿美元投前估值形成标准化估值标尺，拆分估值后快手主业对应估值具备显著修复空间。高盛给予快手目标价 68 港元，现价 42.6 港元，上行空间近 60%。 本轮融资完成后，市场重点跟踪两大变量：可灵新一代模型迭代进度、二季度年化收入走势，同时可灵分拆独立运作具备明确预期。完整原版研报、配套图表解读已整理完毕，可私信加入外资研报知识库，每日更新全球头部投行一手报告，配套图文拆解，高效把握产业底层逻辑。