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02026年2月24日，高盛发布了一份策略报告——
《The HALO Effect：Heavy Assets, Low Obsolescence in the AI Era》。
这份报告讨论的，不是某一只股票，而是一个更底层的问题：
在 AI 时代，市场的领导权是否正在发生结构性转移？
过去十多年，零利率环境推动“资本轻”模式长期占优。
软件、平台、数字经济享受高估值溢价。
但通胀回归、利率抬升、地缘政治分裂，以及 AI 带来的算力基础设施需求，正在改变资产定价逻辑。
高盛提出一个新框架 —— HALO：
Heavy Assets, Low Obsolescence。
也就是：
重资产、低淘汰率。
电网、能源、基础设施、长周期工业产能，正在被重新定价。
本期节目，我们拆解：
- 为什么估值差距开始收敛？
- AI 如何把“资本轻”巨头变成资本开支机器？
- 利率、制造业周期、资金流如何推动风格变化？
- 这是否意味着重资产时代真正回归？
如果你关心 AI 背后的资本逻辑，而不仅仅是概念热度，这期节目值得一听。
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本期内容：
主播
小柒
幕后制作
右兜
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