72
0各位投资者朋友，大家好！我是房俊一。春节假期刚刚结束，市场迎来资金回流，很多朋友都在关注：节后科技板块能否延续修复？当前行情背后的逻辑是什么？今天，我就结合最新数据和产业动态，带大家一起分析春节过后科技板块的投资机会与后续展望。
00:25 先看市场表现。节前一周，上证指数上涨0.4%，而科技主线明显领涨：电子、计算机、通信、传媒分别上涨3.7%、4.0%、2.2%和3.7%。细分行业中，云服务、互联网媒体、增值服务涨幅居前，分别达8.3%、7.5%和5.6%。
00:54 ETF层面同样表现亮眼：软件龙头ETF（159899）上涨3.03%，云计算ETF（159890）涨5.83%，半导体设备ETF（561980）涨3.07%，科创综指ETF招商（589770）也录得3.20%的涨幅。整体来看，节前科技板块已率先触底修复，为节后行情打下基础。
01:28 那么，这轮修复背后的驱动因素有哪些？
01:32 从宏观视角看，1月美国CPI低于预期，一度推升市场降息预期；但随后12月核心PCE超预期，叠加美联储纪要偏鹰，降息预期有所承压。长期来看，市场已普遍预期在新主席上任前降息可能性较低，因此对实际降息落地影响有限，后续更多需观察新主席如何推进货币政策。此外，特朗普提出的关税政策被最高法院推翻，中国面临的外部压力进一步减小，中美谈判有望再超预期，利好风险偏好。
02:08 从中观产业视角来看，海内外产业催化持续新增。
02:15 海外方面，谷歌筹资200亿美元发行100年期债券，为近30年来科技股首次；台积电1月销售额同比增长37%、环比增长20%，显示需求强劲；思科Q2营收超预期增长10%，AI基础设施订单显著增长，Q3营收指引高于预期，尽管毛利率指引偏弱导致股价调整。
02:43 国内方面，字节跳动上线新模型Seedream 5.0 Preview及豆包2.0，推理成本降低一个数量级；阿里发布RynnBrain机器人大模型及千问3.5，性能媲美Gemini 3，Token价格仅为对方的1/18；智谱发布新一代旗舰模型GLM-5，重点提升编程与智能体能力，虽因流量超预期承压后公开致歉；MiniMax推出M2.5模型，价格仅为GPT-5的1/20。
03:15 业绩端同样向好：中芯国际Q4净利润同比增长23%，2026年资本开支预计持平2025年；华虹半导体Q4营收创历史新高并实现扭亏为盈，产能负荷处于高位，后续业绩指引稳健。
03:35 从资金面看，科技板块交易拥挤度有所修复，换手率回升：TMT成交额占比为37.6%，位于近一年82%分位；自由流通换手率为5.50%，处于近一年67%分位，显示节前资金已在积极布局，为节后行情提供支撑。
03:57 展望后市，长期来看，科技板块具备多重利好支撑：
4:02 一是政策端坚定支持：“十五五规划”继续聚焦新质生产力，顶层规划明确，具体产业政策陆续出台；
04:13 二是流动性环境有利：海外长期降息趋势仍在，尽管短期受联储主席人选博弈影响，但方向未变；
04:22 三是风险偏好稳固：《国家安全战略》定调战略收缩，中国对外部环境担忧大幅缓解，叠加特朗普关税被最高法推翻，中美合作概率抬升；
04:34 四是供给侧持续突破：硬件端半导体/AI应用技术进展向好；算力端英伟达芯片入华取得进展，谷歌等竞争者也在追赶；自主可控方面，中日反倾销、美国半导体关税等将加速国产替代进程；应用端，春节前国产大模型批量更新，包括Seedream、豆包、千问等，推动AI落地提速；
05:02 五是需求端景气验证：海外Q4及国内2025年业绩预期、存储价格等均显示需求依然强劲，尽管市场对后续预期较高，略有不及预期即引发行情调整；
05:18 六是投资端持续加码：国内外科技龙头投资规划持续向上攀升，阿里等企业继续推升投资预期，英伟达、微软等持续斥巨资并购或投资其他企业。
05:31 短中期节奏上，目前美股对AI延续性和软件企业被替代存在担忧，即便业绩超预期也难以支撑行情持续上行，这一情绪正逐步传导至港股乃至A股。但A股在产业催化和落地进展上更具优势，且市场对科技侧情绪更为积极。随着节后资金回流，有望迎来资金面与产业催化的双重支撑。
05:59 最后提醒大家：基金投资有风险，决策需谨慎。以上分析基于当前公开信息，不构成投资建议。请结合自身风险承受能力、投资目标和期限，理性做出投资决策。
感谢收听，我们下期再见！
