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1本期要点
钨
1. 供给端：四道闸门锁死供给◦ 中国全球钨储量 52.4%、产量 85.9%，拥有定价权◦ 开采指标收缩、环保严查、海外无增量、废钨回收见顶◦ 2026 年行业明确供需缺口
2. 价格端：全产业链暴涨+内外共振◦ 钨精矿、APT、钨粉年内涨幅超 300%◦ 上游惜售→中游抢货→下游补库，正反馈形成◦ 出口管制+海外涨价，进一步推升国内价格
3. 需求端：四大方向爆发◦ AI 服务器：PCB 钻针用量大幅提升，最核心增量◦ 高端 PCB 扩产、资本开支高增。 制造业复苏：机床具/硬质合金需求反弹。 光伏钨丝+军工刚性需求
4. 核心标的总结◦ 中钨高新：AI 钻针最正宗、全产业链+成长龙头◦ 江钨：纯矿弹性最大，周期行情首选. 厦门钨业：钨+稀土+锂电+光伏，最稳、机构偏好
5. 行情持续性与风险◦ 看多信号：开采指标不松、AI/制造业需求验证、库存低位◦ 风险：政策保供、需求不及预期、高位波动
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风险提示
本期内容均来自公开行业研报，仅作信息分享与逻辑梳理，不构成任何投资建议。
