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0这周中东彻底炸锅了，周末美以联手对伊朗发动大规模空袭，伊朗导弹直接回击以色列和美军基地，冲突落地，全球避险情绪瞬间拉满。
今天咱们就来聊聊这个“黑天鹅”对黄金、原油的驱动逻辑，给大家解读避险资产配置思路，再过一下各大类资产的最新情况。
一、中东“黑天鹅”对避险资产驱动逻辑
先说事件本身。2月28号，美以联军突袭伊朗总统府、导弹基地、海军设施，目标直指削弱伊朗核与导弹能力。伊朗不甘示弱，导弹打向特拉维夫和周边美军点，局势一下就紧张了。
我们先聊黄金和白银的表现，地缘冲突的驱动具体体现在哪里？
- 这周沪金上涨3.41%，不过要说明的是，这个涨幅的大头是假期涨幅补进来。短期来看，美伊冲突落地，避险情绪升温，加上本周美元指数震荡偏弱、长端美债利率显著下行，这些都对黄金形成支撑。不过人民币大幅升值，多少拖了沪金后腿。
- 白银跟黄金高度联动，也受益避险需求，本周震荡上行，波动比黄金稍小，核心还是地缘情绪+美元+美债。
那原油呢？这周原油先跌后涨，振幅不小，背后的逻辑是什么？
本周国际油价围绕美伊谈判先跌后涨，盘中振幅高达四个点，整体震荡收涨。短期驱动还是美伊冲突，市场担心供应断裂，资金涌入推高油价。但要注意，原油的基本面其实相对疲弱，北美商业原油大幅累库，欧佩克可能会温和增产，这些都会对油价形成拖累。这次袭击更像特朗普极限施压，后续谈判解决概率大。毕竟特朗普政府的重点在国内，高油价推通胀，降息就难了，长期深度介入中东的概率不高。所以原油这波上涨，主要是情绪驱动，而不是基本面支撑。
二、避险资产如何配置
聊完驱动逻辑，那投资者该如何配置避险资产？
思路很简单，黄金ETF是首选，操作简单流动性好，适合战略持仓。战术上，继续等波动率向下突破，低波动区再加仓。油气股可以小仓位博弈地缘溢价，但波动大谨慎重仓。白银更敏感工业需求，短期情绪推高，但波动更大。
需要注意的是，目前金银油的价格，已经隐含了冲突预期，冲突落地后，过热的情绪可能会降温，一旦后续谈判有进展，地缘溢价大概率回吐，价格回落风险不小。谨慎高位追涨，注意风险控制。
三、本期上调周期赛道评级
聊完避险资产，咱们再看周期赛道。本期我们上调周期赛道的评级，具体的逻辑可以给大家解读一下吗？
主要有四个核心逻辑：
- 第一，节后周期反弹明显，建筑材料、有色等修复强劲，资金持续流入，板块反弹趋势起来了。
- 第二，资源民族主义升温，供给扰动频发，比如锂矿出口禁令，引发市场对锂供应的担忧。那些资源多元布局的企业，抗风险能力更强，长期价值抬升。
- 第三，政策面有明确支撑，25日上海发布楼市“沪七条”，在住房限购、公积金贷款等方面大幅松绑，这些政策直接带动建材等地产链板块修复反弹。
- 第四，地缘冲突短期扰供应链，而且当前市场越来越重视“资源安全”这个长期逻辑，即便后续冲突缓和，地缘溢价回吐，那些具备供应链多元化和成本优势的周期企业，长期价值依然存在。
综合来看，我们将周期赛道上调为小幅超配，操作上还是要注重防守和资产性价比，重点关注有色金属、化工板块，作为配置底仓即可。
四、A股
那接下来我们再快速过一下其他资产。先从大家最关心的A股说起。
A股本周表现稳健，二月份以来整体呈现较强的韧性，节后交投活跃度明显提升，节前交投连续萎缩，节后交投规模大幅放大，两融资金也一改节前大幅流出的态势，杠杆资金持续流入，说明投资者情绪在逐步回暖。
交易主线也比较清晰，围绕周期和科技板块持续轮动。由于二月份投资者对两会的预期不高，后续如果出现超预期的政策，相关热点和主题将会成为市场短期活跃的方向，其中房地产政策的表述值得重点关注。整体来看，在流动性、企业盈利和政策预期的共同推动下，春季行情将会延续，大家可以适当均衡配置，重点关注两会相关主题和周期、科技板块的轮动机会。
五、港股
那港股呢？本周港股继续下跌，大家似乎有点恐慌？
港股本周表现偏弱，今年以来，科技板块在1月份反弹后，2月份再度震荡下行，本周受美伊冲突影响，成长板块承压更为明显。不过大家也不用过度恐慌，目前港股成长板块的情绪已经跌至冰点，已经隐含了部分冲突爆发的预期，配置型资金反而可以利用短线的恐慌情绪寻找买点；交易型资金可以再等待一段时间，等技术面和情绪面进一步好转后再布局。
六、美股
最后聊聊美股，本周美股表现怎么样？
美股本周依旧延续震荡格局，三大指数均小幅下跌。短期来看，市场情绪尚未明确企稳，参与的胜率有限；但中长期来看，随着英伟达业绩释放，科技股的波动率逐步释放，估值也进一步回落，波动率偏高、估值偏低的格局，已经具备了多头积蓄的必要条件，配置性价比有所提升。
七、结语
最后说一下，本期我们除了上调了周期赛道评级，同时还下调消费赛道评级至标配，核心原因是尽管春节消费数据亮眼且估值已处低位，但节后市场风格快速切换至周期与军工等板块，导致消费板块资金流出、短期承压。其他大类资产的观点则维持不变。时间关系我们无法逐一展开解读，感兴趣的朋友可以联系您的投资顾问，获取华泰证券独家出品的《资产配置指南》。
总结一下，这周市场的核心就是地缘冲突带来的波动，以及周期赛道的结构性机会。大家操作上，一定要控制好仓位，避险资产不追高，周期板块重点关注底仓配置，其他资产均衡布局，不盲目恐慌、不贪心追涨，把握结构性机会即可。
好了，本期节目就到这里，我们下期再见！
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数据来源：同花顺，华泰证券；作者：方思超 S0570619090010，李璇 S0570625120033
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