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0各位投资者朋友，大家好！我是房俊一。上周末地缘政治冲突再度升级，美伊紧张局势加剧，很多朋友都在问：这会对科技板块产生什么影响？节后市场能否延续“开门红”？今天，我就结合最新数据和产业动态，带大家一起分析当前TMT板块的运行逻辑与后续展望。
00:25先看市场表现。过去一周，上证指数上涨2.0%，科技主线强势领涨：电子、计算机、通信、传媒分别上涨4.0%、1.2%、4.5%和下跌4.4%。细分行业中，元器件、电子零组件、通信设备涨幅尤为突出，分别达13.2%、5.6%和4.9%。
00:53ETF层面整体向好：半导体设备ETF（561980）上涨3.15%，科创综指ETF招商（589770）涨2.20%，云计算ETF（159890）微涨0.42%，仅软件龙头ETF（159899）小幅回调0.84%。节后“开门红”特征明显，硬科技方向成为资金首选。
01:21那么，当前行情的核心驱动是什么？
01:26从宏观视角看，近期美国经济数据和美联储纪要偏鹰，压制了短期降息预期。但市场焦点已转向新任美联储主席人选——特朗普提名沃什，其后续对降息的态度和推进节奏仍需观察。目前普遍预计，实质性降息可能要等到新主席正式上任之后。
01:48风险偏好方面呈现“一正一负”：正面因素是特朗普提出的关税政策被最高法院推翻，中国面临的外部压力进一步减小，中美谈判有望再超预期；负面因素则是美伊冲突加剧，可能阶段性压制全球市场风险偏好。
02:06从中观产业视角来看，海内外产业催化持续密集落地。
02:13海外方面，英伟达接近敲定对OpenAI高达300亿美元的股权投资；AMD达成与Meta的6GW算力芯片采购协议，订单规模约600亿美元。业绩端，英伟达Q4营收同比增长近70%，Q1指引同样超预期（且未包含前景不确定的中国侧收入），毛利率继续抬升至75%以上，显示AI需求依然强劲。
02:41国内方面，阿里开源桌面Agent工具CoPaw；DeepSeek最新大模型V4或即将发布。业绩端亮点纷呈：百度Q4新业务占比超43%并持续攀升，全年新业务增速近50%；中微公司2025年营收同比增长37%，薄膜设备收入同比超200%，成为新增长点；澜起科技受益于AI内存接口芯片需求，营收和盈利同比均超50%；寒武纪2025年有望实现首次年度盈利；中际旭创净利润超100亿元，同比翻倍，充分受益于全球算力建设加速。
03:23从资金面看，科技板块交易拥挤度处于高位震荡：TMT成交额占比为36.0%，位于近一年71%分位；自由流通换手率为5.33%，处于近一年66%分位，显示板块交投活跃，但尚未出现过热迹象。
03:44展望后市，长期来看，科技板块具备坚实支撑：
03:50一是政策端坚定支持：“十五五规划”继续聚焦新质生产力，顶层战略明确，具体产业政策陆续出台；
04:00二是流动性环境有利：尽管短期降息节奏受阻，但海外长期降息趋势仍在，一旦新主席上任，政策空间有望打开；
04:11三是风险偏好总体稳固：《国家安全战略》定调战略收缩，中国对外部环境担忧大幅缓解，叠加特朗普关税被推翻，中美合作概率抬升。虽然美伊冲突可能带来阶段性扰动，但难改中期风险偏好改善趋势；
04:30四是供给侧持续突破：硬件端半导体/AI应用技术进展向好；自主可控方面，中日反倾销、美国半导体关税等外部压力将加速国产替代进程；应用端，春节前国产大模型已批量更新（如Seedream、豆包、千问等），DeepSeek新模型或也在路上；
04:53五是需求端全面验证：以英伟达为代表的海外Q4业绩、国内2025年业绩预期、存储价格走势均显示AI及算力需求依然强劲，景气度处于高位；
05:08六是投资端持续加码：阿里等国内龙头继续推升投资预期，英伟达、微软等海外巨头持续斥巨资并购或投资企业，资本开支意愿强烈。
05:22短中期节奏上，需关注两点：一是美股对AI延续性及软件企业被替代的担忧仍在，即便业绩超预期也难以支撑行情持续上行，这一情绪可能传导至A股相关板块；二是两会临近，产业政策信息有望形成新的催化，建议密切关注。
05:43最后提醒大家：基金投资有风险，决策需谨慎。以上分析基于当前公开信息，不构成投资建议。请结合自身风险承受能力、投资目标和期限，理性做出投资决策。
感谢收听，我们下期再见！
