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92026年2月，美银证券发布年度全球投资策略报告《The Longest Pictures》，全文160页。
这份报告没有直接预测市场涨跌，却在结构层面提出一个值得警惕的问题：
当估值处于历史高位，当财政成为主变量，当美元进入波动区间，美国资产的领导权是否正在松动？
本期节目，我们从1970年代滞胀周期、日本1989年泡沫、2000年互联网资本错配讲起，拆解历史上的几次资产领导权转移。再回到当下，讨论“美国例外主义”的三条支撑——利润率、财政可持续性与美元地位——是否同时面临挑战。
同时，我们也推演三种极端路径：
财政主导失控、美元结构性走弱，以及AI资本开支快于生产率兑现。
这不是一次牛熊判断，而是一次结构推演。
当领导权转移时，市场未必暴跌，但超额收益可能悄然改变方向。
如果你关心未来十年的资产排序，这期节目值得听完。
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本期内容：
主播
小柒
幕后制作
右兜
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