杰富瑞于2026年3月4日发布潍柴动力（[000338.SZ/2338.HK](000338.SZ/2338.HK)）最新研报，直言这家传统发动机企业已完成向柴油、燃气、SOFC全品类AIDC设备提供商的转型，是全球数据中心热潮下的结构性赢家，并重申买入评级，将A股目标价上调至33.8元、H股至38.4港元，较此前分别提升26%，估值框架也从远期P/E切换为SOTP以匹配新增长引擎价值。

全球数据中心电力需求的爆发式增长，是潍柴动力迎来新机遇的核心背景。研报中Exhibit 2（Potential US DC power shortfall by 2028） 清晰显示，受电网扩张滞后于AIDC需求激增的影响，2028年美国数据中心将面临12GW的结构性电力缺口，这也直接催生了数据中心备用及主用动力设备的巨大需求。

在此背景下，潍柴的大缸径柴油发动机成为核心受益品类，Exhibit 3（We expect Weichai to sell 2800/4200 units of data center related large bore engines in2026/2027） 显示，潍柴2025年数据中心相关大缸径发动机出货仅1400台，2026年将跃升至2800台、2027年进一步至4200台，增长趋势显著，2026-2027年该业务将为公司贡献16%、20%的净利润。

潍柴动力的发电业务更是未来核心增长极，Exhibit 4（We expect Weichai's power generation business to account for 12% of revenue by 2030） 与Exhibit 5（We expect Weichai's power generation business to account for 40% of net profit by 2030） 两组图表形成鲜明的价值印证：2030年潍柴发电业务营收占比将达12%，而净利润占比却能突破40%，足见该业务的高盈利性。研报预计，2026-2027年公司净利润将达157.76亿元、197.52亿元，其中AIDC业务占比14%、18%，而发电业务凭借全品类组合、北美成熟渠道及认证能力的核心壁垒，成为业绩增长的核心推手。

除了成熟的柴油发动机业务，潍柴在燃气发动机和SOFC领域的布局也已进入收获期。2025年10月公司已携主用电源燃气发电机组进入北美市场，功率向2-6MW+升级，定价较柴油机型溢价50-70%，2026年中还将推出AIDC专用款；SOFC业务2026年一期产能投产，2026-2030累计投资超50亿元，2030年出货将达1GW，净利润率9%。而传统重卡发动机业务受电动化的冲击，也通过电驱系统实现对冲，电动重卡动力系统单车利润与传统柴油机型基本持平，稳住了基本盘。

研报同时给出了三大情景的估值预判，基准情景下A股目标价33.8元，若重卡销量、大缸机出货等核心指标超预期，上行情景目标价可达39.8元，反之若核心业务不及预期，下行情景目标价为19.4元。而潍柴的长期成长，还将受益于LNG发动机渗透率提升、与中国重汽合作深化、海外需求复苏等多重催化剂，叠加2030碳达峰、2060碳中和的企业发展目标，其在动力设备领域的布局正迎来长期价值兑现期。

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