摩根士丹利亚洲有限公司于2026年3月5日发布最新中国经济研报，聚焦人大会议释放的核心经济信号，明确当前中国经济政策定调科技优先、通胀慢升，整体采取“缓冲而非提振”的温和策略，2026年名义GDP增速预计低于市场共识，房地产市场仍将处于两年调整期，这一判断打破了市场对强刺激政策出台的普遍预期。

研报核心划定了2026年经济核心目标，增长目标下调至4.5%-5.0%，彭博市场共识值为4.6%，财政赤字率较初始预估下调50个基点，直接释放了经济目标门槛降低的信号，这也是研报中Exhibit 1（研报正文第二页）的核心呈现内容，该图表清晰对比2025年与2026年会议公布的初始财政方案规模，直观显示2026年初始财政包较2025年低GDP的50个基点，印证了政策端不搞强刺激的核心思路。

从政策组合来看，供给端优先仍是核心方向，这一逻辑在研报核心数据图2（研报正文第一页关键指标栏）中明确体现，图表梳理了2026年各领域政策权重占比，科技升级以超50%的权重居于核心位置，基建仅作为经济缓冲项权重占比约20%，消费与社保支持则以针对性施策为主，权重占比不足30%，力度温和且不搞全面撒钱。研报核心数据图3（研报正文第一页行业支出预测栏）进一步给出具体支出规划，明确2026年科技领域支出将实现约10%的同比增长，重点倾斜新兴与未来赛道，而消费直接支持、农村养老及医保补贴的增量支出，均与2025年持平或有所降低，政策向科技倾斜的导向十分明确。

整体政策立场的谨慎性，也直接对应了研报对经济回暖节奏的判断，核心数据图4（研报正文第一页经济增速预测栏）展示了摩根士丹利对2026年经济关键指标的预测，名义GDP增速预计在4%左右，显著低于市场共识，通胀将呈现“慢燃式”回升，而非快速反弹。研报同时指出，若经济增长向目标区间下限靠拢，2026年下半年大概率推出规模为GDP 0.5%的财政补充政策，其中或包含服务业消费支持措施，这是政策端预留的缓冲空间，而非提前布局的提振手段。

此次政策定调的核心是务实，聚焦经济增长的可持续性，研报提及政府工作报告明确表示，务实的经济目标将为结构调整、风险防范和改革预留空间，这也降低了单纯为完成年度目标而依赖投资拉动的压力。这种“缓冲而非提振”的策略，长期来看为经济可持续增长筑牢基础，但短期温和的政策立场，叠加房地产市场未来两年的持续调整，决定了通胀回升和经济回暖的进程必然是缓慢的，市场需摒弃对短期强刺激的期待，聚焦科技升级带来的结构性机会。

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