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2025 年 12 月 7 日，第六期《圣狮应用价值投资课》在上海、北京线下及全球线上同步开启。第一节课以 “企业战略选择与竞争壁垒的形成” 为主题，围绕 瑞幸咖啡案例 展开系统分析。
在案例讨论环节，圣狮第一期学员、上海石溪投资研究总监 郑立涛 作为分享嘉宾回到课堂，与第六期同学系统复盘了其团队自 2022 年初开始对瑞幸咖啡的投资逻辑与研究方法，并结合长期跟踪与实地调研经验，分享了对 中国咖啡及新式茶饮市场格局，以及主要品牌（星巴克、库迪、霸王茶姬、古茗等）的观察与判断。Ice 老师亦对相关分析进行了补充与总结。
我们特此开放上海现场的音频实录，供大家参考与学习。视频回放发布于圣狮微信公众号：圣狮投研院。
本期嘉宾：
- Ice，圣狮投资研习院创始合伙人，前企查查CEO，哥伦比亚商学院MBA
- 郑立涛，上海石溪投资研究总监，前一级市场投资人，关注消费、跨境、互联网等领域。
感谢大家对圣狮的关注与支持，对我们的其他内容（例如视频播客）感兴趣的同学也可以加入公开课群或关注圣狮公众号收取最新内容。
第二，更加关注经营周期的问题。你最高光的时刻是危机最大的时刻。对周期要有感知，当你阶段性高光时，不要做过度的线性外推；当你在谷底的时候，需要花精力判断是阶段性的还是长期性的，对更长期生意质地的判断。
瑞幸，这几年有意识地把利润降低，基本11%~12%。通过多计税的方式做低利润。保持稳态的利润水平，保持住价格优势，同时有一定的议价能力，只是不去释放。当价格偏高时，通过多发优惠券压低价格。价格优势显著，同时品质更高。
（壁垒）口味心智：不断尝试各种咖啡和其他元素的组合，有一些能形成比较强的用户心智。同时它的规模够大，可以一定程度上锁定核心原料。
大单品驱动的产品品牌，比如可口可乐，不需要修改配方。
而渠道品牌，比如山姆，需要团队更加精进的调整选品，更辛苦一些。
在奶茶生意里，强行做出价格带的差异没那么容易。
不要成为众多中的一员，成为多元合一的独特存在。
对竞争和市场竞争保持敬畏，以及对自己的能力边界、知识的盲点保持敬畏。
持续的思考，持续的学习，持续的跟踪。
知识的匮乏是所有邪恶的来源。
知行合一，能做到才叫知道，只要做不到都不算知道。