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银华基金《医药周周观》，基金经理倾情解读，带您了解医药行业投资机会。
在美以伊战争影响下，上周上半周除石油石化外市场大多都在下跌，悲观情绪发酵，周四开始市场开启反弹，短期市场情绪预计还会受到地缘冲突进程影响（上周指20260302-20260306），但我们依旧强调创新药BD交易活跃，基本面利好不断，创新药及产业链景气度持续向上。基于基本面和后续催化剂，经过前期持续调整，当前创新药板块具备上行基础。
2026年3月，政府工作报告将生物医药列为新兴支柱产业，与集成电路、航空航天等并列，它不再仅仅被视为一个普通的经济产业，而是被明确定位为关系国计民生和国家安全的“战略性新兴产业”，并进一步被确立为国家要重点打造的“新兴支柱产业”之一。同时，代表委员建议加强创新药全周期政策协同、优化医院绩效指标、建立医保商保共付机制，提升创新药可及性。此外上周又有港股创新药公司与海外MNC就一款FIC产品完成海外授权协议，首付款1.35亿美金，总包超过15亿美金。国内创新药企在2025年的对外授权（License-out）即BD交易总包已经远超2024年两倍，2026年前两个月，中国创新药BD交易总金额已突破500亿美元，接近2025年全年的40%，首付款超30亿美元，超过2025年全年的40%。国内创新药对外授权交易持续超预期。
国内创新药产业经历了十多年沉淀的厚积薄发，中国医药产业已基本完成了新旧增长动能转换，中国创新药产业技术突破多点开花，从跟随到引领创新。制药公司方面，BD交易持续超预期，BD交易落地是出海的第一步，随着过去几年这些大量大额被购买的产品管线逐步开展海外临床试验，产品海外上市确定性提升，而基于产品潜在销售峰值和成功率的提升，估值有望持续提升。未来颠覆创新药格局的迭代产品大药品种一定会有中国的一席之地，中国创新药产业也将逐步从BD逻辑走向临床和商业化兑现逻辑，这或将会是持续数年的投资价值。CXO方面，2025年中国创新药制药公司资金充沛程度大幅提升，CXO国内价格端呈现触底反弹趋势，而美国生物安全法案落地，政策不确定性消除，同时新分子业务增长强劲，也推动CXO业绩超预期。
关联产品：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C 、银华港股通创新药联接A/C
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本文资料来源：Wind, 20260306
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