瑞银证券亚洲有限公司3月11日发布中国互联网行业即时零售月度研报，基于QuestMobile的APP流量数据，对行业规模、竞争格局、骑手与商家生态展开深度追踪，明确指出国内即时零售行业已从规模扩张转向质量发展，补贴常态化成为核心趋势，平台竞争重心也从饮品转向正餐，差异化策略愈发清晰。

行业订单量的环比下滑成为补贴退坡的直接信号，数据显示美团、淘宝、京东三大平台1月日均外卖单量1.2亿单，2月降至1.1亿单，相较2025年四季度的1.3亿单明显回落，这不仅受春节季节性影响，更源于平台补贴减少与饮品品类占比下滑——当前各平台饮品类占比均低于20%，远低于峰值时的30%-40%。同时监管端持续收紧，2月26日市监总局出台线上餐饮食品安全新规，6月1日正式生效，从经营身份公示、幽灵厨房标注、食品安全管控三方面强化监管，推动行业规范化发展。

研报中多张核心图表清晰展现行业各维度变化，成为趋势判断的关键支撑。图4（研报第3页） 以骑手APP使用时长占比为订单量份额代理指标，显示2月美团、阿里、京东的份额为67%/23%/10%，较1月的67%/22%/11%基本持平，行业竞争格局趋于稳定，即便阿里投入30亿开展通义千问春节营销，美团的市场份额依旧保持韧性。图6（研报第3页） 展示骑手结构变化，2月平台自有（1P）骑手时长占比升至19%，较2025年四季度的17%有所提升，第三方（3P）骑手占比相应下降，直观反映出平台从拼规模向重服务的转型。图7（研报第4页） 呈现3P骑手跨平台日活重叠度走势，2月该指标持续下滑，意味着行业竞争趋缓，骑手获客成本回归常态化，行业生态更趋健康。图11（研报第5页） 为商家时长占比变化，2月美团的商家时长占比回升至54%，较去年9月50%的低点明显改善，商家资源正向美团倾斜，行业马太效应逐步显现。

竞争格局稳定的同时，三大平台的差异化策略持续深化。美团深耕高价值订单，为黑钻/金卡会员推出一对一专属配送，即便正餐品类份额微降至60%-65%，依旧筑牢高端赛道护城河；阿里主打生态整合，通义千问春节活动吸引1.3亿消费者，峰值日单1500万，同时联动淘天5万仓上线4小时达服务；京东则依托自营供应链，以7Fresh超市、7Fresh咖啡为核心布局即时零售。而骑手与商家端的积极信号，更成为行业高质量发展的佐证：美团自有骑手时长较淘宝高出28%，履约质量优势显著；阿里、京东上调商家佣金，叠加补贴负担向商家转移，推动商家向美团这类更具可持续性的平台聚集。

瑞银认为，即时零售行业已进入常态化发展阶段，平台将聚焦高客单价品类、非食品即时零售与高价值用户三大方向。后续行业竞争或随夏季消费高峰有所升温，但整体向质量、可持续性转型的趋势不变，而各平台的差异化布局，也将成为后续行业格局演变的核心变。

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