摩根士丹利 7 月 6 日发布《全球电动车追踪》研报，全球纯电汽车市场已走出统一增长行情，欧美中三地呈现完全不同发展路径，行业格局重构信号明确。 2026 年 5 月全球纯电车型销量 129.82 万台，同比上涨 15%。欧洲成为增长核心引擎，当月纯电销量同比大增 34%，电动车渗透率升至 26.6%，政策与消费需求双向拉动市场持续扩容。中国市场结束阶段性低迷，今年首次实现同比正增长，5 月销量 68.72 万台，同比提升 4%，国内渗透率突破 30.7%，仍是全球最大纯电消费市场，占据全球近 53% 份额。 美国市场走势截然相反，纯电销量同比下滑 17%，渗透率回落至 5.6%，燃油成本走高催生混动需求，混动车型渗透率升至 22%，混动成为当地主流电动替代方案。 车企竞争版图同步改写，比亚迪以 16.09 万台销量位居全球第一，特斯拉紧随其后，单月销量同比大涨 23%，全球市占率回升至 11.1%。电池端结构发生明显变化，磷酸铁锂装机占比达 48%，首次超过三元锂，成为主流电池路线。 全球电动化赛道不再单一向好，区域需求、车型偏好、电池路线分化加剧，各车企需适配本地市场调整产品布局，行业进入结构性分化发展阶段。 完整原版摩根士丹利全球电动车研报已整理进外资研报知识库，每日更新全球头部机构行业报告，配套数据图表解读，可私信进入知识库，同步参与深度阅读计划，一站式获取全球汽车产业一手研判。

2026 年 7 月 6 日高盛发布中国软件行业研报，行业增长已出现阶段性放缓，AI 相关项目成为行业唯一增量支撑。 5 月国内软件行业营收同比仅增 8.5%，相较 4 月 8.9%、去年同期 12.4% 持续回落，前五月整体增速 10.3%，低于去年同期 11.2%。6 月中小企业 PMI 跌至 48.2，市场需求整体偏弱，企业软件预算收缩明显，多数客户仅集中资源布局大模型、行业定制化 AI 项目。 细分赛道分化显著，IT 服务占据行业 68% 营收份额，云计算、大数据、芯片设计板块表现领跑；安全软件增速维持 5%，软件产品增速仅 3%。行业盈利保持稳健，5 月行业净利率 11.9%，前五月净利率 11.5%，运营效率持续优化。软件出海稳步推进，海外营收占比小幅提升至 3.2%，外包订单增长依托 AI 项目实现 14% 同比扩张。 行业长期增长核心锚定 AI 智能体落地，B 端智能工具可沉淀企业内部经验、提升产线运转效率；C 端多模态模型广泛用于内容创作，个人 AI 助手普及速度加快。机构判断三季度行业将迎来季节性环比回暖，文本、图像、视频生成大模型迭代会持续带动企业 IT 支出。 研报给出板块重点覆盖标的，同时提示短期行业整体需求仍存压力，景气修复高度依赖 AI 产品商业化落地进度。可私信我，进我的外资研报知识库，知识库汇集高盛、摩根士丹利等投行原版报告，每日更新产业解读，搭配图文数据图表，帮你快速吃透行业底层逻辑。

伯恩斯坦 2026 年 7 月 5 日发布液冷行业深度研报，核心判断：冷板短期景气确定性充足，但 2028 年后将面临同质化与技术替代双重压力。 AI 大模型带动 GPU 功耗暴涨，风冷彻底失效，直芯片液冷成为数据中心标配，冷板是唯一直接接触芯片导热核心部件。单台英伟达 GB200 机架就要配备 108 块冷板，行业需求放量明确。当前冷板市场规模 20-30 亿美元，机构基准测算 2030 年可达 60-70 亿美元，四年复合增速 20%-30%；乐观情景下市场规模冲击百亿美元。 行业增长有三大底层支撑。其一，英伟达新一代 Rubin 架构强制全液冷无风扇，2030 年新建数据中心液冷渗透率将过半；其二，产业并购持续落地，Eaton、施耐德、江森自控等工业巨头收购冷板龙头锁定产能；其三，微通道冷板适配万瓦级高功耗芯片，是当下最优散热方案。 赛道隐患同样清晰。冷板结构简单，价值集中在设计而非制造，不存在持续维保收益，设备更换由服务器厂商承接，厂商仅能赚取硬件差价。2028 年后两相液冷成熟，行业快速同质化，叠加台积电、微软布局硅刻一体化散热技术，远期存在冷板被直接淘汰的可能。 当前市场玩家分为老牌专业厂商与跨界工业集团，短期订单饱满，但长期产能扩张会压缩单品溢价。液冷算力基建景气周期确定，冷板是不可或缺硬件，但需警惕中后期产能过剩与新技术替代冲击。 需要原版完整测算模型、头部企业估值表，可私信领取这份伯恩液冷深度研报全套图文资料，知识库同步更新全球一线机构算力、温控赛道原版报告。

这份内容源自摩根大通 2026 年 7 月 3 日亚太经济研究报告《全球数据观察：EMAX 激增后的亚洲整合》。亚洲新兴市场此前连续四个季度接近 6% 的高速增长，二季度整体增速步入平缓休整区间，各类上行利好仍持续存在。 制造业 PMI 数据直观体现分化格局，韩国、印尼指数明显回落，泰国指标持续走强，对应各国经济基本面出现强弱切换。电子科技板块热度边际降温，韩台工业产出增速从高位回落，核心诱因是产品迭代等短期扰动；但电子产品名义出口持续走高，价格抬升带动韩国月度出口规模首次突破千亿美元，区域科技企业盈利大幅抬升，财政空间随之拓宽。 国内需求端，中国 PMI 仅释放温和修复信号，4 至 5 月经济走弱态势止住，生产维持扩张，内需小幅改善，但就业、库存、新订单仍体现企业谨慎心态。能源原材料价格下行缓解上游成本压力，下游定价疲软形成约束。高端制造、设备更新拉动工业小幅回暖，消费、地产、民间投资持续拖累，二季度 GDP 增速明显回落，三季度、四季度依靠制造业、全球 AI 需求与财政发力小幅回暖，政策以定向基建投放为主，七月下旬政治局会议或加码托底举措。 外部关税环境存在不确定性，美国多轮关税调查或重新抬升对华关税水平，贸易扰动持续压制出口订单。区域内各国通胀、经常账户、利率走势分化，菲律宾通胀压力突出，韩国经常账户顺差大幅扩张，多国维持当前利率观望。 整体来看，亚洲不存在全面回暖基础，仅能实现平稳托底，科技产业价格红利、各国差异化财政政策是后续核心支撑。想要完整原版研报、分国家数据图表解读，可私信进入外资研报知识库，每日更新全球头部投行宏观、产业报告，配套图文解读，高效梳理海外经济变动逻辑。

这份内容源自 2026 年 7 月 3 日高盛发布的纸浆与造纸行业 Equity Research 研报。当下纸浆造纸市场核心矛盾十分清晰：国内纸制品价格持续走弱，下游订单表现疲软，行业短期承压明确。 国内阔叶浆谈判基本落地，成交价较前期每吨下调 20 至 25 美元，即便降价出货，厂商订单依旧不饱和；针叶浆虽提前完成月度交易，但同样低价走单、订单偏弱。6 月国内港口纸浆库存环比上涨 1%、同比上涨 10%，总量达 230 万吨，高于五年均值，库存持续压制浆价上行空间。纸厂端 6 月产量环比下滑 7%，行业开工率仅 59%，仅全年累计产量同比维持 9% 增长。细分品类分化明显，白板纸盈利环比改善 5%，生活用纸因纸价持续下跌，单月盈利缩水 3%，全品类盈利仍长期低于五年平均水平。 全球区域来看，欧洲文化用纸价格维持持平，提价计划全部落空；包装纸板逆势小幅上行，牛皮箱板纸、挂面纸环比分别上涨 2%、1%，海外产能关停与设备检修收紧供给。 拉美浆纸企业二季度经营压力突出，燃料、化工原料与汇率三重成本抬升至年内高点，叠加设备停机减产，出货量走弱，仅阔叶浆、绒毛浆价格阶段性冲高小幅对冲亏损。高盛对区域龙头企业给出差异化评级，Suzano 获买入评级，COPEC 看空，其余企业多为中性，行业整体上行空间有限。 所有原版研报图表、完整数据测算均已整理进外资研报知识库，每日更新全球头部投行行业报告，配套图文解读，帮你快速吃透产业周期变化，想要深度完整原文可加入知识库同步查阅。

开门见山，摩根大通 7 月 2 日发布 CEEMEA 石化行业研报指出，当下全球石化供需、地缘环境与上世纪 80 年代高度趋同，行业或将重演先低迷再走强的完整周期。 先复盘 80 年代历史参照：1979 年伊朗危机推高油价，全球石化产能过剩、需求萎缩，行业深度萧条；1981-1983 年全球 14% 乙烯产能关停出清，叠加沙特放弃保价、油价暴跌，消费需求回暖，1985 年后石化迎来长达数年上行行情，相关企业市值成倍走高。 对比当前市场，核心差异在于本轮过剩由中国持续扩产主导，衰退属于缓慢盈利消耗，而非当年快速失血，产能出清节奏大幅放缓。目前仅 1600 万吨乙烯产能官宣关停，市场仍需额外 2000-2500 万吨产能退出，才能在 2030 年回归均衡供需。2027、2028 年仍有大量新增产能投放，行业承压至少持续两年。 地缘与原油逻辑同样复刻 80 年代：如今北海、巴西深水原油持续放量，伊朗、委内瑞拉存在增产空间，OPEC 凝聚力弱化，沙特若不执行每日 150 万桶减产，油价或跌至 40 多美元区间。中长期 AI 产业、新兴市场需求会形成新支撑，2028 年后行业有望开启一轮长景气上行。 研报覆盖中东头部石化企业，短期均不具备布局窗口，但长期具备修复空间；沙特 Kayan、APPC 弹性最高，SABIC、Yansab 防御属性更强，Borouge 估值偏高。整体产业资产重置成本 3.5-6 美元 / 公斤，当前市价仅 1.5-2 美元，长线存在价值修复空间。

高盛 7 月 1 日发布韩国 6 月科技出口追踪研报，当前存储、MLCC、晶圆设备多条产业链景气度同步拉满，AI 算力需求成为全产业链核心拉动力量。 存储器是本轮行情核心支柱，6 月韩国存储出口同比大涨 280%，连续五个月同比增幅超 200%。细分品类分化走强，DRAM 同比 385% 创下 2008 年统计以来最高增速，NAND 连续 8 个月三位数增长，同比 301%，SSD 同比涨幅达 355%。二季度整体存储出口同比增长 271%，机构预判三星存储业务二季度营收同比暴涨 452%。 HBM 供给端同步释放信号，三星华城、平泽工厂进口日本 TC-NCF 塑料薄膜 5 月同比增 76%，前五月累计同比提升 61%，该原料进口数据与 HBM 出货量高度绑定，印证三星 HBM 产能持续爬坡。 其余细分赛道同步回暖，面板 6 月出口同比 37%，OLED、LCD 分别增长 38%、35%；MLCC 景气加速上行，6 月同比 31%，5 月仅 14%，AI 服务器与车载需求拉动三星电机二季度 MLCC 营收同比增 22%；锂电、晶圆设备维持高增，锂电 6 月同比 8%，晶圆设备进出口同比分别走高 54%、79%，存储大厂扩产带动设备采购需求放量。 高盛对核心韩企给出评级，三星电子、三星机电维持买入评级，LG 显示中性；行业潜在波动来自存储供需失衡、手机面板份额流失、被动元件供给过量三类变量。 原版完整图表、细分月度出口数据已整理，可私信领取外资研报知识库，每日同步全球头部投行一手行业跟踪报告，配套图文拆解，高效梳理产业景气变化。

花旗 6 月 29 日发布全球金属矿业研报，核心判断：2026 年国内钢材经销商库存峰值仅为十年次低，但节后去库节奏大幅放缓，钢价上行空间将持续受限。 历年钢材库存具备固定周期规律：春节前 7-8 周备货，节后 2-4 周库存触顶，春季、秋季持续去库，国庆仅小幅补库。2026 年春节 2 月 17 日，库存 1540 万吨触顶，同比上浮 5%，较十年均值峰值低 22%，仅高于 2025 年，属于供给偏紧的库存基数。 往年节后 16 周库存平均降幅 29%，今年仅回落 16%，为十年第二慢去库节奏。按照正常周期推演，6 月中旬库存应回落至 1100 万吨，当前仍高达 1290 万吨，去库进度严重滞后。过往二十年全年平均去库幅度 48%，2024 年达 54%，2025 年仅 34%，今年去库动能进一步走弱。 需求端释放乏力是核心诱因，终端消耗不及往年同期，库存消化周期拉长。低峰值库存本应支撑钢价，但缓慢去库削弱价格上行弹性，年内钢材价格难出现大幅抬升行情。 这份完整原版研报已整理收录，可私信进入外资研报知识库。资料库每日同步高盛、花旗、汇丰等机构一手行业报告，配套数据图表解读，搭配专属深度阅读计划，多端同步更新，高效梳理产业周期逻辑，升级行业认知。

本文依据 2026 年 6 月 28 日高盛发布《韩国银行：在市场波动加剧中的优势地位》行业研报，明确核心判断：当下市场震荡环境里，韩国本土头部银行板块具备明确景气支撑，市场一致预期尚未充分反映其盈利上行空间。 第一，政策利率持续上行打开净息差增长空间。高盛上调韩国央行终端政策利率至 3.25%，加息周期延续至 2027 年，预计 2026、2027 年行业净息差分别扩张 8bp、5bp，净利息收入同比提升 9%、7%。国民、新韩银行低成本存款占比高于行业均值，负债端优势凸显，息差弹性更强。 第二，财富效应持续托底中间业务与资产质量。2026 年韩国出口规模有望突破万亿美元，股市走热带动居民资产增值，房贷管控收紧促使居民资金持续流入资本市场，头部券商板块 ROE 维持 20% 左右，银行基金、ETF 代销规模同比大增 118%，资管手续费收入大幅走高。居民收入缓冲垫有效降低信贷逾期压力，资产质量保持稳健。 第三，盈利预测大幅上调，板块存在估值修复空间。高盛平均上调 2026-2028 年行业盈利预期 3%、7%、7%，目标价平均上调 7%，预测数值持续高于市场一致预期。评级层面，国民、新韩、韩亚金融维持买入，友利金融中性；市场资金存在从科技板块转向金融板块的轮动逻辑，银行具备防御属性。 总结来看，加息周期、资本市场红利双向驱动韩国银行业绩，板块价值尚未被充分定价。完整原版研报、配套图表解读已整理至外资研报知识库，每日更新全球头部机构行业报告，配套图文解读，可进库获取完整数据与细分企业风险拆解。

2026 年 6 月 26 日花旗发布中国互联网行业研报，当下市场共识存在明显偏差，市场只顾追逐 AI 硬件板块，持续抛售中概互联网资产，但板块估值已经跌至多年低位，配置价值凸显。 今年至今中国互联网板块整体回撤 24%，大幅跑输日韩、印度等区域互联网板块。头部企业分化显著，阿里年内跌幅 35.1%，携程跌幅超 43%，仅京东跌幅收窄至 12.2%。从估值维度看，拼多多、美团、满帮市盈率、市销率触及五年最低值，剔除账面巨额现金后，拼多多远期市盈率仅 2.7 倍，唯品会 2.2 倍，估值压制空间基本耗尽。 花旗做盈利下行压力测试，即便企业盈利下滑 10%-30%，剔除现金后的估值依旧具备优势。板块现金流储备充足，拼多多账面现金 630 亿美元，占到自身市值六成，百度净现金占市值 79%，多家企业留有大规模回购额度，后续回购动作有望提速。 AI 产业周期下算力硬件热度居高不下，但长期应用端需求终将回归社交、本地生活、线上消费等互联网场景。手握稳定现金流、主业壁垒扎实的平台，能够平稳穿越本轮周期波动，拼多多、美团基本面弹性最优，百度、网易、携程剔除现金后性价比突出。 想要完整原版花旗外资研报、各行业数据拆解，可私信进外资研报知识库，库内每日同步全球投行一手报告，配套通俗解读，高效梳理产业底层逻辑。

摩根大通 6 月 26 日发布最新产业研报，电力配套基建将成为制约算力产业发展的核心关键，大众聚焦的 AI 算力、新能源转型均绕不开电网改造这一底层支撑。 报告梳理三大核心观察方向，第一是亚太能源转型进程，区域光伏、风电、储能持续扩容，但老旧电网承载力不足、储能配套滞后、跨国电力互通存在壁垒，倒逼企业加大绿电采购，新型电力基建迎来持续扩容需求。 第二是全球数据中心需求持续回暖，AI 大模型与云计算扩张带动海内外资本布局亚太算力园区。高算力机房能耗大幅上涨，绿电供给成为算力选址硬性门槛，东南亚低成本算力园区加速落地，区域算力枢纽同步推进绿色改造。 第三是美国电网并网队列改革落地，此前新能源、算力项目并网排队周期过长，电力基建落地效率偏低。新规重构并网排队规则，推行分级审批机制，分摊电网扩容成本。政策缩短项目并网周期，同时抬升中小电力开发主体运营压力。 三大产业趋势形成联动逻辑，算力扩张推升全社会用电总量，倒逼各国提速能源转型与电网升级。美国并网新规形成全球示范效应，亚太地区同步优化电力审批制度，而绿电供给短板会直接限制算力项目落地规模，储能、电网改造成为产业发展核心配套。 产业层面，储能设备、输配电改造、绿电运营、低能耗算力设施具备长期景气空间，无绿色电力配套的传统机房、小型电力开发项目发展承压。东南亚、美国、东北亚分别对应算力新能源同步建设、电网改造增量、存量线路升级三类区域机遇。 行业仍存在多重不确定因素，电网建设进度、各国绿电政策、算力需求周期、改革落地执行力度，都会改变产业发展节奏。电力基础设施升级不是短期调整，是适配 AI 与能源转型的长期产业变革。 可私信我，进我的外资研报知识库：外资研报知识库汇集摩根大通、高盛等全球头部机构最新报告，每日更新行业、宏观深度解读，配套图文拆解，帮你快速建立产业认知。

2026 年 6 月 24 日花旗发布中国可再生能源行业研报，核心判断：传统光伏制造板块短期承压，储能产业链具备更强产业景气度。 行业装机端出现明显收缩，2025 年国内光伏新增装机 317GW，机构预测 2026 年新增仅 160GW，2027 年小幅回升至 180-190GW，产能过剩引发全链条价格持续下行是核心诱因。 产业链各环节库存高企、报价持续走弱。多晶硅厂库存 28.5 万吨，N 型棒料价格周度小幅下滑；硅片、TOPCon 电池片价格同步走低，电池环节盈利几乎完全抹平；光伏玻璃行业库存周转天数达 51.4 天，行业供给严重过剩。 企业层面分化显著，通威旗下硅料子公司负债压力突出，计划 50.6 亿元增资降低负债率。阳光电源、德业股份凭借储能业务获得机构看好，海外市场储能渗透率偏低，出货规模保持快速上行，盈利稳定性远优于硅料、组件等制造环节。 研报提示多重行业制约因素，全产业链产能过剩持续压制产品报价，海外贸易壁垒、行业价格竞争、下游装机不及预期均会拖累产业发展。传统光伏制造企业 2026 上半年经营环境偏弱，储能设备企业是产业链当中确定性更高的细分方向。 想要完整原版外资研报数据、细分企业估值测算，可私信进入外资研报知识库，每日同步全球投行一手行业报告，配套多层解读体系，快速吃透新能源产业周期变化。

2026 年 6 月 24 日高盛全球市场日报提出反共识判断：本轮 AI 浪潮推升美股持续走强，但美元走势并未同步走强，二者联动关系出现明显脱节。 这份研报拆解三大核心成因，第一，美股相对发达市场优势突出，但对比新兴市场优势有限。韩、台等科技型新兴市场依托 AI 产业链同步上涨，跨境资金更多流向新兴市场资产，对美元的拉动作用被削弱。 第二，市场仅短期上调美股盈利预期，长期盈利增速预判回落。资金仅阶段性追逐美股短期收益，缺乏长期持有美元资产的持续动力，难以持续推高美元指数。 第三，本轮美股上涨高度集中于 AI 龙头，市场成交广度处于近几十年低位。行情结构性单一，权益市场对汇率的传导效应大幅收窄，无法充分转化为美元买盘。 研报同时指出，AI 属于全局性景气行情，全球多国股市同步受益，这种广谱风险偏好环境本身会压制美元。过去市场默认美股走强即美元走强，如今 AI 行情打破这一固有规律。 整体来看，美股带来的资金流入已从拖累转为支撑美元，但支撑力度不及历史常规水平。若后续美股走弱、海外市场走出独立行情，将成为美元回调的核心催化。文末可私信进外资研报知识库，获取完整原版图表与资产配置思路，同步每日全球头部机构解读。

2026 年各大电商 618 大盘增速明显放缓，品类促销收益出现严重分化，美妆行业整体表现领跑全品类，该判断来自 6 月 23 日高盛发布的中国消费行业观察研报。 各大平台整体线上商品交易总额同比仅增 6%，对比 2025 年 10% 的增速明显回落，包裹量增速同步收窄，客单价提升成为唯一缓冲。行业折扣力度两极分化，宠物、母婴乳品加大优惠，零食收紧让利，美妆、珠宝折扣保持稳定。增长全部集中头部品牌，高端白酒、美妆头部品牌拉动大盘。 分赛道看，宠物食品同比大涨 48% 增速第一，美妆赛道差异显著，天猫美妆同比 15%，抖音美妆达 21%，美妆首次纳入国家补贴覆盖两成成交。国际高端美妆稳居天猫前十，珀莱雅、毛戈平等国货在抖音实现翻倍级增长。白酒线上成交额同比 25%，茅台、五粮液高端单品销量爆发。家电受去年以旧换新高基数拖累增长平淡，运动服饰整体热度一般，耐克、骆驼榜单持续下滑。 全行业出现折扣内卷，本土宠物品牌普遍加大 3-13 个点优惠，行业竞争加剧。平台渠道差距拉大，抖音国货美妆成长空间显著高于天猫，高端、细分龙头持续抢占市场份额。 本轮大促证明消费增长不再依靠全品类普涨，具备高端属性、线上直播优势的细分赛道韧性更强，头部国货与国际大牌共同瓜分市场增量。可私信进入外资研报知识库，每日同步各大投行原版行业解读，完成深度阅读计划升级自身行业认知。

摩根大通 6 月 18 日发布外卖行业研报，市场普遍误解新规无补贴上限约束力，这份报告直接推翻该判断，新规将彻底改写平台竞争逻辑。 本次市监征求意见稿有三大硬性约束：所有补贴活动需提前七日公示、必须披露资金来源、同步说明行业竞争影响，核心第三条要求补贴只能依靠自身板块盈利，禁止集团跨资金烧钱抢占份额。 此前行业比拼大额即时补贴，阿里、京东可依托集团资金持续亏损抢占市场，美团凭借订单、骑手、商户运营优势，但长期低价消耗行业盈利。新规落地后突击价格战失去操作空间，每轮促销全程留监管核查凭证，极端低价活动开展门槛大幅抬高。 研报划分三种情景：竞争理性化对应美团目标价 128 港元；补贴小幅收缩对应 92 港元；持续无序烧钱仅 51 港元。新规显著压低悲观情景发生概率，短期阿里、京东亏损收窄，但二者依赖集团资金扩张的路径受限，美团运营壁垒价值凸显。 后续关键观察节点为 7 月 17 日意见征集结束后的正式文件、三季度平台补贴投放数据，若最终文件保留板块盈利约束，行业竞争重心将转向配送、商户服务等运营能力。 可私信我，进外资研报知识库，每日同步摩根、高盛等机构原版行业报告，配套通俗拆解解读。