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232026年1月，一件事发生了，但中文媒体几乎没什么声音 ——
FTSE100，英国股市旗舰指数，首次突破10,000点。
正常逻辑下：一个指数创历史新高，说明它贵了，要小心了。
但英国这个故事很奇怪。创了历史新高，CAPE市盈率（周期调整后）却只有15.6，低于37年历史均值17.5。还有3.4%的股息率，比标普500高了一倍多。
这就是这期的核心悖论：一个刚刚创历史新高的市场，同时还是被低估的。
英国股市为什么被压制了十年？三件事：
1．脱欧折价一—2016年公投后，外资系统性低配英国。
2. 板块结构的诅咒——FTSE100里没有Meta、没有英伟达，满是银行、石油、矿业这些“传统产业"。在科技股牛市里，这是负分。
3．英镑汇率一弱英镑让英国资产对外资更便宜，但同时让本国投资者觉得资产在「缩水」。
这三个因素，现在有没有在变？
英格兰银行从2024年8月起累计降息6次，目前利率3.75%，还有空间继续降。FTSE100里70%以上的收入来自海外一弱英镑时代这些企业的海外收入换算回来反而更多。BofA的基金经理调查显示，「做多英国股市」目前仍是逆向仓位。
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声明：本节目旨在提供分析框架与历史视角，所有内容均为信息分享与学术探讨，不推荐任何具体投资标的或操作。投资决策请基于个人独立研究。
