摩根大通3月12日发布的《零售雷达》报告（3月5日-11日数据）显示，今年首现散户资金持续走弱迹象，但选股逻辑暗藏玄机：减持能源股、加仓AI与石油ETF，资金流向与2022年俄乌冲突时期呈现相似规律。

报告核心数据直击要害：散户单周资金流入67亿美元，低于12个月均值71亿美元；ETF流入63亿美元远超个股0.4亿美元，ETF周流入骤减22%，终结三个月稳定支撑态势。散户对AI的偏好未受市场波动影响，持续加仓科技大盘股与AI相关标的，同时大举抛售能源股，资金从能源ETF XLE转向石油ETF USO，形成鲜明反差。

图2（研报第4页）清晰呈现地缘冲突下散户交易规律：2022年俄乌冲突初期，散户先买能源股后短暂抛售，后续随冲突升级回归净买入；当前中东局势紧张背景下，散户再现“先买后卖”能源股的操作，历史重演信号明显。

图22（研报第6页）显示，WTI原油ETF（USO）单周流入达+9.1z，创历史纪录；而能源ETF XLE当日流出-5.5z，资金在能源板块内部完成从股票到石油ETF的迁移。图23（研报第6页）更印证石油相关标的热度，USO期权交易量暴涨超4倍，散户对石油短期走势预期强烈。

图24（研报第10页）的主题篮子数据揭示长期趋势：AI数据中心受益股（JPRAID30）、AI软件（JPAMAISO）等主题年内换手率分别达17.13亿美元、12.23亿美元，稳居资金流入前列；而防御性板块（JPAMDEFN）、地缘敏感能源股（JPAMGNRG）持续净流出，散户风险偏好未因市场调整而降低。

图1（研报第3页）的日均交易数据显示，散户单周经历“大幅抛售→温和回流”：周一创月内最大个股净卖出日，周二周三恢复买入但增速低于年内平均，资金活跃度降温但方向明确——Top5买入标的为NVDA、AVGO、ORCL、MSFT、AAL，Top5卖出标的集中在GOOGL/GOOG、XOM等能源与传统科技股。

散户操作逻辑清晰：借AI反弹延续动量交易，同时通过石油ETF对冲地缘风险，能源股成为资金调出的主要来源。这种“弃能源股、抱石油ETF、守AI核心”的组合，既反映对行业景气度的判断，也暗藏对地缘局势的对冲思维。

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