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21本期嘉宾
张景松：华夏基金基金经理
潘乱：《乱翻书》主播
星辰：《三点下班》主播
大家好，欢迎来到《大方谈钱》，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。今天是红火开麦日之人生复利计划系列第二期，在趋势话题板块中关于科技方向的讨论。我们邀请到了华夏基金基金经理经理张景松与乱翻书主播潘乱，以及三点下班主播星辰，一起聊聊科技大变局，从互联网到 AI 硬科技的投资突围战。
Timeline:
04:57 春晚机器人 + 养龙虾 + 3D 打印，亲身感受未来生活模样
07:21 从0到0.1的概念期投资：为什么说机构和散户都难赚钱？
11:20 互联网公司的梦想之争，AI 时代成新的移动转型时刻
16:21 AI时代，互联网巨头的“慢两年”焦虑：社交护城河真的牢不可破？
25:44 AI应用对标互联网，竟从行业发展最尽头开始吞噬
30:12 办公 + 娱乐，AI 杀手级应用率先落地的两大领域
32:32 AI应用投资难？去伪存真 + 聚焦垂类数据壁垒是关键
40:31 AI眼镜是下一个iPhone还是又一个元宇宙？
44:46 人形机器人不是唯一答案？
50:38 AI基建迎大行情，电子产业链全面通胀早买早划算
56:04 AI上游涨价态势能否持续？看全球需求共振与去伪存真
01:02:52 散户如何排雷伪科技公司？盯紧现金流和公司治理两大核心
01:05:41 如何应对AI时代焦虑？年轻人折腾，过来人需求驱动慢下来
01:08:41 给普通人的科技投资三原则：了解自己、长期主义、学会做减法
本期制作
嘉宾：张景松、潘乱、星辰
主播：章衡 惟惟惟
制作：余冬
温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
不止是散户，所有机构投资者也很难把握。
只有一个很远期的信仰吊着，不知道如何演绎，完全跟着市场的投资情绪走。
「✅AI 时代」
过去50年这个行业的有三波主要的高峰，是PC、互联网、移动互联网，每个周期大概间隔15~20年。但这一次AI浪潮，约等于PC + 互联网。
搜索是连接所有网页，但移动端是一个一个的孤岛，所以2012年百度掉队了。
电商在移动端，并没有表现出新的形态，只是分发的形式有了变化。
AI时代，过去几个月，头部巨头们重新达成共识，AI时代需要做出一个超级产品，这件事是全公司级别的事情。在这个主题下，各个公司有不同的发展方向。
「✅AI时代 - 投资」
1）投资
云时代，是平台、工具发生了系统性的变化。
AI时代，是自己所需的底层操作系统，发生了系统性的变化。直接决定了平台、应用、工具一系列的变化。颠覆性更强。
判断巨头：在AI时代，谁能生存下来，谁能成为最头部的2~3家公司。
投资角度：现在是扎实的技术能力比拼，更确定的商业模式，和未来潜在更好的投入产出比，和自由现金流的正向流入。
2）恒生科技
有一定的消费属性资产。泛消费资产，对中国总量需求的成长的关联性更深度一点。年中随着PPI翻正，阶段性的风格切换。总量需求驱动消费上扬。
随着越来越多硬核科技企业在港上市，恒生科技指数中硬核资产占比显著提升，结构逐步优化，科技产业更均衡。
「✅AI应用对标互联网，竟从行业发展最尽头开始吞噬」
在移动互联网时代，一家公司的价值 ≈ 创作者的数量。
但AI不再需要内容生态了。
从获取信息角度，AI领先于99%的自媒体。从从互联网发展的最尽头、最高价值的环节，率先开始吞噬。
AI没有内容生态，可以自己产生内容。但是其他内容分发的方式，还是推荐。
没有新的内容消费平台，没有新的信息分发方式，没有新的创作者经济的变现方式。AI只是让内容创作更有效率，只改变了这一关键要素。
意味着能更好使用AI的人，可以在现有分配里占到更优的位置。
「✅办公 + 娱乐」
AI Coding是第一个AI充分验证的领域。
一是高价值人群，一是更多用户接受端，改变成本结构的那端。
移动互联网时代最大的变化是摄像头和语音输入带来的。移动互联网最成功的公司基本上都是围绕着摄像头展开的公司，它是一个视觉性产品，但今天AI变成了一个新的摄像头。
「✅AI应用 - 去伪存真 + 聚焦垂类数据壁垒是关键」
这一轮生成式AI时代，能存活下来的应用公司，可能是老的软件公司，在自己的垂直领域实现了成功的转型；也可能是新的创造。
从投资上看，AI是一个新时代的操作系统级的产品。对于大家的震撼，会锁死部分原有软件或者应用企业的远期成长空间。
去伪存真。业绩表现不错，超预期，但它是不是AI带来的？
国内市场的应用，股票市场的变化，更多是跟随，有一定程度的落后。这种投影性的投资机会偏纯主题、纯概念，反倒不容易把握。
中美市场的付费环境完全不一样，不能单看美国发生什么，我们就发生什么。
要珍惜把标准化产品做到非常高收入规模的企业。
「👓AI眼镜」
AI手机、AI电脑是非常成熟的品类，AI眼镜属于创新的品类，是AI硬件里，最有可能的新的计算终端。
2025年8月，国务院正式印发了《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。重点发展品类AI手机、AI PC、具身智能、新能源汽车。
在政府层面，从最宏观的产业来看，这四个是能跟AI结合的最好、最大的品类。
但在AI时代，有更多的计算量、耗电量。手机是为显示服务，只能运行当前的任务。
所以，AI的最好的载体是电脑，不是手机。
「✅人形机器人」
已经不是纯主题概念投资的逻辑了，变成了一个基本面逻辑。
目前工业级的应用占大头。大部分场景是搬运、分拣、巡检以及一部分比较简单的操作。考验它的连续人工不干预的工作时长。以及批量之后，各个供应链环节成本逐步下降。
除了硬件本身，现在在工业里应用的MPC + 强化学习，基于周围的环境感知做一些更动态化、智能化的判断。
最重要的是看它的量、价，在定义它的逻辑空间。
最终是需求和性价比定义的产品本身，并非一定是人形。
「✅AI基建」
电子产业链全面通胀，从存储到CPU、网卡，都在涨价。早买早划算。
在产业链环节里，应该是最后和用户接触最紧密的一段，拿到最多的钱。
现在市场上没有任何一家公司能把买卡的钱赚回来，卖卡的公司成了市值最高的公司，并且和买卡的公司互相投资持股，绑在一艘船上，延缓风险的发生，但确实存在风险。。