3月13日，美银证券发布首份覆盖安克创新（300866）的研报，直接给出“买入”评级，目标价120元，较当前95.84元股价存在25%上涨潜力。作为全球充电产品与阳台光伏双料冠军，这家海外营收占比96%的消费电子龙头，被美银视为“估值底部的优质标的”，核心逻辑聚焦业绩反弹、品牌溢价与能源赛道红利三大支柱。

研报核心支撑数据明确：2025年Q3起的盈利放缓系关税波动与产品召回一次性影响，2026年预计调整后利润反弹47%，营收增长24%至385.19亿元；全球品牌力支撑溢价能力，ROE持续超20%（2025E为22%）；中东冲突或推高欧洲天然气价格，进一步激活阳台光伏需求——这一业务曾是2023-24年营收加速的核心引擎。

四大关键图表直击核心逻辑：

图表1（研报P3）：2025-27年营收CAGR预计22%。2024年营收增速达41%，后续虽回归稳健，但2025-27年将维持22%左右复合增长，2027年营收有望突破460亿元，展现跨周期韧性。

图表2（研报P3）：2026年调整后净利润率回升至8%。2025年因一次性因素降至7%，随着召回影响消退与关税利好落地，利润率将回归历史中枢，2027年预计稳定在8.1%。

图表3（研报P4）：业务结构持续优化。2025年上半年，充电宝营收占比降至10%，而消费储能占比升至17%，充电储能板块整体贡献53%营收，成为核心增长极。

图表5（研报P4）：海外市场格局稳固。2025年上半年，北美（44%）、欧洲（27%）合计贡献71%营收，欧洲市场67%的同比增速成为新增长引擎，中国市场仅占3%，全球化布局优势显著。

竞争壁垒方面，安克的“浅海战略”成效显著——聚焦TAM<800亿美元的创新密集型细分市场，避开智能手机等红海赛道，凭借三层研发体系（基础实验室+模块化技术+市场驱动团队）持续打造爆款。研发投入持续加码，2025E研发费用率达9.4%，研发人员占比56%，AI代码生成占比超50%，支撑GaN快充、阳台光伏储能等技术领先。

风险同样不可忽视：美国关税政策变动、海外市场滞胀、供应链品控问题（2025年召回200万台充电宝）及研发增速放缓可能影响长期竞争力。但美银认为，当前16倍2026E P/E低于20-25倍合理估值区间，且对标同行平均20倍估值存在修复空间，叠加阳台光伏政策红利与新品上市催化，上行逻辑清晰。

安克创新已从充电单品厂商，成长为覆盖储能、智能家居、音频的多品类全球品牌，2026年有望迎来业绩与估值双重修复，值得重点关注。

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