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0摩根士丹利3月12日发布的《解码全球波动中的中国市场》研报，给出核心判断：2026年中国市场核心是“企稳与可持续”，虽受全球波动、通缩压力等因素影响，但风险收益比已显著改善，部分板块具备明确机会。
研报最核心的图表之一是“主要指数表现与夏普比率”（研报第3页），数据截至2026年3月9日。图表清晰显示，2024年9月至今，沪深300以47%的美元总回报领跑，远超MSCI中国的36%、恒指的39%，甚至大幅跑赢S&P 500的19%；夏普比率方面，沪深300达1.40，MSCI中国0.71，S&P 500仅0.47，说明中国核心资产的风险调整后收益已具备全球竞争力，只是2026年初至今出现小幅回调。
“2026年12月指数目标（基准/乐观/悲观情景）”图表（研报第4-5页）给出明确预期：基准情景下，MSCI中国目标90点（较当前涨14%），沪深300目标4840点（涨5%），恒指目标27500点（涨8%）；乐观情景下，MSCI中国涨幅可达44%，沪深300涨30%；悲观情景则可能下跌25%-27%。同时标注，MSCI中国当前12个月远期PE为11.4x，较MSCI EM折让6%，估值仍具吸引力。
“MSCI中国ROE历史走势”图表（研报第8页）揭示关键拐点：MSCI中国的ROE在2024年触底后已开启上行趋势，背后是企业股东自救与回报提升，而后续能否持续复苏，核心看盈利增长的稳定性。这与2025年监管从“整改”转向“振兴”、支持民营企业发展的政策导向形成呼应，构成市场企稳的重要支撑。
“中美关系图表（研报第21页）显示，当前中美处于“阶段性休战”状态，大概率维持现有贸易与技术政策框架，大幅升级或缓和的可能性均较低。研报指出，这种“稳中有控”的关系，有助于缓解市场对“脱钩”的担忧，为外资流入提供稳定环境——2026年1-2月外资主动资金流入已转正，为2023年初以来首次。
行业方面，研报明确偏好AI/科技硬件、精选实物资产、工业资本品，谨慎看待地产与传统消费。2026年需重点关注三大变量：企业盈利质量、持续通缩压力、A股潜在监管干预。全球多极化背景下，市场波动或维持高位，但全球多元化资金流入有望更趋稳定。
这篇研报用扎实数据证明，中国市场已从2025年的“重估”进入2026年的“企稳验证期”，核心资产的性价比正在凸显。
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