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0各位听众朋友们大家好，欢迎收听本期的《招君说债》，我是你们的老朋友小招君。今天我们来回顾2026年3月9日至3月13日这一周的债市表现，带您一起梳理市场脉络、解读关键动向，并给出实用的投资建议。
00:16首先来看上周债市回顾。根据iFinD数据，从3月9日到13日这五个交易日，债券型基金指数下跌0.09%，短期纯债基金指数微涨0.02%，中长期纯债基金指数下跌0.02%。整体来看，三类指数表现分化，其中短端品种表现相对稳健，而中长端及偏债混合类资产出现小幅回调，显示市场在通胀压力与资金面博弈中寻求平衡。
00:49接下来我们进入债市动向部分。上周全球油价大幅上涨推升通胀压力，叠加国内出口数据超预期，推动债市调整。
00:58利率债方面，上周利率债表现明显分化，政策性金融债强于国债，短端强于长端。整体上，政策性金融债全周曲线稳定，短端下行，长端微上；国债5-10年上行3BP。超长端受到通胀及经济预期走势较弱，上行8BP。上周各期限利率下行为主，10年和30年国债利率分别上行3bp和上升8bps至1.81%和2.37%，3年和5年二级资本债分别上行-0.73和4.7bps，1年AAA存单利率下行1.75bps至1.535%。
01:42信用债方面，上周信用利差整体以走阔为主，但利差读数受国开影响更大，同业自律调整背景下中短国开债走强，导致利差被动走阔，实际上1年期-3年期信用较强，仅5年期和10年期高等级相对弱势。
02:00可转债方面，上周转债市场跟随股票下跌，中证转债跌幅-1.1%，正股等权指数涨幅0.04%，万得全A跌幅-0.48%。转债市场上周日日均成交额674.9亿元，较前周减少56.1亿元。分结构看，低价转债、大盘转债、AA+评级表现相对强势，分别变动-0.32%,-0.24%,-0.29%。分板块看，上周煤炭、建筑、电力设备及新能源和电力及公用事业板块涨幅居前；国防军工、石油石化、综合金融和有色金属板块跌幅居前。
02:42那我们再来看看投资有招。先看基本面：3月9日，国家统计局公布数据。2月CPI同比上涨1.3%，环比上涨1.0%，1—2月平均上涨0.8%；核心CPI同比上涨1.8%。从结构上看，鲜菜、水产品、鲜果与出行、旅游等服务价格对当月价格回升形成明显支撑，春节错位与假日消费释放是重要原因，但猪肉同比仍为负增长，说明食品内部并非全面走强。
03:18再看政策面：上周两会闭幕后形成的政策共识主要有四点。第一，稳增长仍是底线任务，但方式更加偏向科技创新、扩大内需与新旧动能切换并举，而非传统刺激独自发力。第二，财政继续承担靠前发力职责，超长期特别国债、地方专项债和重大项目建设仍是托底抓手。第三，产业政策更加重视人工智能、新型工业化、高端装备、半导体、新能源、新材料、生物医药等方向。第四，资本市场功能定位继续上升，服务科技创新、优化上市公司质量与提升中长期资金入市仍是明确方向。
04:01最后是资金面：3月13日，央公布2月金融统计数据报告。2月末社会融资规模存量451.4万亿元，同比增长8.2%；前两个月社融增量累计9.6万亿元，比上年同期多3162亿元。同期M2同比增长9.0%，M1同比增长5.9%；前两个月人民币贷款增加5.61万亿元，其中企（事）业单位贷款增加5.94万亿元，居民贷款减少1942亿元。上述数据反映政府债净融资、企业中长期贷款和票据等项目仍是主要增量来源，而居民部门融资偏弱、尤其其短期贷款偏弱，说明消费修复和房地产相关信用需求并不强。
04:48最后是大家最关心的操作建议。展望未来1-2月，通胀并不等于经济好转，上游好转需看到对中下游企业的转化。二季度是经济数据验证期，需求变化基本为慢变量，短期难造成大趋势扰动；而当前银行配债力量仍可期待，保险配置节奏较往年趋缓，后面有望重回债市，因此，资金面宽松和配置力量充足是现实因素，预计债市维持震荡偏多。
05:20利率债方面，展望未来一周，无风险利率下行趋势与央行购债操作使得利率上行空间有限，但经济结构性改善、通胀预期回暖等可能继续对债市形成扰动，预计利率仍将维持震荡格局。
05:33信用债方面，我们认为短端信用债表现或相对安全，中端性价比最近有提高、可适当增配，长端维持谨慎。3年内短端普通信用债安全性高，或关注5年期二级债利差压缩机会。
05:51可转债方面，正股的，“油价—美国通胀—联储降息进程延后”传导链条是导致近期科技成长板块相对弱势的主要原因。成长内部的基本面向好逻辑没有改变。往后看比对俄乌冲突，油价脉冲结束后成长或重回占优风格。目前关键是脉冲时长或超市场预期。当下美国“TACO”意图较为明显但伊朗相对强势，市场决定权目前更多在伊朗而非美国手中。因此，风格再次切换的时间窗口仍需耐心等待，若逢成长股大跌时或适当抄底。转债估值层面，高价转债压缩估值阶段性告一段落，后续对于明确不强赎或尚未进入转股期的转债的转股溢价率或阶段性企稳。
06:40最后送给大家一句话：“你需要的不是大量的行动，而是大量的耐心。你必须坚持原则，等到机会来临，你就用力去抓住他们。”——查理·芒格。提醒大家，基金有风险，投资需谨慎。
以上就是本期《招君说债》的全部内容，感谢您的收听，我们下期再见！
