各位听众朋友们大家好，欢迎收听本期的《招君说债》，我是你们的老朋友小招君。今天我们来回顾2026年3月23日至3月27日这一周的债市表现，带您一起梳理市场脉络、解读关键动向，并给出实用的投资建议。 00:16首先来看上周债市回顾。根据iFinD数据，从3月23日到27日这五个交易日，债券型基金指数上涨0.08%，短期纯债基金指数上涨0.04%，中长期纯债基金指数上涨0.06%。整体来看，三类指数均录得正收益，呈现“普涨”格局，其中短端品种受资金面平稳支撑表现稳健，中长端品种在避险情绪推动下延续修复态势。 00:47接下来我们进入债市动向部分。上周资金面保持平稳，权益资产调整引发避险情绪，股债跷跷板效应推动债市修复。 00:58利率债方面，上周利率债偏强，周初在油价高位运行的背景下，市场对通胀的担忧升温，债市有所承压；随后随着美以伊局势边际缓和、资金宽松，债市震荡下行。上周，1年期中债国债到期收益率下行0.5bp，其它各期限中债国债到期收益率均不同程度下行，1年AAA存单利率上行1.25bps至1.53%。 01：27信用债方面，上周信用利差整体压缩，短端维持稳定，5年期及以上表现较好，超长端下行幅度最大，期限利差亦呈现压缩态势。 01:38可转债方面，上周转债市场和股票市场有所分化。中证转债跌幅为1.28%，正股等权指数涨幅为0.12%，万得全A跌幅为-0.73%。转债市场周日均成交额674亿元，较前周增加58.8亿元。分结构看，高价转债、中盘转债、AA+评级表现相对强势，分别变动为2.26%、1.83%、1.97%。分板块看，上周基础化工、有色金属、综合和电力及公用事业板块涨幅居前；非银行金融、计算机、农林牧渔和电子板块跌幅居前。 02:20那我们再来看看投资有招。先看基本面：3月27日，国家统计局发布数据显示，1至2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6亿元，同比增长15.2%，增速较上年全年加快14.6个百分点。国家统计局表示，1至2月份，各地区各部门加紧实施更加积极有为的宏观政策，着力发挥存量政策和增量政策的集成效应，规模以上工业企业利润增长加快，多数行业利润回升，分行业领域看，装备制造业和高技术制造业仍是带动整体利润的两大引擎，新动能对相关原材料制造业利润带动明显，工业企业效益状况呈现持续恢复态势。 03:06再看政策面：3月27日，国务院常务会议听取当前我国服务业发展情况汇报，研究加快建设分级诊疗体系有关政策措施。会议强调，要充分挖掘服务业发展潜力，推进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，促进生活性服务业高品质多样化便利化发展。要聚焦带动性强的重点领域，完善政策配套和体制机制，加大财税、金融、要素保障等支持，扩大服务业市场准入和开放领域，充分释放市场活力。 03:42最后是资金面：3月27日，中国证监会在博鳌亚洲论坛2026年年会“营造良好市场环境，倡导长期价值投资”分论坛上表示，去年，社保资金、保险基金、年金基金、公募基金、券商自营等各类中长期资金入市规模超8000亿元，加上相关资金购买权益类基金、央企上市公司回购增持等资金，中长期资金实际新增入市规模超过1万亿元。 04:12最后是大家最关心的操作建议。往后看，无风险利率下行趋势与央行购债操作使得利率上行空间有限，但经济结构性改善、通胀预期回暖等可能继续对债市形成扰动，预计利率仍将维持震荡格局。 04:28利率债方面，短期展望，本周债市或整体维持震荡。本周跨季关注资金情况，整体发行量减少，预计跨季后资金宽松，PMI温和复苏，中东局势复杂，油价反复，预计债市短期整体维持震荡。中期展望偏多，整体较优。通胀并不等于经济好转，上游好转需看到对中下游企业的转化。二季度是经济数据验证期，需求变化基本为慢变量，短期难造成大趋势扰动；而当前银行配债力量仍可期待，保险配置节奏较往年趋缓，后面有望重回债市，因此，资金面宽松和配置力量充足是现实因素，预计债市中期维持震荡偏多。 05:16信用债方面，我们认为短端普通信用债按票息思路，资本利得空间不足，长端维持谨慎。3年内短端普通信用债安全性高，5年期普通信用债维持偏积极判断。 05:30可转债方面，展望后市，正股层面，战争快速结束预期下降，高油价持续时间预期上修，美联储年内降息预期定价至零次甚至开始定价加息可能性。目前战争前景充满不确定性，后续可能先出现战争烈度和油价快速上升后才能最终得到一个结果。策略上，我们持续哑铃型中性仓位布局，逢低逐渐加仓优质成长方向。转债估值层面，情绪充分宣泄下，转债可能比股票更先触及底部，中长期方向性走势仍取决于股票市场，结构上明确不强赎转债估值相对较为坚挺。 06:10最后送给大家一句话：“股票投资和减肥一样，决定最终结果的不是头脑，而是耐心。”——彼得·林奇。提醒大家，基金有风险，投资需谨慎。 以上就是本期《招君说债》的全部内容，感谢您的收听，我们下期再见！

各位听众朋友们大家好！欢迎收听招商基金官方播客“招君说市”栏目，我是你们的老朋友小招君。今天咱们来一起复盘一下上周A股市场的整体表现，看看市场经历了什么、背后有哪些关键逻辑，以及接下来的机会在哪里。 00:18首先，我们来看上周市场回顾。 00:22这一周指数走势呈现普跌态势：上证综指下跌1.10%，沪深300指数下跌1.41%，深证成指下跌0.76%，创业板指下跌1.18%。数据来源是Wind，统计区间为2026年3月23日至3月27日。 00:41行业方面，通信、银行、食品饮料板块表现较好。通信以2.78%的涨幅高居榜首；银行紧随其后，上涨2.50%；食品饮料则上涨2.31%。在市场整体回调的背景下，这几个板块展现了较强的防御属性或独立行情！ 01:02那为什么市场会出现这样的调整？我们接着进入市场分析环节。 01:08上周伊美冲突依旧激烈，国际原油价格维持高位，进一步引发投资者对于金融紧缩的担忧，市场一度定价年内加息，引发全球权益资产共振调整。 01:20从具体方向上看，涨幅居前的一方面是受益冲突升温的能源链，如农化、化纤等，以及受益能源替代的锂电；另一方面是业绩预告绩优细分方向，如医药、调味品等。受市场风险偏好承压影响，以TMT为代表的科技板块整体回调。稳健类板块中大金融因头部企业业绩不及预期跌幅居前，电力板块受益算电协同政策催化表现较优。 01:45那么，接下来市场还会怎么走？我们来看看后市机会解读。 01:50展望后市，地缘风险不确定性仍然较高，加之经济与企业业绩验证期临近，指数或以震荡格局为主。 01:58但我们也看到，在波动中仍存在结构性机会：重点关注受益涨价预期的战略性资源品，这些板块具备较强的抗周期属性和定价权优势；同时，继续关注受益AI、出海等科技产业趋势、供需格局偏紧的设备材料类标的，这类资产在技术迭代和产业链自主可控的大背景下，长期成长空间依然广阔。 02:23建议投资者保持理性，避免追高杀跌，优选基本面扎实、具备产业竞争力的优质企业。 02:31最后还是要提醒一句：以上观点基于截至2026年3月27日的市场情况判断，未来可能会因政策变化、经济数据或国际局势等因素发生改变。投资有风险，入市需谨慎，请大家根据自身的风险承受能力和投资目标，理性决策。 以上就是本期“招君说市”的全部内容啦！想要获取更多专业投资资讯，记得持续关注招商基金官方播客，我们下期再见～ 节目介绍： 🎙️《基金声鲜报》是一档由招商基金AI声量实验室出品的基金投资周度“声”宴！ 🕒️ 每周聊市场，用声音带你轻松听懂行业动态和专业解读，让投资“黑话”不再难。 📍 在这里，你将收获： 【周报速递】：一览基金市场全景，把握主流板块脉搏。 【股债精评】：深度剖析A股震荡与债市风云，提供多维度思考。 【异动雷达】：精准点评市场突发新闻与异动，解读背后信号。 【经理视界】：摘取基金经理核心观点，呈现经理们的真知灼见。 📻 点击订阅，每周充电一刻钟，投资决策更从容！

各位听众朋友们大家好，欢迎收听招商基金《指数有招》官方播客。本周我们聚焦畜牧养殖板块，为您深度解读猪价跌破“5元”历史新低背后的行业逻辑，以及4月行情或将如何演绎。 00:17首先来看行情表现。截至2026年3月27日，中证畜牧指数（930707.CSI）近6个月下跌6.44%，表现弱于同期上证指数（+2.24%）和中证500（+6.86%），仅略强于同期下跌1.04%的沪深300指数，反映出近期养殖板块在二级市场面临的调整压力。 00:47从指数构成来看，畜牧养殖ETF（516670）紧密追踪该指数，全面覆盖生猪养殖产业链。其中，与养猪直接相关的企业权重占比超过60%，前十大权重股包括温氏股份（10.13%）、海大集团（9.76%）、牧原股份（9.56%）等龙头企业，集中度较高，是观察行业核心资产表现的“晴雨表”。历史数据表明，在供需关系的强驱动下，畜牧养殖板块呈现明显的周期性，指数走势与猪价变化的相关性极强。 01:27最新行业数据显示，市场基本面正面临严峻挑战。在传统消费淡季背景下，3月猪价一路下行，全国生猪均价跌破5元/斤，继续刷新近10年来的新低，甚至低于全行业的现金成本线。具体来看，3月27日当周生猪均价为9.30元/公斤，周环比大跌5.93%；仔猪均价为27.54元/公斤，周环比下跌4.36%。养殖利润方面，自繁自养利润亏损-344.24元/头，外购仔猪利润亏损-189.87元/头，行业已进入全面深度亏损阶段。 02:11面对当前的低迷行情，机构观点如何？东方证券指出，猪价跌破10元/公斤的历史底部后，虽然大场认卖、养殖户出栏带动价格加速下行，但短期回升动力不足，4月或仍将维持寻底、磨底阶段。广发证券则认为，行业已进入周期性底部，产能去化的大幕或已开启。在供需错配、成本倒挂的背景下，新一轮周期的弹性与持续性更值得期待。 02:47对于想要布局畜牧养殖板块的投资者，畜牧养殖ETF（516670）及其联接基金（联接A 014414，联接C 014415）为大家提供了便捷的配置工具，可一键覆盖养殖产业链核心企业。需要提醒的是，畜牧板块周期性极强，当前处于深度亏损的磨底期，波动风险较大，投资者应根据自身风险承受能力，做好长期投资的心理准备。 以上就是本周畜牧养殖行业的回顾与分析，感谢您的收听，我们下期再见。 节目介绍： 🎙️《基金声鲜报》是一档由招商基金AI声量实验室出品的基金投资周度“声”宴！ 🕒️ 每周聊市场，用声音带你轻松听懂行业动态和专业解读，让投资“黑话”不再难。 📍 在这里，你将收获： 【周报速递】：一览基金市场全景，把握主流板块脉搏。 【股债精评】：深度剖析A股震荡与债市风云，提供多维度思考。 【异动雷达】：精准点评市场突发新闻与异动，解读背后信号。 【经理视界】：摘取基金经理核心观点，呈现经理们的真知灼见。 📻 点击订阅，每周充电一刻钟，投资决策更从容！

各位听众朋友们大家好，欢迎收听招商基金《指数有招》系列节目。本周我们聚焦中证红利指数（000922.CSI），深入解读在风险偏好受压制、地缘政治扰动加剧的背景下，红利资产为何成为防御策略的首选，以及当前的配置价值与择时信号。 00：24首先来看指数表现。截至2026年3月27日，中证红利全收益指数近一年上涨10.20%，近三年上涨31.40%，近十年累计涨幅高达139.52%，显著跑赢同期上证指数（近一年16.01%、近十年31.36%）和中证红利价格指数（近一年4.86%、近十年52.90%）。从历史走势看，该指数自2016年以来整体呈震荡上行趋势，尤其在2020年后加速上涨，展现出极强的长期复利效应和抗跌能力，是震荡市中“压舱石”般的存在。 01:05接下来是估值层面的关键信息。截至3月27日，中证红利全收益指数相对万得全A指数的40日收益差为8.31%。该指标衡量红利资产相对于全市场的超额收益水平。当收益差在年线上方偏离过多，可能预示红利资产短期涨幅过大，需警惕回调；当前收益差处于历史中枢附近，意味着红利资产既未过度透支未来，也未被显著低估，具备较好的配置性价比。 01:40从股息率角度看，中证红利指数最新股息率为4.93%，同期十年期国债到期收益率为1.82%，两者之间存在约311个基点的利差空间。在低利率环境下，红利资产的高股息特性提供了坚实的现金流安全垫，是险资、养老金等长期资金的优选。 02:01从市盈率水平看，中证红利全收益指数当前市盈率（PE）为8.67倍，处于近五年分位数98.82%、近十年分位数81.57%的极低水平。这意味着当前指数估值已接近历史底部区域，安全边际极高，具备显著的“高性价比”特征。 02:24机构观点方面。中泰证券指出，本月指数走势受海外因素主导，科技大类上行韧性突出，周期大类中能源链走强。短期市场可能仍面临震荡，但红利资产的防御属性在地缘冲突频发、全球经济动能偏弱的大环境下尤为突出，建议在调整中布局红利资产。 02:46华西证券认为，在风险偏好压制下，A股大盘整体回撤，北向资金交投情绪降温。随着稳市场政策持续加码，红利资产的确定性与防御属性具备较高的配置价值。行业配置上，建议关注银行、公用事业、必选消费品等防御板块。 03:10对于普通投资者而言，中证红利ETF（515080）及其联接基金（联接A 012643、联接C 012644、联接E 016363）是布局红利资产的高效工具。该ETF紧密跟踪中证红利指数，成分股为100只现金股息率高、分红连续性在三年及以上、具备一定规模及流动性的优质股票，采用股息率加权，充分反映A股市场高红利股票的整体表现。 03:40基金有风险，投资需谨慎。本内容基于当前市场行情及历史数据整理，不构成任何投资建议，也不代表对未来市场走势的判断。请投资者根据自身风险承受能力理性决策。 以上就是本期关于中证红利指数的深度解读，感谢您的收听，我们下期再见。 节目介绍： 🎙️《基金声鲜报》是一档由招商基金AI声量实验室出品的基金投资周度“声”宴！ 🕒️ 每周聊市场，用声音带你轻松听懂行业动态和专业解读，让投资“黑话”不再难。 📍 在这里，你将收获： 【周报速递】：一览基金市场全景，把握主流板块脉搏。 【股债精评】：深度剖析A股震荡与债市风云，提供多维度思考。 【异动雷达】：精准点评市场突发新闻与异动，解读背后信号。 【经理视界】：摘取基金经理核心观点，呈现经理们的真知灼见。 📻 点击订阅，每周充电一刻钟，投资决策更从容！

各位听众朋友们大家好，欢迎收听招商基金《指数有招》系列节目。本周我们聚焦有色矿业板块，带您一起解读在地缘政治升温、避险情绪推升的背景下，金属价格迎来新一轮上行周期的市场逻辑与投资机会。 00:18首先来看行情回顾。截至2026年3月27日，有色矿业指数近一年涨幅高达87.72%，大幅跑赢沪深300指数（+14.88%）和工业有色指数（+80.88%），展现出极强的超额收益能力。其中，有色金属细分指数也实现了79.07%的涨幅，说明整个板块在结构性行情中表现突出。 00:43接下来我们看看这个指数到底“长什么样”。有色矿业指数全称是“中证有色金属矿产主题指数”，它聚焦于有色金属产业链中储量最高、资源属性最强的上游矿产资源开采环节，具有典型的“源头”特征。从成分结构看，铜、黄金、铝合计权重占比高达54%，集中体现了其在产业发展与金融市场中的战略性地位。 01：12具体来看，铜以29.5%的权重位居第一，其次是黄金（14.9%）、稀土（10.9%）、铝（9.6%）、锂（7.1%）、铅锌（7.0%）、钴（5.1%）以及白银（1.3%）等。前十大成分股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业等龙头企业，覆盖了铜、锂、稀土、黄金等多个关键品种，充分代表了我国有色金属行业的核心资产。 01:54再来看它的历史表现。从过去十年的数据来看，有色矿业指数不仅近十年年化涨幅达12.32%，而且波动率也相对较高，达到30.38%，年化夏普比率0.54，显示出较强的弹性与风险收益特征。相比工业有色和细分子行业，它在高波动中实现了更高的回报，适合能承受一定风险、追求成长性的投资者布局。 02:22市场方面，截至3月27日，主要金属价格普遍走强。COMEX黄金收盘价报4489.70美元/盎司，周环比下跌1.86%；白银则报69.77美元/盎司，周涨0.15%。LME铜价站上12141美元/吨，周涨1.77%；铝价也攀升至3284.5美元/吨，周涨2.16%。整体呈现“多金属共振”的上涨格局。 02:53那么，为什么这一波行情会如此强劲？我们来听一听机构的观点。 03:00中信建投证券指出，地缘政治风险持续，大类资产仍处于高波动阶段。布伦特原油价格仍处于100美元之上，市场持续演绎“滞涨”或“衰退”担忧，在这两种情形下，黄金的表现相对较好，可优先配置。另外，油价失控大涨驱动新能源加速替代传统能源，进而推升用铜需求，铜价大幅下挫已激发下游补库；且在美伊冲突中，铝供应端的损失被当前恐慌情绪所掩盖，可作为进攻性品种。 03:35长江证券则强调，黄金与美股、铜等资产的相关性变化，从同向转向负向，或意味着避险需求再次回归。随着滞胀推进，黄金配置价格回归，短期震荡中长期来看多格局。本轮贵金属的核心交易并不完全基于利率，而更重去美元化央行购金，这一格局或致贵金属有强底部支撑。滞胀交易历史来看整体利好贵金属，短期受到流动性收紧预期压制，前期涨幅回吐是正常整固，后期随着经济增长受挫，实际利率下行，贵金属或将重拾涨势。滞胀下重视实物资产的增配。 04:18值得一提的是，有色矿业ETF（代码：159690）作为跟踪该指数的场内工具，为投资者提供了便捷参与这一轮行情的机会。其联接基金A类代码为026477，C类代码为026478，场外投资者可通过联接基金实现一键布局。 04:40最后提醒一下，基金有风险，投资需谨慎。本内容基于当前市场行情及历史数据整理，不构成任何投资建议，也不代表对未来市场走势的判断。请投资者根据自身情况理性决策。 以上就是本期关于有色矿业板块的行情回顾与深度解读。感谢您的收听，我们下期再见。 节目介绍： 🎙️《基金声鲜报》是一档由招商基金AI声量实验室出品的基金投资周度“声”宴！ 🕒️ 每周聊市场，用声音带你轻松听懂行业动态和专业解读，让投资“黑话”不再难。 📍 在这里，你将收获： 【周报速递】：一览基金市场全景，把握主流板块脉搏。 【股债精评】：深度剖析A股震荡与债市风云，提供多维度思考。 【异动雷达】：精准点评市场突发新闻与异动，解读背后信号。 【经理视界】：摘取基金经理核心观点，呈现经理们的真知灼见。 📻 点击订阅，每周充电一刻钟，投资决策更从容！

各位听众朋友们大家好，欢迎收听招商基金《指数有招》系列节目。本周我们聚焦中证红利质量指数（932315），深入解读在地缘风险反复叠加财报密集披露的背景下，高股息ETF为何成为资金避风港，以及该指数如何通过“红利+质量”双因子实现收益与成长的平衡。 00:25首先来看最新市场表现。截至2026年3月27日，中证红利质量全收益指数近一年上涨24.21%，表现亮眼。同期沪深300指数涨幅为18.09%，中证红利全收益指数涨幅为10.10%，红利低波（全）指数涨幅为7.35%。从长期趋势看，该指数自基日（2013年12月31日）以来累计涨幅达605.44%，显著跑赢中证红利全收益指数（324.47%）及红利低波全收益指数（324.25%），验证了“质量因子”在长期投资中的有效性。 01：11这个指数到底有什么特别之处？中证红利质量指数（932315）是结合红利因子和质量因子的创新型指数，覆盖50只分红稳定、股息率较高且盈利持续性较强的个股，核心目标是实现分红收益与成长性的平衡。它不只追求高分红，更强调企业基本面扎实、具备可持续增长潜力，是当前市场环境下攻守兼备的配置选择。 01:40接下来我们看行业分布。截至2026年2月27日，中证红利质量成分股行业分布更为均衡，单一行业占比不超过20%，且不含银行股，这使得它相比传统红利指数更具成长弹性。前三大行业为有色金属（18.28%）、食品饮料（13.16%）、医药生物（9.91%），覆盖了资源、消费、医药等稳健且具备成长性的板块。而对比之下，传统红利低波指数中银行权重高达48.94%，中证红利指数银行权重为20.60%，中证红利质量指数的“去金融化”结构，让投资者在享受稳定分红的同时，也能分享非银板块的增长红利。 02:31再来看估值与分红水平。根据中证指数公司官网数据，中证红利质量指数最新股息率为3.97%，同期十年期国债到期收益率为1.8172%，存在约215个基点的超额收益空间，为投资者提供具有吸引力的现金流回报。在当前低利率环境下，该指数的高股息特性使其成为险资、养老金等长期资金的重要配置标的。 03:02那么，当前为何说这类资产正迎来配置机遇？在外部不确定性背景下，高股息方向受资金关注。上周，在行业和主题ETF中，资金流入最多的板块为高股息板块，流入额为26.44亿元。A股市场ETF板块交易热度及资金流向显示，高股息板块日均交易额为38.00亿元，总净流入额为26.44亿元，位居各板块之首，显示出市场对高股息资产的强烈配置需求。 03:34在此背景下，保险资金的配置逻辑也在发生变化。中航证券认为，中期看，本轮A股经济转型两大驱动——AI科技革命和再通胀仍在稳步推进，本轮行情或尚未结束。往后看，短期距离和谈停战还有较大差距，高油价的持续时间或仍将是未来一两个月市场阶段性交易主线。但本轮行情尚未结束，二季度若再有调整反而应该适度积极。4月股价与业绩相关性为全年中最高水平，当前市场已逐步进入财报密集发布期，关注具有基本面业绩支撑的方向。结构上，二季度可关注红利以及新能源板块。 04:21因此，对于普通投资者而言，中证红利质量ETF（159209）及其联接基金（联接A 026671、联接C 026672）提供了一个高效、透明、可复制的投资工具。它不仅兼顾了稳健的股息收益，还通过严选高质量标的提升了长期增值潜力，适合在当前市场环境下作为攻守兼备的配置选择。 04:48最后提醒一下，基金有风险，投资需谨慎。本内容基于当前市场行情及历史数据整理，不构成任何投资建议，也不代表对未来市场走势的判断。请投资者根据自身情况理性决策。 以上就是本期关于中证红利质量指数的深度解读，感谢您的收听，我们下期再见。

各位听众朋友们大家好！欢迎收听招商基金官方播客“招君说市”栏目，我是你们的老朋友小招君。今天咱们来一起复盘一下上周A股市场的整体表现，看看市场经历了什么、背后有哪些关键逻辑，以及接下来的机会在哪里。 00:17首先，我们来看上周市场回顾。 00:20这一周指数走势呈现普跌态势：上证综指下跌3.38%，沪深300指数下跌2.19%，深证成指下跌2.90%，唯有创业板指逆势上涨，涨幅达到1.26%。数据来源是Wind，统计区间为2026年3月16日至3月20日。 00:40行业方面，科技与金融板块相对抗跌。通信以2.10%的涨幅高居榜首；银行紧随其后，微涨0.36%；而食品饮料则表现较弱，下跌0.48%。在市场整体回调的背景下，这几个板块展现了较强的防御属性或独立行情！ 01:02那为什么市场会出现这样的调整？我们接着进入市场分析环节。 01:09上周（2026年3月16日至3月20日）伊美地缘风险继续升温，油价中枢抬升引发通胀担忧，加之美联储公布3月议息会议政策声明中释放鹰派信号，流动性收紧预期致使全球资本市场共振调整。 01:26从具体方向上看，科技板块出现明显缩圈，市场抱团景气度高、业绩确定性强的AI算力，以及受益能源替代的光伏、锂电方向。军工、机械、计算机等主题成长方向均出现较大幅度调整，显示投资者心态趋于谨慎。周期类板块也出现较为明显的下跌，有色、化工、钢铁等跌幅居前，主因投资者担忧价格过快上涨将冲击下游需求。大金融、稳健红利类等防御类板块表现相对较优。 01:57那么，接下来市场还会怎么走？我们来看看后市机会解读。 02:02展望后市，地缘风险不确定性仍然较高，预计将对市场风险偏好形成压制，指数或以震荡格局为主。 02:12但我们也看到，在波动中仍存在结构性机会：重点关注受益涨价预期的战略性资源品，这些板块具备较强的抗周期属性和定价权优势； 02:23同时，继续关注受益AI等科技产业趋势、供需格局偏紧的设备材料类标的，这类资产在技术迭代和产业链自主可控的大背景下，长期成长空间依然广阔。 02:34建议投资者保持理性，避免追高杀跌，优选基本面扎实、具备产业竞争力的优质企业。 02:42最后还是要提醒一句：以上观点基于截至2026年3月20日的市场情况判断，未来可能会因政策变化、经济数据或国际局势等因素发生改变。投资有风险，入市需谨慎，请大家根据自身的风险承受能力和投资目标，理性决策。 以上就是本期“招君说市”的全部内容啦！想要获取更多专业投资资讯，记得持续关注招商基金官方播客，我们下期再见～

各位听众朋友们大家好，欢迎收听本期的《招君说债》，我是你们的老朋友小招君。今天我们来回顾2026年3月16日至3月20日这一周的债市表现，带您一起梳理市场脉络、解读关键动向，并给出实用的投资建议。 00:18首先来看上周债市回顾。根据iFinD数据，从3月16日到20日这五个交易日，债券型基金指数下跌0.21%，短期纯债基金指数微涨0.05%，中长期纯债基金指数上涨0.07%。整体来看，三类指数呈现“长强短弱”的分化格局，其中短端品种受资金面扰动出现小幅回调，而中长端品种在避险情绪支撑下逆势飘红。 00:48接下来我们进入债市动向部分。上周国内经济数据超预期，加之全球油价大幅上涨推升通胀压力，导致债市延续调整态势。 00:58利率债方面，上周利率债整体稳定，呈现出明显的“短端强于长端”特征。短端定价的核心锚点是当前的货币政策宽松与资金面充裕，而长端定价的核心则转向了超预期因素，如通胀上行、基本面修复等。上周长端与短端利率表现分化，10年以内期限利率下行为主，而10年和30年国债利率分别上行1.56bp和上升2bps至1.83%和2.39%。 01:30信用债方面，上周信用利差整体小幅走阔，仅5年期利差明显抬升，读数仍然受国开债影响较大。具体来看，1年期-7年期国开债上周下行2bp左右，10年期上行0.5bp。仅从信用自身表现看，1年期-3年期较强，5年期-10年期偏弱。 01:50可转债方面，上周转债市场跟随股票下跌。中证转债跌幅-3.15%，正股等权指数跌幅-5.27%，万得全A跌幅-4.13%。转债市场周日均成交额633.4亿元，较前一周减少26.2亿元。分结构看，低价转债、大盘转债、AAA评级表现相对强势，分别变动-1.93%、-1.77%、-2.11%。分板块看，上周通信、银行、食品饮料和煤炭板块涨幅居前；有色金属、钢铁、基础化工和建材板块跌幅居前。 02:33那我们再来看看投资有招。先看基本面：国家统计局发布数据，2月CPI（居民消费价格指数）同比上涨1.3%，而PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降0.9%。2月CPI表面上已经回到正增长区间，但PPI仍为负值，说明终端消费价格与工业品价格之间仍存在剪刀差。 02:59再看政策面：3月16日工信部、财政部、国家发展改革委联合印发的《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》。该通知明确提出，到2030年推动试点区域形成较完整的氢能制、储、输、用体系，终端用氢价格降至每公斤25元以下，部分区域力争降至15元以下，燃料电池汽车保有量达到约10万辆。这项政策的意义并不仅限于氢能概念，其核心在于，氢能首次被更加清晰地纳入“综合应用试点”框架，意味着未来政策支持将更多围绕示范区域、场景落地、成本下降和基础设施完善展开，而不是停留在主题式叙事。 03:46最后是资金面：3月22日，中国人民银行行长潘功胜表示，将稳步推动金融业的高水平开放，深化金融市场互联互通、支付系统跨境互联，便利更多投资者投资中国金融市场。中国股市和债市规模均位居全球第二，市场深度、韧性和流动性持续提升。截至2025年底，境外机构和个人持有境内股票、债券、存贷款等人民币金融资产超过10万亿元。将继续实施适度宽松的货币政策。综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。 04:26最后是大家最关心的操作建议。往后看，无风险利率下行趋势与央行购债操作使得利率上行空间有限，但经济结构性改善、通胀预期回暖等可能继续对债市形成扰动，预计利率仍将维持震荡格局。 04:42利率债方面，短期看，本周债市或整体维持震荡，政府债供给下降，但中东局势复杂，油价高位扰动通胀预期，债市仍维持震荡。中期看，整体较优。通胀并不等于经济好转，二季度是经济数据验证期，短期难造成大趋势扰动，而当前银行配债力量仍可期待，保险配置节奏较往年趋缓，后面有望重回债市，预计债市维持震荡偏多，我们持续跟踪地产及高频数据、物价、政府债供给节奏与货币政策配合。 05:16信用债方面，我们认为短端信用债表现或相对安全，中端性价比最近有提高、可适当增配，长端维持谨慎。3年内短端普通信用债安全性高，5年期普通信用债维持偏积极判断。 05:32可转债方面，正股层面，美伊冲突边际变动是影响后市走势的核心变量。从短期看，冲突存在升级可能，油价维持高位，美联储如市场预期不降息且偏鹰表态均压制市场风险偏好，成长风格受影响程度更大。但从长期看，市场预期美国的长期通胀水平相对平稳，且美伊局势长期看缓和或是大概率事件，市场或以时间换空间。基本面良好，产业空间大的部分科技成长板块长期向好逻辑不变，短期可逢低逐渐加大配置。转债估值层面，近期权益市场风偏下降和强赎个券预期增加双重因素导致转债估值明显压缩。往后看转股溢价率仍受美伊局势制约，不排除继续小幅压缩可能。结构上，尚未进入转股期和明确不强赎个券估值或在短期内较为坚挺。 06:29最后送给大家一句话：“你需要的不是大量的行动，而是大量的耐心。你必须坚持原则，等到机会来临，你就用力去抓住他们。”——查理·芒格。提醒大家，基金有风险，投资需谨慎。 以上就是本期《招君说债》的全部内容，感谢您的收听，我们下期再见！

各位听众朋友们大家好，欢迎收听本期的《招君说债》，我是你们的老朋友小招君。今天我们来回顾2026年3月9日至3月13日这一周的债市表现，带您一起梳理市场脉络、解读关键动向，并给出实用的投资建议。 00:16首先来看上周债市回顾。根据iFinD数据，从3月9日到13日这五个交易日，债券型基金指数下跌0.09%，短期纯债基金指数微涨0.02%，中长期纯债基金指数下跌0.02%。整体来看，三类指数表现分化，其中短端品种表现相对稳健，而中长端及偏债混合类资产出现小幅回调，显示市场在通胀压力与资金面博弈中寻求平衡。 00:49接下来我们进入债市动向部分。上周全球油价大幅上涨推升通胀压力，叠加国内出口数据超预期，推动债市调整。 00:58利率债方面，上周利率债表现明显分化，政策性金融债强于国债，短端强于长端。整体上，政策性金融债全周曲线稳定，短端下行，长端微上；国债5-10年上行3BP。超长端受到通胀及经济预期走势较弱，上行8BP。上周各期限利率下行为主，10年和30年国债利率分别上行3bp和上升8bps至1.81%和2.37%，3年和5年二级资本债分别上行-0.73和4.7bps，1年AAA存单利率下行1.75bps至1.535%。 01:42信用债方面，上周信用利差整体以走阔为主，但利差读数受国开影响更大，同业自律调整背景下中短国开债走强，导致利差被动走阔，实际上1年期-3年期信用较强，仅5年期和10年期高等级相对弱势。 02:00可转债方面，上周转债市场跟随股票下跌，中证转债跌幅-1.1%，正股等权指数涨幅0.04%，万得全A跌幅-0.48%。转债市场上周日日均成交额674.9亿元，较前周减少56.1亿元。分结构看，低价转债、大盘转债、AA+评级表现相对强势，分别变动-0.32%,-0.24%,-0.29%。分板块看，上周煤炭、建筑、电力设备及新能源和电力及公用事业板块涨幅居前；国防军工、石油石化、综合金融和有色金属板块跌幅居前。 02:42那我们再来看看投资有招。先看基本面：3月9日，国家统计局公布数据。2月CPI同比上涨1.3%，环比上涨1.0%，1—2月平均上涨0.8%；核心CPI同比上涨1.8%。从结构上看，鲜菜、水产品、鲜果与出行、旅游等服务价格对当月价格回升形成明显支撑，春节错位与假日消费释放是重要原因，但猪肉同比仍为负增长，说明食品内部并非全面走强。 03:18再看政策面：上周两会闭幕后形成的政策共识主要有四点。第一，稳增长仍是底线任务，但方式更加偏向科技创新、扩大内需与新旧动能切换并举，而非传统刺激独自发力。第二，财政继续承担靠前发力职责，超长期特别国债、地方专项债和重大项目建设仍是托底抓手。第三，产业政策更加重视人工智能、新型工业化、高端装备、半导体、新能源、新材料、生物医药等方向。第四，资本市场功能定位继续上升，服务科技创新、优化上市公司质量与提升中长期资金入市仍是明确方向。 04:01最后是资金面：3月13日，央公布2月金融统计数据报告。2月末社会融资规模存量451.4万亿元，同比增长8.2%；前两个月社融增量累计9.6万亿元，比上年同期多3162亿元。同期M2同比增长9.0%，M1同比增长5.9%；前两个月人民币贷款增加5.61万亿元，其中企（事）业单位贷款增加5.94万亿元，居民贷款减少1942亿元。上述数据反映政府债净融资、企业中长期贷款和票据等项目仍是主要增量来源，而居民部门融资偏弱、尤其其短期贷款偏弱，说明消费修复和房地产相关信用需求并不强。 04:48最后是大家最关心的操作建议。展望未来1-2月，通胀并不等于经济好转，上游好转需看到对中下游企业的转化。二季度是经济数据验证期，需求变化基本为慢变量，短期难造成大趋势扰动；而当前银行配债力量仍可期待，保险配置节奏较往年趋缓，后面有望重回债市，因此，资金面宽松和配置力量充足是现实因素，预计债市维持震荡偏多。 05:20利率债方面，展望未来一周，无风险利率下行趋势与央行购债操作使得利率上行空间有限，但经济结构性改善、通胀预期回暖等可能继续对债市形成扰动，预计利率仍将维持震荡格局。 05:33信用债方面，我们认为短端信用债表现或相对安全，中端性价比最近有提高、可适当增配，长端维持谨慎。3年内短端普通信用债安全性高，或关注5年期二级债利差压缩机会。 05:51可转债方面，正股的，“油价—美国通胀—联储降息进程延后”传导链条是导致近期科技成长板块相对弱势的主要原因。成长内部的基本面向好逻辑没有改变。往后看比对俄乌冲突，油价脉冲结束后成长或重回占优风格。目前关键是脉冲时长或超市场预期。当下美国“TACO”意图较为明显但伊朗相对强势，市场决定权目前更多在伊朗而非美国手中。因此，风格再次切换的时间窗口仍需耐心等待，若逢成长股大跌时或适当抄底。转债估值层面，高价转债压缩估值阶段性告一段落，后续对于明确不强赎或尚未进入转股期的转债的转股溢价率或阶段性企稳。 06:40最后送给大家一句话：“你需要的不是大量的行动，而是大量的耐心。你必须坚持原则，等到机会来临，你就用力去抓住他们。”——查理·芒格。提醒大家，基金有风险，投资需谨慎。 以上就是本期《招君说债》的全部内容，感谢您的收听，我们下期再见！

各位听众朋友们大家好！欢迎收听招商基金官方播客“招君说市”栏目，我是你们的老朋友小招君。今天咱们来一起复盘一下上周A股市场的整体表现，看看市场经历了什么、背后有哪些关键逻辑，以及接下来的机会在哪里。 00:17首先，我们来看上周市场回顾。 00:21这一周指数走势出现明显分化：上证综指小幅回调0.70%，沪深300指数微涨0.19%，深证成指上涨0.76%，而创业板指则表现强势，涨幅达到2.51%。数据来源是Wind，统计区间为2026年3月9日至3月13日。 00:40行业方面，能源与基建板块领跑大盘。煤炭以5.03%的涨幅高居榜首；电力设备紧随其后，上涨4.55%；建筑装饰也表现不俗，涨幅达4.12%。这三个板块在市场震荡中逆市领涨，显示出资金对通胀预期和稳增长政策的双重关注！ 01:04那为什么市场会出现这样的分化？我们接着进入市场分析环节。 01:10上周（2026年3月9日至3月13日）A股市场主要指数走势分化，市场情绪仍受伊美地缘风险影响，冲突长期化与滞胀担忧有所升温，致使全球权益资产共振承压。不过，A股依托稳定的内部经济环境与多元化的能源结构，展现出相对较强的韧性。 01:31从具体方向上看，受原油价格大幅上涨推动，煤炭、风电、光伏等受益于能源替代逻辑的板块涨幅居前；化工、农业等与大宗商品涨价预期相关的板块同样表现较优。受市场风险偏好回落影响，国防军工、传媒、机械等科技成长方向调整较为明显，而银行、公用事业等具备防御属性的板块则相对稳健。 01:57那么，接下来市场还会怎么走？我们来看看后市机会解读。 02:03展望后市，地缘风险不确定性仍然较高，预计将对市场风险偏好形成压制，指数或以震荡格局为主。 02:15但我们也看到，在波动中仍存在结构性机会：重点关注受益涨价预期的战略性资源品，同时，继续关注受益AI等科技产业趋势、供需格局偏紧的设备材料类标的。 02:26建议投资者保持理性，避免追高杀跌，优选基本面扎实、具备产业竞争力的优质企业。 02：32最后还是要提醒一句：以上观点基于截至2026年3月13日的市场情况判断，未来可能会因政策变化、经济数据或国际局势等因素发生改变。投资有风险，入市需谨慎，请大家根据自身的风险承受能力和投资目标，理性决策。 以上就是本期“招君说市”的全部内容啦！想要获取更多专业投资资讯，记得持续关注招商基金官方播客，我们下期再见～

各位听众朋友们大家好！欢迎收听招商基金官方播客“招君说市”栏目，我是你们的老朋友小招君。今天咱们来一起复盘一下上周A股市场的整体表现，看看市场经历了什么、背后有哪些关键逻辑，以及接下来的机会在哪里。 00：16首先，我们来看上周市场回顾。 00：20这一周的行情出现明显回调，A股整体下跌，主要指数全线走弱：上证综指下跌0.93%，沪深300指数下跌2.22%，深证成指下跌1.07%，创业板指跌幅达2.45%。数据来源是Wind，统计区间为2026年3月2日至3月6日。 00:42行业方面，分化显著，资源与防御板块逆势走强。从板块表现来看，石油石化以8.07%的涨幅高居榜首，成为本周最大赢家；煤炭上涨3.79%，公共事业也表现不俗，涨幅达3.42%。这三个板块在市场调整中逆市领涨，显示出资金对避险和涨价预期的双重关注！ 01：08那为什么市场会出现这样的调整？我们接着进入市场分析环节。 01:13上周（2026年3月2日至3月6日）A股市场整体下行，主要受到伊美地缘风险升级的冲击。市场担忧冲突可能长期化，进而推升全球资源品价格，引发通胀预期升温与流动性收紧担忧。 01:31在此背景下，投资者风险偏好明显回落，市场情绪趋于谨慎。具体来看，受益于地缘溢价的石油石化板块逆势上涨，成为资金避风港；煤炭、公用事业、农业等低估值防御性板块也受到青睐，体现出资金向安全边际较高的方向转移。 01:51而前期涨幅较大的板块则出现明显回调。 有色金属由于前期涨幅较大，叠加全球“滞胀”担忧加剧压制需求预期，表现相对疲软；科技方向同样出现缩量调整，市场聚焦于业绩确定性较高的领域，如CPO（共封装光学）、电网设备等板块；AI应用、机器人、商业航天等热门主题则因短期炒作情绪退潮，跌幅较大。 02:18那么，接下来市场还会怎么走？我们来看看后市机会解读。 02:24展望未来，地缘风险的不确定性仍然较高，预计将持续对市场风险偏好形成压制，A股短期内或延续震荡格局。 02:32但我们也看到，在波动中仍存在结构性机会： 02:39重点关注受益于涨价预期的战略性资源品，如石油石化、煤炭、有色金属等，这些板块具备较强的抗周期属性和定价权优势； 02:48同时，继续关注受益于AI等科技产业趋势、供需格局偏紧的设备与材料类标的，例如CPO、半导体设备、高端光模块等，这类资产在技术迭代和产业链自主可控的大背景下，长期成长空间依然广阔。 03：06建议投资者保持理性，避免追高杀跌，优选基本面扎实、具备产业竞争力的优质企业。 03:15最后还是要提醒一句：以上观点基于截至2026年3月6日的市场情况判断，未来可能会因政策变化、经济数据或国际局势等因素发生改变。投资有风险，入市需谨慎，请大家根据自身的风险承受能力和投资目标，理性决策。 以上就是本期“招君说市”的全部内容啦！想要获取更多专业投资资讯，记得持续关注招商基金官方播客，我们下期再见～ 以上就是本期“招君说市”的全部内容啦！想要获取更多专业投资资讯，记得持续关注招商基金官方播客，我们下期再见。 节目介绍： 🎙️《基金声鲜报》是一档由招商基金AI声量实验室出品的基金投资周度“声”宴！ 🕒️ 每周聊市场，用声音带你轻松听懂行业动态和专业解读，让投资“黑话”不再难。 📍 在这里，你将收获： 【周报速递】：一览基金市场全景，把握主流板块脉搏。 【股债精评】：深度剖析A股震荡与债市风云，提供多维度思考。 【异动雷达】：精准点评市场突发新闻与异动，解读背后信号。 【经理视界】：摘取基金经理核心观点，呈现经理们的真知灼见。 📻 点击订阅，每周充电一刻钟，投资决策更从容！ 💡 注：本节目内容由AI声量实验室精选自招商基金App市场资讯，并制作生成。内容仅作为信息分享，不构成投资建议。投资有风险，决策需谨慎。欢迎前往招商基金App市场资讯专区，获取更多深度内容。

各位听众朋友们大家好，欢迎收听本期的《招君说债》，我是你们的老朋友小招君。今天我们来回顾2026年3月2日至3月6日这一周的债市表现，带您一起梳理市场脉络、解读关键动向，并给出实用的投资建议。 00:17首先来看上周债市回顾。根据iFinD数据，从3月2日到6日这五个交易日，债券型基金指数下跌0.06%，短期纯债基金指数上涨0.07%，中长期纯债基金指数上涨0.12%。整体来看，三类指数表现分化，其中债券型基金小幅回调，呈现“雨天”状态；而短端和中长端品种走强，显示市场在政策预期与资金面波动中寻求平衡。 00:48接下来我们进入债市动向部分。这一周，重要会议落地基本符合市场预期，债券市场窄幅震荡。利率债方面，上周利率延续“弱波动、窄区间”的特征。资金面先松后紧，交易主线围绕资金、两会护航展开，美伊冲突影响不大。上周各期限利率下行为主，10年和30年国债利率分别下行0.57bp和上升0.86bps至1.78%和2.28%；3年和5年二级资本债分别下行2.3bps和0.2bps；1年AAA存单利率下行2.75bps至1.5525%。 01:32信用债方面，信用利差走势有一定分化，短端信用利差有所走阔，长端尤其是10年以上品种利差压缩较多，全周表现最好。反映出市场对高评级、长久期信用债的配置需求回升。 01:48可转债方面，上周转债市场跟随股票下跌。上周中证转债跌幅2.07%，正股等权指数跌幅3.05%，万得全A跌幅2.3%。转债市场上周日均成交额717.8亿元，较前周增加36.4亿元。分结构看，低价转债、大盘转债、AAA评级表现相对强势，跌幅变动分别为-0.3%、0%、-0.43%。 02:18那我们再来看看投资有招。先看基本面：3月4日，国家统计局公布数据显示，2月官方PMI延续偏弱，但结构并非全面转差。2月制造业采购经理指数为49.0，较前值49.3回落0.3个百分点；非制造业商务活动指数为49.5，较前值回升0.1个百分点；综合采购经理指数产出指数为49.5，较前值回落0.3个百分点。经济景气度仍处低位，需关注后续政策发力节奏。 02:52再看政策面：3月5日，十四届全国人大四次会议开幕，国务院总理李强作政府工作报告。本次政府工作报告最核心的量化目标包括：2026年国内生产总值增长目标为4.5%至5%，城镇调查失业率控制在5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅约2%，赤字率拟按4%左右安排。政策基调稳中有进，注重高质量发展。 03:23最后是资金面：财政部3月5日提请十四届全国人大四次会议审查《关于2025年中央和地方预算执行情况与2026年中央和地方预算草案的报告》。摘要提到，2026年，国债限额485508.35亿元；地方政府一般债务限额188689.22亿元、专项债务限额443185.08亿元。财政空间充足，支持稳增长政策落地。 03:55最后是大家最关心的操作建议。往后看，无风险利率下行趋势与央行购债操作使得利率下行空间有限，但经济结构改善、通胀预期回暖等可能继续对债市形成扰动，预计利率仍将维持震荡格局。 04:11展望3月，债市可能整体较优，预计本周债市或整体维持震荡。上周“两会”公布目标与政策基调总体符合预期、未触发显著再定价，中长端在前期偏强后小幅回吐；短端在流动性支撑下坚挺。两会核心信息已落地，短期缺乏新增宏观冲击；央行操作以平滑扰动为主，短缺更稳，长端在仓位博弈与供给消化中震荡为主。3月传统政府债发行大月，关注货币政策配合情况。 04：45信用债方面，我们认为短端信用债表现或相对安全，中端性价比虽近有提高、可适当增配，长端处于牛尾行情依赖利率方向，不确定性增加。 04:58可转债方面，在全球地缘政治冲突加速加剧、大宗商品价格上涨影响联储降息进程以及AI训练增速放缓存在分歧的背景下，权益市场风险偏好有所下降。市场回调，风险释放后或是可转债较好的配置窗口。 05:13最后送给大家一句话：“投资是要卖的，我觉得很多人对所谓的价值投资有个很大的误解就是，你要长期持有，就不可卖了。长期持有是一个意向，我买的那个刹那我是打算长期持有的，但是你永远要算你的机会成本。”——段永平。提醒大家，基金有风险，投资需谨慎。 以上就是本期《招君说债》的全部内容，感谢您的收听，我们下期再见！ 节目介绍： 🎙️《基金声鲜报》是一档由招商基金AI声量实验室出品的基金投资周度“声”宴！ 🕒️ 每周聊市场，用声音带你轻松听懂行业动态和专业解读，让投资“黑话”不再难。 📍 在这里，你将收获： 【周报速递】：一览基金市场全景，把握主流板块脉搏。 【股债精评】：深度剖析A股震荡与债市风云，提供多维度思考。 【异动雷达】：精准点评市场突发新闻与异动，解读背后信号。 【经理视界】：摘取基金经理核心观点，呈现经理们的真知灼见。 📻 点击订阅，每周充电一刻钟，投资决策更从容！ 💡 注：本节目内容由AI声量实验室精选自招商基金App市场资讯，并制作生成。内容仅作为信息分享，不构成投资建议。投资有风险，决策需谨慎。欢迎前往招商基金App市场资讯专区，获取更多深度内容。

各位听众朋友们大家好，欢迎收听招商基金《指数有招》系列节目，本周我们聚焦半导体板块，解读在AI驱动先进逻辑与存储扩产的双重背景下，国产设备加速替代，行业景气度持续上行。 00:18首先来看行情表现，截至2026年2月27日，中证半导体产业指数近6个月涨幅达45.02%，大幅跑赢沪深300指数（+5.80%）和中证全指半导体指数（+28.38%），展现出显著的超额收益能力。这轮上涨背后，是AI算力需求爆发、存储扩产提速与国产设备替代进程加快共同推动的结果。 00:49市场热点方面，国产替代进程持续深化。国产半导体设备龙头企业近期获得全球多家头部半导体及封测企业订单，产品竞争力逐步得到国际认可，标志着国产设备从“技术突破”迈向“批量交付”的关键阶段。 01:06与此同时，国产算力芯片龙头业绩高增。2025年全年业绩保持高增长态势，归母净利润达4.5亿元，同比增长67%；扣非后净利润为3.5亿元，上年同期约为2507万元，盈利能力显著提升，反映出国产算力芯片在AI浪潮下已具备较强的市场竞争力。 01:30存储芯片价格持续走强。根据CFM闪存市场数据，DRAM、NAND闪存合约价已接近历史高位，存储芯片涨价效应持续传导至下游，国家发改委也关注到存储芯片对下游行业的影响，政策层面开始重视供应链安全问题。 01:50国产封测龙头启动IPO进程。2月24日，国产封测龙头企业启动IPO申报，拟募集资金48亿元用于三维多芯片集成封装和超高度垂直互联多芯片集成封装项目，先进封装设备厂商有望受益，产业链协同效应进一步增强。 02：13行业数据方面，SEMI最新报告显示，2025年全球半导体设备销售额同比+13.7%，达到1330亿美元，创下历史新高，且增长态势有望持续至未来两年。其中，2025年第三季度全球半导体设备销售额同比+11%，达到356.6亿美元，环比+2%，增长势头强劲，反映出全球晶圆厂扩产意愿强烈。 02:44 SIA数据显示，中国半导体销售额连续6个月实现同比增长。2025年12月，中国半导体销售额同比增长7.3pct，达到212.9亿美元，同比增长34.1%，增速较前值上升11.2pct，创近年来新高。目前我国及全球半导体销售额增速已连续6个月上行，行业整体延续复苏态势。 03：11 财报分析方面，截至2月27日，中证半导体指数成分股中有25家披露业绩预告，其中17家实现净利润同比增长，6家预告净利润同比增长超100%，2家披露全年年报，营收收入同比增幅高达16%-20%。从已披露的前三季度业绩来看，中证半导Q3营收同比增长32.12%，目前已连续10个季度实现同比增长；净利润同比增长27.12%，实现连续7个季度同比正增长，在AI驱动、国产替代等多重因素推动下，行业整体延续复苏态势。 03:55机构观点方面，湘财证券指出，需求高速增长+价格上涨，推动半导体终端销售额加速增长。该机构认为，随着全球半导体行业销售规模持续增长，特别是存储芯片价格持续上涨，有望刺激全球芯片企业扩产需求。叠加国内存储龙头未来有望上市，我国半导体设备需求有望保持快速增长。 04:22东莞证券则强调，存储与先进逻辑扩产，将为设备商带来新一轮机遇。该机构指出，AI驱动先进逻辑与存储扩产，资本开支进入新一轮上行周期。在AI算力需求爆发背景下，全球半导体设备市场持续扩张，中国大陆晶圆产能全球占比仍低于存储占比，逆差存在较大改善空间。叠加两大存储厂商主动扩产，产能利用率持续提升，有望支撑前端设备景气度长期上行。此外，中国更多进入一阶封装、日本半导体设备龙头主要集中于测试机、涂胶显影设备、切磨抛设备、清洗设备等，或利好对应的国产设备商。并且国产封测龙头IPO已经过去，扩产或带动封测端设备机会，后续伴随上市融资扩产，先进封装设备厂商有望充分受益。 05:21银河证券认为，半导体行业正经历系统性变革。该机构指出，在外部制裁背景下，供应链安全与自主可控仍是长期趋势。设备与材料在国产替代顶层设计下逻辑更硬，数字芯片是算力自主的核心载体，先进封装逐步受益于技术升级。 05:43从指数特征来看，中证半导体产业指数（简称中证半导，代码931865.CSI）主要聚焦A股半导体设备、材料、设计等中上游产业链公司，具备“两高特征”——高成长性与高集中度。前五大权重占比约50%，前十大成分股合计占比超75%，指数集中度相对较高。 06:12从行业分布看，该指数更侧重于中游设备、材料、设计等领域，合计占比超90%。其中，半导体设备类权重最高，达53.67%，其次是半导体材料（18.58%）、集成电路设计（13.69%）、集成电路制造（6.41%），充分体现了产业链核心环节的配置价值。 06:41对于普通投资者来说，想要把握半导体设备领域的投资机会，可以关注紧密跟踪中证半导体产业指数的半导体设备ETF（561980）及其联接基金。场外投资者可通过联接基金参与，A类代码020464，C类代码020465，实现一键布局半导体全产业链核心标的。 07:06需要提醒的是，半导体板块波动较大，短期受政策、技术迭代、国际环境等因素影响明显，投资者应结合自身风险承受能力理性参与。长期来看，在AI算力需求爆发、国产替代持续推进的大背景下，半导体设备行业依然具备坚实的成长逻辑。 以上就是本期关于半导体设备板块的行情回顾与深度解读，感谢您的收听，我们下期再见。 节目介绍： 🎙️《基金声鲜报》是一档由招商基金AI声量实验室出品的基金投资周度“声”宴！ 🕒️ 每周聊市场，用声音带你轻松听懂行业动态和专业解读，让投资“黑话”不再难。 📍 在这里，你将收获： 【周报速递】：一览基金市场全景，把握主流板块脉搏。 【股债精评】：深度剖析A股震荡与债市风云，提供多维度思考。 【异动雷达】：精准点评市场突发新闻与异动，解读背后信号。 【经理视界】：摘取基金经理核心观点，呈现经理们的真知灼见。 📻 点击订阅，每周充电一刻钟，投资决策更从容！ 💡 注：本节目内容由AI声量实验室精选自招商基金App市场资讯，并制作生成。内容仅作为信息分享，不构成投资建议。投资有风险，决策需谨慎。欢迎前往招商基金App市场资讯专区，获取更多深度内容。

各位听众朋友们大家好，欢迎收听招商基金《指数有招》系列节目，本周我们聚焦中证红利质量指数（932315），深入解读在保险资金配置显著增长的背景下，市场如何从传统“红利低波”逻辑转向对预期高股息与新质生产力的双重关注。 00:22首先来看最新市场表现。截至2026年2月27日，中证红利质量全收益指数近一年上涨34.98%，大幅跑赢同期沪深300指数的22.28%、中证红利收益指数的15.71%以及红利低波（全）指数的9.89%。从趋势图来看，该指数自2021年以来整体呈现震荡上行态势，尤其在2025年下半年至2026年初出现明显加速，显示出强劲的收益弹性和市场认可度。 00:55这个指数到底有什么特别之处？它是一个融合了“红利因子”和“质量因子”的创新型指数，覆盖50只分红稳定、股息率较高且盈利持续性较强的个股，核心目标是实现分红收益率与成长性的平衡。换句话说，它不只是“高分红”，更强调企业基本面扎实、具备可持续增长潜力。 01:20接下来我们看行业分布。中证红利质量成分股的行业结构更加均衡——单一行业占比不超过20%，并且不含银行股，这使得它相比传统红利指数更具成长弹性。比如，在有色金属、食品饮料、医药生物、化工等行业均有布局，而对比之下，截至2026年2月27日，传统的红利低波指数中银行权重高达48.94%，中证红利也达到20.40%。这种去金融化的结构，让投资者在享受稳定分红的同时，也能分享到非银板块的增长红利。 01:56再来看估值与分红水平。根据中证指数公司官网数据，中证红利质量指数最新股息率为3.76%，高于同期十年期国债到期收益率1.7877%，存在约197个基点的超额收益空间，为投资者提供具有吸引力的现金流回报。 02:17那么，当前为何说这类资产正迎来配置机遇？关键在于保险资金配置规模的显著增长与投资逻辑的转变。据长江证券统计，相较于2024年年末，2025年全年保险资金管理余额增长约5.2万亿元，其中对A股市场的权益类资产配置增量约1.3万亿元，占增量比例约25%。这意味着，长期资金正在加速流入资本市场，并推动配置结构优化。 02:47在此背景下，保险资金的配置逻辑也在发生变化。长江证券认为，进入2023年后，上市险企的资产配置呈现出一定的会计准则驱动特征。尽管整体配置仍以固收为主，但亟需打破传统“保本型”红利低波策略的路径依赖，逐步向“预期高股息+新质生产力”方向转型。具体而言，即在维持稳健收益的基础上，适度增加对科技创新、产业升级等具备长期成长潜力行业的弹性配置，以配合金融支持实体经济的目标，同时提升投资组合的整体收益能力。 03:26根据测算，结合当下险资新增保费增速及每年新增保费30%用于投资A股的假设，2026年度上市和非上市险资的股票OC/TPL增量合计或将超12000亿元。这一规模庞大的资金增量，将为优质权益资产带来新的配置需求，尤其是那些兼具分红能力和成长属性的标的。 03:56因此，对于普通投资者而言，中证红利质量ETF（159209）及其联接基金（联接A026671、联接C026672）提供了一个高效、透明、可复制的投资工具。它不仅兼顾了稳健的股息收益，还通过严选高质量标的提升了长期增值潜力，适合在当前市场环境下作为攻守兼备的配置选择。 04:22最后提醒一下，基金有风险，投资需谨慎。本内容基于当前市场行情及历史数据整理，不构成任何投资建议，也不代表对未来市场走势的判断。请投资者根据自身情况理性决策。 以上就是本期关于中证红利质量指数的深度解读，感谢您的收听，我们下期再见。 节目介绍： 🎙️《基金声鲜报》是一档由招商基金AI声量实验室出品的基金投资周度“声”宴！ 🕒️ 每周聊市场，用声音带你轻松听懂行业动态和专业解读，让投资“黑话”不再难。 📍 在这里，你将收获： 【周报速递】：一览基金市场全景，把握主流板块脉搏。 【股债精评】：深度剖析A股震荡与债市风云，提供多维度思考。 【异动雷达】：精准点评市场突发新闻与异动，解读背后信号。 【经理视界】：摘取基金经理核心观点，呈现经理们的真知灼见。 📻 点击订阅，每周充电一刻钟，投资决策更从容！ 💡 注：本节目内容由AI声量实验室精选自招商基金App市场资讯，并制作生成。内容仅作为信息分享，不构成投资建议。投资有风险，决策需谨慎。欢迎前往招商基金App市场资讯专区，获取更多深度内容。

各位听众朋友们大家好，欢迎收听招商基金《指数有招》系列节目，本周我们聚焦有色矿业板块，带您一起解读在地缘政治升温、避险情绪推升的背景下，金属价格迎来新一轮上行周期的市场逻辑与投资机会。 00:17首先来看行情回顾。截至2026年2月27日，有色矿业指数近一年涨幅高达149.79%，大幅跑赢沪深300指数（+18.96%）和工业有色指数（+145.01%），展现出极强的超额收益能力。其中，有色金属细分指数也实现了134.99%的涨幅，说明整个板块在结构性行情中表现突出。 00:45接下来我们看看这个指数到底“长什么样”。有色矿业指数全称是“中证有色金属矿产主题指数”，它聚焦于有色金属产业链中储量最高、资源属性最强的上游矿产资源开采环节，具有典型的“源头”特征。从成分结构看，铜、黄金、铝合计权重占比高达54%，集中体现了其在产业发展与金融市场中的战略性地位。 01：13具体来看，铜以29.5%的权重位居第一，其次是黄金（14.9%）、稀土（10.9%）、铝（9.6%）、锂（7.1%）、铅锌（7.0%）、钴（5.1%）以及白银（1.3%）等。前十大成分股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业等龙头企业，覆盖了铜、锂、稀土、黄金等多个关键品种，充分代表了我国有色金属行业的核心资产。 01:54再来看它的历史表现。从过去十年的数据来看，有色矿业指数不仅近十年年化涨幅达15.50%，而且波动率也相对较高，达到30.19%，年化夏普比率0.65，显示出较强的弹性与风险收益特征。相比工业有色和细分子行业，它在高波动中实现了更高的回报，适合能承受一定风险、追求成长性的投资者布局。 02:23市场方面，截至2月27日，主要金属价格普遍走强。COMEX黄金收盘价报5296.4美元/盎司，周环比上涨4.24%；白银则冲上94.386美元/盎司，周涨13.80%，涨幅尤为亮眼。LME铜价站上13296美元/吨，周涨2.56%；铝价也攀升至3141.5美元/吨，周涨1.26%。整体呈现“多金属共振”的上涨格局。 02:53那么，为什么这一波行情会如此强劲？我们来听一听机构的观点。 03:00东兴证券指出，当前地缘政治风险持续升级，避险情绪成为推动贵金属价格上涨的核心驱动力。尤其在美伊冲突可能引发全球战略资源价值重估的背景下，黄金作为终极避险资产再度受到追捧。同时，叠加全球算力基建与科技新能源发展路径下，对铜、锂、钴等工业金属的需求也持续增长，形成“供需双轮驱动”。 03:27东方证券则强调，虽然未来关税博弈仍存变数，但短期来看，资源民族主义抬头正在加剧全球供应链重构压力。尤其对于依赖进口的国家而言，保障本国矿产资源安全已成为战略优先事项。这将促使各国加快本土资源开发节奏，从而支撑相关企业估值抬升。此外，美国1月ISM制造业PMI大幅回升至52.6（远高于预期的48.5），显示经济复苏动能增强，进一步提振了对工业金属的需求预期。而伊朗局势的不确定性，则为贵金属提供了额外的安全边际。 04：11值得一提的是，有色矿业ETF（代码：159690）作为跟踪该指数的场内工具，为投资者提供了便捷参与这一轮行情的机会。其联接基金A类代码为026477，C类代码为026478，场外投资者可通过联接基金实现一键布局。 04:32最后提醒一下，基金有风险，投资需谨慎。本内容基于当前市场行情及历史数据整理，不构成任何投资建议，也不代表对未来市场走势的判断。请投资者根据自身情况理性决策。 以上就是本期关于有色矿业板块的行情回顾与深度解读。感谢您的收听，我们下期再见。节目介绍： 🎙️《基金声鲜报》是一档由招商基金AI声量实验室出品的基金投资周度“声”宴！ 🕒️ 每周聊市场，用声音带你轻松听懂行业动态和专业解读，让投资“黑话”不再难。 📍 在这里，你将收获： 【周报速递】：一览基金市场全景，把握主流板块脉搏。 【股债精评】：深度剖析A股震荡与债市风云，提供多维度思考。 【异动雷达】：精准点评市场突发新闻与异动，解读背后信号。 【经理视界】：摘取基金经理核心观点，呈现经理们的真知灼见。 📻 点击订阅，每周充电一刻钟，投资决策更从容！ 💡 注：本节目内容由AI声量实验室精选自招商基金App市场资讯，并制作生成。内容仅作为信息分享，不构成投资建议。投资有风险，决策需谨慎。欢迎前往招商基金App市场资讯专区，获取更多深度内容。