摩根大通重磅：2026中国楼市触底？销售疲软但房价跌势收窄

摩根大通3月16日发布《中国房地产2月统计局数据：销售仍疲软，但房价跌幅收窄》研报，核心结论明确：2026年2月楼市核心数据仍弱，但房价环比跌幅收窄成关键积极信号，后续低基数效应将缓解销售下滑压力，不过企稳可持续性仍需观察。

70城房价呈现“止跌回暖”苗头，研报图1（NBS 70-city home price index - M/M growth）清晰显示，新房价格环比跌幅从1月0.37%收窄至2月0.28%，二手房从0.54%收窄至0.43%。图2（NBS 70-city home price index – primary M/M growth by tier）进一步拆解，一线城市新房环比微涨0.03%，二三四线城市跌幅同步收窄，其中北京、上海二手房环比时隔约一年首次上涨，分别达0.3%和0.2%，或受益于两地此前的购房限制放松政策。

销售端仍处调整期，图7（National private residential sales value Y/Y change vs. top 100 developers' contracted sales Y/Y growth）揭示明显分化：全国住宅销售额同比跌幅从12月26%收窄至2月22%，但CREIS百强房企销售额同比跌幅却从17%扩大至30%。不过研报指出，低基数效应将逐步显现，未来数月销售下滑幅度有望持续收窄，若无强政策支持，2026年全国住宅销售额预计同比下降6-7%。

开发建设数据持续承压，图9（National private residential new starts volume 12m rolling Y/Y vs land sales volume 12m rolling Y/Y）显示，2月新开工面积同比下跌23%，较12月的-20%进一步恶化，主要受2025年下半年土地销售疲软（同比-10%）拖累，年初至今土地成交面积再降40%。图11（NBS completion volume Y/Y and vs. four-year avg）则显示，2月竣工面积同比大跌28%，较12月的-18%明显恶化，研报预测2026年竣工仍将同比下滑19%。

房地产投资略有改善但仍疲软，图12（National real estate investment Y/Y and vs. four-year avg）显示，2月房地产投资同比下跌11%，较12月的-36%有所修复，但2026年全年预计仍将同比下降8%。资金端同样承压，房企资金来源同比下降16%，其中按揭贷款同比大跌42%，预售款下降22%，反映市场信心仍需修复。

研报给出三大首选标的：华润置地（1109.HK）、华润万象生活（1209.HK）及中国金茂（0817.HK），认为其在行业调整期具备更强韧性。

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房价跌势收窄！2026楼市有新信号

摩根大通预警：楼市疲软但曙光已现？

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北京上海房价回暖，是不是抄底的好时候？

百强房企销售更惨，行业分化会越来越明显吗？

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