地缘风险加剧，煤化工投资逻辑转向“安全冗余”：规模扩张退居二线，兜底功能成核心价值

【国元证券】李培华

受地缘政治动荡影响，海外动力煤价格上涨、进口煤到港量收缩，推动中国煤化工板块表现强劲。中国已建成全球规模最大、产业链最完整的煤化工体系，2024年产业规模达2.29万亿元，四大现代煤化工产品总产量同比增长13%至1741.6万吨。甲醇、合成氨等传统煤化工产品产能和产量居全球主导地位，其中煤制甲醇占全国总产量84%，煤制合成氨占78%，成为保障化肥供应和粮食安全的核心支柱。煤制油、煤制气、煤制乙二醇等技术持续进步，在国际油价高位背景下凸显成本优势。煤化工不仅是经济压舱石，更是国家能源安全的战略兜底力量，其不受国际油气价格波动影响的特性，使其在未来具备显著的抗风险与投资价值。