伯恩斯坦于2026年3月19日发布的《科技的未来：小型核反应堆将如何为人工智能时代供能》研报指出，小型模块化反应堆（SMRs）正成为AI与超大规模数据中心的核心供能方案，未来十年将迎来爆发式增长。

SMRs爆发的核心逻辑是数据中心的能源刚需。研报数据显示，2024年全球数据中心耗电415TWh，占全球电力1.5%，预计2050年将飙升至4000TWh（见EXHIBIT 4），相当于当前全球核电总发电量的1.4倍，而SMRs的24/7无间断低碳供电特性完美匹配这一需求。

从发展规模看，全球SMR容量将从2025年的280MW增至2035年的4.2GW，复合年增长率达31%（见EXHIBIT 2），虽仅占当前全球核电377GW的1%，但增长潜力巨大。政策端，美国2025年起将审批周期从3-5年缩至12-18个月，DOE试点计划提供资金与燃料支持，大幅降低项目风险（见EXHIBIT 12）。

技术落地层面，全球多个项目已进入实质阶段。中国玲龙一号作为全球首个陆上商用SMR，100MW容量将于2026年投运，年发电1TWh可满足52.6万户家庭用电（见EXHIBIT 9）；北美方面，TerraPower与Meta合作的Natrium反应堆、X-energy与亚马逊联手的Xe-100项目均在推进，预计2027年后陆续投产（见EXHIBIT 10）。

成本方面，首堆项目虽受通胀、供应链影响成本超预期，俄、中部分项目成本翻倍甚至增6倍，但规模化后潜力显著。按12-15%的学习率，第10-20堆成本将降70%，2030年代可与大型反应堆成本持平（见EXHIBIT 23）。产业受益端，供应链率先获利，设备制造商、核级锻造企业、燃料供应商最具潜力，其中斗山能源作为核心代工方，2025-2030年营收复合增速预计达17%（见EXHIBIT 32）。

SMRs的崛起不是选择题，而是AI与碳中和双重压力下的必然结果，其将重塑全球能源格局，成为清洁电力体系的核心支柱。想获取完整研报解读，可私信加入外资研报知识库，获取图文+音频深度解析。

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